Οι εχθροπραξίες στη Μ. Ανατολή δεν έχουν εξαλειφθεί αλλά η ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ σημειώνει βελτίωση επιτρέποντας τις αυξημένες ροές πετρελαιοειδών προς την Ευρώπη και την Ασία. Παράλληλα, η διαδικασία αυξημένης προσφοράς πετρελαίου διευκολύνεται από την απόφαση του G7 για απελευθέρωση  100 εκ. βαρελιών από τα δεσμευμένα αποθέματα. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου brent υποχωρεί κάτω από τα $100 /βαρέλι με την προσδοκία να συνεχίσει τη μείωσή της. Την ίδια ώρα, τα στοιχεία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ κατέγραψαν μόλις 29 χιλ. νέες θέσεις εργασίας για το Σεπτέμβριο, μεταφέροντας το μήνυμα ότι η αμερικανική οικονομία δεν είναι σε φάση υπερθέρμανσης,  με ταυτόχρονη επιβράδυνση  και του δείκτη PCE, των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών δηλαδή. Ελπιδοφόρα δηλαδή μηνύματα σε σχέση με τις αποφάσεις της Federal στο τέλος Οκτωβρίου εκτρέφοντας  αυξημένη πιθανότητα για τη διατήρηση των επιτοκίων στη ζώνη 3,75%-4%.

Οι αγορές αφουγκράστηκαν με ανακούφιση τις παραπάνω εξελίξεις και οι δείκτες  αναρριχήθηκαν  με οδηγό τις τεχνολογικές μετοχές,  προεξάρχουσας της εταιρείας Nvidia εταιρείας σηματωρού για την τεχνητή νοημοσύνη. Με το δείκτη Nasdaq να καταγράφει ιστορικά υψηλές επιδόσεις δίνοντας πάλι νέα τροφή σε σχέση με το αν οι αποτιμήσεις των Magnificent 7 είναι υπερβολικές  ή όχι  στο βαθμό που διαμορφώνονται οι προϋποθέσεις αναβάθμισης της παραγωγικότητας σε όλες τις οικονομίες του πλανήτη.

Ωστόσο, δεν είναι όλα ρόδινα. Τα δημοσιονομικά δεδομένα στην Ευρώπη προκαλούν ανησυχίες καθώς Γαλλία, Ισπανία και  Ιταλία δεν φαίνεται ότι πετυχαίνουν την τιθάσευση των ελλειμμάτων τους που φτάνουν ήδη μέχρι το 6%, με την Ισπανική κυβέρνηση μάλιστα να προχωρεί σε πρόωρες εκλογές. Σαν αποτέλεσμα, οι αποδόσεις των ομολόγων συνεχίζουν την αναρρίχησή τους προκαλώντας σκεπτικισμό σε σχέση με τη διαδικασία αναχρηματοδότησή τους, ενώ αρνητικά επηρεάζεται και το ευρώ σε σχέση με το δολάριο, παρά το γεγονός ότι ανάλογο σκηνικό καταγράφεται και στις ΗΠΑ (στο 5,3% τα 10ετή ομόλογα). Με την ΕΚΤ να είναι ενδεχόμενο να κληθεί να δράσει αν κλιμακωθεί το sell-off ευρωπαϊκών ομολόγων !

Στο Euronext Athens, το σκηνικό έχει ιδιαιτερότητες. Η τελευταία συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου συνοδεύθηκε από εκρηκτικό τζίρο που ξεπέρασε τα 600 εκ. ευρώ αλλά και ιστορικά υψηλή επίδοση 17 ετών του ΓΔ στις 2738,35 μονάδες, καθώς ήταν  το window dressing  (ο επιλεκτικός καλλωπισμός δηλαδή) που καθοδήγησε τις κινήσεις των θεσμικών επενδυτών. Όμως, τον Οκτώβριο πολλά είναι διαφορετικά: σε αρκετούς ξύπνησαν μνήμες από κραχ που έγιναν στο παρελθόν, όπως εκείνα του 1929 και του 1987 στη Wall Street αν και τώρα όλα είναι διαφορετικά και οι Κεντρικές Τράπεζες σε διαρκή  επαγρύπνηση.  Αρκετά χαρτοφυλάκια διεθνών επενδυτών θυμήθηκαν με χρονοκαθυστέρηση ότι το Euronext Athens άλλαξε πίστα και δεν είναι πια αναδυόμενη αγορά και έκριναν ότι πρέπει να ρευστοποιήσουν τους τίτλους τους, τραπεζικές μετοχές κυρίως.

