Του Δημήτρη Τζάνα*
Ο Ντόναλντ Τραμπ νίκησε καθαρά και πανηγυρικά στις Προεδρικές εκλογές με την Κάμαλα Χάρις να το αναγνωρίζει άμεσα. Πέτυχε άνετη πλειοψηφία στο σώμα των εκλεκτόρων (312 στους 540) και ελέγχει το Κογκρέσο πετυχαίνοντας απόλυτη πλειοψηφία στη Γερουσία και τη σχετική στη Βουλή των Αντιπροσώπων. Οι δείκτες στη Wall Street καταγράφουν ιστορικά υψηλά, το δολάριο ανατιμήθηκε, το bitcoin εκτοξεύθηκε στις $ 90.000 και μόνο ο χρυσός διέκοψε την ανοδική του πορεία καθώς η επικρατούσα ευφορία ανέκοψε τη διάθεση αναζήτησης ασφαλούς καταφυγίου από τους Ασιάτες κυρίως επενδυτές που τον επιλέγουν.
Την ίδια ώρα, οι ευρωπαϊκές αγορές κινούνται με νευρικότητα καθώς αναμένουν τη εξειδίκευση της προεκλογικής ρητορικής που είχε αναφορές σε δύο κεντρικές επιλογές: τη μείωση των φόρων και την αύξηση των δασμών διαμορφώνοντας νέα δεδομένα στην παγκόσμια οικονομία ανάλογα με τη μορφή και την έκταση που θα αποφασιστούν μετά τις 20 Ιανουαρίου 2025, οπότε ο Τραμπ θα είναι και επισήμως ο νέος Πρόεδρος των ΗΠΑ. Ειδικότερα, η μείωση των φόρων θα συμβάλει στην περαιτέρω αύξηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων και θα οδηγήσει σε περαιτέρω αύξηση του δημόσιου χρέους ως ποσοστού στο ΑΕΠ των ΗΠΑ που ήδη φτάνει το 120% στο τέλος του έτους. Η αύξηση των δασμών (στο 10% ή κάτι διαφορετικό) έναντι όλων των χωρών θα προκαλέσει αντίποινα με βλαπτικές επιπτώσεις για την παγκόσμια οικονομία καθώς θα πληγούν οι εμπορικές συναλλαγές. Με την Ευρώπη να περιλαμβάνεται στους σχεδιασμούς αυτούς καθώς το εμπορικό έλλειμμα των ΗΠΑ με την Ε.Ε. ανέρχεται φέτος στα €158 δις.
Το συνδυασμένο αποτέλεσμα της μείωσης των φόρων και της αύξησης των δασμών, μείγμα που επαναφέρει τις προ του 1913 (πριν από 111 χρόνια δηλαδή!) μνήμες οπότε ο φόρος εισοδήματος ήταν αντισυνταγματικός στις ΗΠΑ, θα φέρει πονοκεφάλους στη Federal που μείωσε στις 7/11 κατά 25 μ.β. τα παρεμβατικά της επιτόκια (στο 4,5% τα επιτόκια καταθέσεων). Ένα τέτοιο μείγμα μέτρων μπορεί να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό αναστέλλοντας νέες μειώσεις επιτοκίων, διαδικασία που θα σημάνει τη σύγκρουση του Τζέρομ Πάουελ με τον πάντα απρόβλεπτο Ντόναλντ Τραμπ που ίσως επιδιώξει την αντικατάστασή του !
Διαφαίνεται επομένως ότι οφείλουμε να προετοιμαστούμε για το σκηνικό αχαρτογράφητων υδάτων στην παγκόσμια οικονομία, με την Ευρώπη να πρέπει να λάβει σημαντικές αποφάσεις τόσο για την αμυντική της θωράκιση όσο και για την ανταγωνιστικότητά της μέσω βελτίωσης της συνοχής της. Με την υφιστάμενη κατάσταση να μην εκτρέφει προσδοκίες για αλλαγή ρότας, με τη Γερμανία μάλιστα να οδηγείται σε πρόωρες εκλογές μετά το σοβαρό ρήγμα του κυβερνητικού συνασπισμού. Από την άλλη πλευρά, η συνειδητοποίηση των σοβαρών απειλών είναι δυνατό να οδηγήσει σε αποφάσεις-έκπληξη στα επόμενα Συμβούλια Κορυφής της Ε.Ε. μετά εκείνο της Βουδαπέστης που απογοήτευσε.
Το ελληνικό χρηματιστήριο κινείται στο πνεύμα του Trump trade. Τα αποτελέσματα 9μηνου των συστημικών τραπεζών αλλά και των Optima Bank και Τράπεζας Κύπρου ικανοποίησαν: η κερδοφορία αυξήθηκε και στην περίπτωση της Eurobank έφτασε το €1,1 δις., οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας, μη εξυπηρετούμενων δανείων και αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων σημείωσαν περαιτέρω βελτίωση. Οι διοικήσεις εκτιμούν ότι η βελτίωση των οργανικών αποτελεσμάτων θα συνεχιστεί και το 2025, ενώ η οριστική απομείωση του αναβαλλόμενου φόρου 8 χρόνια νωρίτερα από το αρχικά προβλεπόμενο (το 2033 από το 2041) θα επιτρέψει αυξημένες μερισματικές επιδόσεις με τη διανομή να φτάνει ως και το 50% των κερδών. Με δεδομένη την υψηλή συμμετοχή του τραπεζικού κλάδου στον ΓΔ, η ανοδική κίνηση οδήγησε άμεσα στην περιοχή των 1430 μονάδων και με τη συντήρηση συναλλαγών πάνω από τα 100 εκ. ευρώ να προσβλέπει στη υπέρβαση του επόμενου ισχυρού ορίου αντίσταση των 1460 μονάδων. Θα χρειαστεί ωστόσο η επέκταση του επενδυτικού ενδιαφέροντος και σε άλλους τίτλους, τα λοιπά blue chips αλλά και την πλειάδα των εταιρειών της μεσαίας αλλά και της μικρής κεφαλαιοποίησης , με τις διοικήσεις πολλών από αυτές τα θεωρούν ότι αδικούνται από τις τρέχουσες αποτιμήσεις τους, όπως καταγράφηκε στο πετυχημένο συνέδριο “Athex Small Cap Conference” που οργάνωσε η ΕΧΑΕ.
*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