Την ίδια ώρα, η UBS αναγνωρίζει ότι τα αυξημένα επιτόκια της ΕΚΤ θα υποβοηθήσουν τη συνέχιση της κερδοφορίας των τραπεζών που καταγράφουν ήδη βελτιωμένο επιτοκιακό περιθώριο τον Αύγουστο (στο 4,42% από 4,30% τον Ιούλιο), προϊδεάζοντας για αυξημένη κερδοφορία και στο 9μηνο. Ταυτόχρονα, καταγράφεται αυξημένη καθαρή κερδοφορία κατά 32,7% για το σύνολο των εταιρειών στο 6μηνο, επίδοση που αναμένεται να διατηρηθεί και στα επόμενα 3μηνα,  με τις υψηλές ωστόσο επιδόσεις των διυλιστηρίων να είναι δύσκολο (αλλά ούτε και επιθυμητό) να διατηρηθούν στη συνέχεια.

Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ καταγράφει αυξημένη μεταβλητότητα κινούμενος κάτω από τις 2650 μονάδες. Παραμένει έτσι ανοικτό το ενδεχόμενο τόσο μιας κίνησης υπέρβασης του ορίου των 2650 μονάδων ώστε να επιβεβαιωθεί η μεσοπρόθεσμα ανοδική τάση όσο και η πλαγιοκαθοδική κίνηση στο βαθμό που συντρέξουν έκτακτες εξωγενείς διαταραχές, όπως γεωπολιτικές αναταράξεις με αφορμή την προσπάθεια πόντισης του καλωδίου για τον GSI στο τέλος του μήνα. Προσδεθείτε λοιπόν και ετοιμαστείτε για τη συναρπαστική συνέχεια στο Euronext Athens, με το προσχέδιο του προϋπολογισμού να διαμορφώνεται με την παραδοχή του μάλλον αισιόδοξου ρυθμού μεγέθυνσης κατά 2,3% για το 2027 !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Το πετρέλαιο υποχωρεί, οι αγορές ανακάμπτουν!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η Γ.Σ. του ΟΗΕ έδωσε την ευκαιρία για πολλές ομιλίες ηγετών και συναντήσεις μεταξύ τους, δεν οδήγησε ωστόσο σε συγκεκριμένες ενέργειες ώστε να δοθεί η δυνατότητα στη διπλωματία να επιδιώξει τον τερματισμό των πολέμων στην Ουκρανία και τη Μ. Ανατολή. Σαν αποτέλεσμα, το οικονομικό περιβάλλον συνεχίζει να χαρακτηρίζεται από τις υψηλές αποδόσεις των ομολόγων των ΗΠΑ και άλλων χωρών ενώ τα προβλήματα στη εφοδιαστική αλυσίδα οδηγούν σε διατήρηση υψηλών τιμών στο πετρέλαιο και στο φυσικό αέριο, με την τιμή του πετρελαίου brent να διατηρείται πάνω από τα $100 /βαρέλι. Είναι επομένως βέβαιο ότι η διατήρηση της πληθωριστικής απειλής θα συνεχιστεί και οι Κεντρικές Τράπεζες θα προχωρήσουν σε νέες αναπροσαρμογές των παρεμβατικών επιτοκίων τους στην προσπάθεια για την τιθάσευσή της. Παράλληλα, η συνάντηση Τραμπ-Σι είχε ως μόνο ουσιαστικό αποτέλεσμα τη διατήρηση της εμπορικής εκεχειρίας ως τις αρχές του 2027 καθώς συντηρείται κλίμα καχυποψίας μεταξύ των δύο υπερδυνάμεων.

Από την άλλη πλευρά, ένα σημαντικό στατιστικό στοιχείο αξίζει να σχολιαστεί: το IIF, ο ειδικός φορέας του ΔΝΤ για το χρέος, ανακοίνωσε το ύψος του παγκόσμιου χρέους (δημόσιο/κυβερνητικό & ιδιωτικό) στο τέλος του 2^ου τριμήνου που διαμορφώθηκε στα $365,6 τρις, αυξημένο κατά $10 τρις. σε σχέση με το 1^ο τρίμηνο και ανερχόμενο  στο 310% του παγκόσμιου ΑΕΠ έναντι 305% κατά το 1^ο τρίμηνο. Πρόκειται για εξέλιξη για την οποία ευθύνεται το κυβερνητικό χρέος που διαμορφώνεται ήδη πάνω από τα $110 τρις. με το 1/3 από αυτό να αφορά το χρέος των ΗΠΑ. Με τη δημοσιονομική πολιτική όμως  να αρνείται να δρομολογήσει περικοπές δαπανών ή/και αυξήσεις φόρων θεωρώντας ότι η υποχώρηση της σχέσης χρέους/ΑΕΠ θα συντελεστεί με την ανάπτυξη. Σαν αποτέλεσμα, οι αγορές ζητούν αυξημένες αποδόσεις για την αναχρηματοδότησή του, διαδικασία που ασφαλώς θα οδηγήσει σε δημοσιονομικό αδιέξοδο, όπως γνωρίζει καλύτερα από οποιαδήποτε άλλη χώρα η Ελλάδα που αναφέρεται ήδη  ως υπόδειγμα για την τρέχουσα δημοσιονομική της πρακτική.

Εν μέσω αυτών των δεδομένων, οι διεθνείς αγορές συνεχίζουν να επιδεικνύουν αξιοθαύμαστη αντοχή με τις οικονομίες να διατηρούν την ανθεκτικότητά τους. Η εξήγηση συνυφαίνεται με τις εξελίξεις που αφορούν την ΤΝ και τις ιλιγγιώδεις δαπάνες να συνεχίζονται και να εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα $10,3 τρις. στις ΗΠΑ ως το 2032 ! Την ίδια ώρα, η Nvidia, κολοσσός στην παραγωγή ημιαγωγών με κεφαλαιοποίηση  $ 5,5 τρις,  ανακοίνωσε αγορές ιδίων μετοχών  $ 150 δις. που θα φτάσουν τα $235 δις. ως το 2028, διαχέοντας μήνυμα αποφασιστικότητας για την υλοποίηση των υψηλών στόχων της.

Στο Euronext Athens, είναι εμφανής η διαφοροποίηση εν μέσω σκηνικού «τέλειας καταιγίδας». Οι μετοχικές  αναδιαρθρώσεις μετά το rebalancing της 18^ης Σεπτεμβρίου οδήγησαν σε αυξημένη μεταβλητότητα καθώς μετά τα passive funds που ήταν υποχρεωμένα να αποεπενδύσουν, έγιναν ανάλογες κινήσεις και από άλλους επενδυτικούς φορείς στις επόμενες ημέρες, οδηγώντας τις τιμές των τίτλων που κατείχαν, τραπεζών κυρίως, σε χαμηλότερα επίπεδα. Δόθηκε έτσι η ευκαιρία σε νέους φορείς να κτίσουν «ελληνικές θέσεις», καθώς συνεχίζεται  η δημοσιοποίηση θετικών εκθέσεων με υψηλότερες τιμές- στόχους για τις τράπεζες, τα διυλιστήρια, τη ΔΕΗ, τη Metlen από τους κορυφαίους επενδυτικούς οίκους. Την ίδια ώρα, κορυφαίοι διαχειριστές των hedge funds αποδέχονται την εγκατάστασή τους στην Αθήνα, εξέλιξη που αναγγέλλεται ως brain gain για την ελληνική οικονομία μετά το παρατεταμένο brain drain που προηγήθηκε αλλά συνιστά μια ακόμη ψήφο εμπιστοσύνης για το ελπιδοφόρο ελληνικό αφήγημα που κατά τον Γιάννη Στουρνάρα μπορεί ως το 2030 να βαθμολογείται με Α από τους οίκους αξιολόγησης.

Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ που είχε πρόσκαιρα κινηθεί προς τις 2600 μονάδες αναιρώντας τη βραχυπρόθεσμη ανοδική τάση και εκτρέφοντας σενάρια για περαιτέρω υποχώρησή του, άλλαξε πάλι ρότα !  Στη συνεδρίαση της Δευτέρας 28/9, επανήλθε  πάνω από τις 2700 μονάδες με τις συναλλαγές να αναβαθμίζονται, με πρωταγωνιστές τις τράπεζες και τα πιο πολλά blue chips. Ήδη δε, φλερτάρει με τα υψηλά της 17ετίας, τις 2726,49  μονάδες της 11^ης Σεπτεμβρίου και την υπέρβασή τους !

Από τη άλλη πλευρά, η ολοκλήρωση της δημοσιοποίησης των 6μηναίων αποτελεσμάτων, οδηγεί σε μία ακόμη επισήμανση: τη διατήρηση του επενδυτικού ενδιαφέροντος σε μικρό αριθμό τίτλων καθώς πάνω από το 90% των ημερήσιων συναλλαγών αφορά τις μετοχές του FTSE ASE 25. Την ίδια ώρα, η υψηλή  κερδοφορία εταιρειών μεσαίας κεφαλαιοποίησης, όπως η Αλουμύλ, το ΚΡΙ-ΚΡΙ, τα Πλαστικά Θράκης & τα Πλαστικά Κρήτης, η Interlife, η Q & R, η Ελτον , ο Καρέλιας, ο ΟΛΘ, η Βιοκαρπέτ κοκ αποδεικνύει  ότι είναι  πιθανό να συνιστούν ελπιδοφόρες επενδυτικές επιλογές. Θα χρειαστούν ωστόσο πολύ περισσότερα για να προσελκύσουν το ενεργότερο επενδυτικό ενδιαφέρον, Ελλήνων ή ξένων επενδυτών !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Euronext, διαφοροποιείται εν μέσω «Τέλειας Καταιγίδας»!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η Federal προχώρησε στην αύξηση των παρεμβατικών επιτοκίων της στο 4% για την άντληση νέας ρευστότητας από τις εμπορικές τράπεζες και ο Κέβιν Γουόρς επιβεβαίωσε ότι η φρασεολογία του που έθετε την καταπολέμηση του πληθωρισμού ως προτεραιότητα εναρμονίζεται με τις ομόφωνες αποφάσεις της 16^ης Σεπτεμβρίου. Διατηρώντας την αξιοπιστία της Αμερικανικής Κεντρικής Τράπεζας σε μια περίοδο που η κυβέρνηση αρνείται να πάρει μέτρα τιθάσευσης του ελλείμματος του προϋπολογισμού που εκτρέφει το ύψους $40 τρις χρέος, με τον Αμερικανό Υπουργό Οικονομικών να δηλώνει ότι η υποχώρηση της  ύψους 120% σχέσης χρέους/ΑΕΠ θα συντελεστεί με την ανάπτυξη! Την ίδια ώρα, η αύξηση των ιαπωνικών επιτοκίων από την BoJ στο 1,25% δεν αποτρέπει την περαιτέρω υποτίμηση του γιεν σε σχέση με το δολάριο καθώς ούτε η Ιαπωνική κυβέρνηση δρομολογεί μέτρα δημοσιονομικής εξυγίανσης, με τον Economist να συστήνει στις πλούσιες χώρες (τις ΗΠΑ κυρίως) να ακολουθήσουν το ελληνικό παράδειγμα στη δημοσιονομική διαχείριση που οδηγεί σε συνεχή υποχώρηση της σχέσης χρέους/ΑΕΠ που κατά την Moody’s θα φτάσει το 120% το 2030!

Από την άλλη πλευρά, η Γ.Σ. του ΟΗΕ που διεξάγεται εν μέσω των συνεχιζόμενων πολέμων στη Μ. Ανατολή και στην Ουκρανία,  ανεβάζει τον πήχη των προσδοκιών της διεθνούς κοινότητας, καθώς εκτιμάται ότι ο Ντόναλντ Τραμπ επιθυμεί να δώσει πάλι μια ευκαιρία στη διπλωματία, αφού στη Ν. Υόρκη θα είναι παρών ακόμη και ο Ιρανός Πρόεδρος ! Οι αγορές υιοθετούν το αισιόδοξο σενάριο και οδηγούν την τιμή του πετρελαίου brent κάτω από τα $100/βαρέλι παρά τα προβλήματα εφοδιασμού από τη Σ. Αραβία. Παράλληλα, χαμηλότερα κινούνται και οι  αποδόσεις των ομολόγων, ενώ η συνάντηση των  Προέδρων Τραμπ και Σι της Παρασκευής προσδοκάται ότι μπορεί να  βγάλει «λευκό καπνό» σε πολλά ακανθώδη ζητήματα των σχέσεων ΗΠΑ και Κίνας, ανάμεσά τους εκείνο της πρωτοκαθεδρίας στην Τεχνητή Νοημοσύνη που για τις ΗΠΑ είναι κορυφαίας σημασίας!

Σαν αποτέλεσμα, οι δείκτες των αγορών κινούνται ανοδικά με εκείνους στη Wall Street να καθοδηγούνται από τους τεχνολογικούς κολοσσούς καθώς, προσώρας, οι αγοραστές πετυχαίνουν να καταγράφουν υπεροπλία με τους επενδυτικούς κινδύνους να υποτιμώνται παρά την προφανή διατήρηση των «μαύρων κύκνων» στο περιβάλλον  και τη χαμηλή ορατότητα στις αγορές.

Στο Euronext Athens, καταγράφηκε τζίρος ύψους €3,7 δις. ρεκόρ στο rebalancing της Παρασκευής  με την αναταξινόμηση στις ανεπτυγμένες αγορές σύμφωνα με τους οίκους Stoxx και FTSE Russell να διενεργείται με σχεδόν βελούδινο τρόπο, καθώς η μεταβλητότητα ήταν λιγότερο από 80 μονάδες σε σχέση με το υψηλό του ΓΔ της 11^η Σεπτεμβρίου των 2726,49 μονάδων. Η αποχώρηση δηλαδή των passive funds που κατείχαν ελληνικούς τίτλους ως αναδυόμενη αγορά συγχρονίστηκε σε ικανοποιητικό βαθμό με την έλευση των funds που επενδύουν σε ανεπτυγμένες. Σε αυτό συνέβαλλε η στάση τόσο των διεθνών οίκων που καθημερινά αναφέρονται θετικά για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και των εισηγμένων blue chips, με τη Goldman Sachs μάλιστα να βλέπει το ΓΔ στις 2900 μονάδες το επόμενο 12μηνο.

Παράλληλα, η βελτίωση της βαθμολογίας από τον οίκο αξιολόγησης Scope Ratings και το θετικό outlook από τη Moody’s διευκολύνουν τις αποφάσεις για δρομολόγηση νέων εισροών για ελληνικούς τίτλους, παρά τη συνεχιζόμενη αναφορά στην ανάγκη επιτάχυνσης των μεταρρυθμίσεων για να συνεχιστούν οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης. Αξιοσημείωτη τέλος είναι η νέα επιτυχής εισαγωγή ναυτιλιακής εταιρείας στο Euronext Athens, της Sea Bulk, ενθαρρύνοντας τη διάθεση για νέα IPOs ομοειδών εταιρειών ώστε σύντομα να  εκπληρωθεί ο στόχος για  κλάδο ναυτιλιακών στο ελληνικό χρηματιστήριο, κλάδου όπου καταγράφεται ελληνική πρωτιά διεθνώς στην κατοχή πλοίων για την διενέργεια του παγκόσμιου εμπορίου!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Οι αγορές ποντάρουν στη διπλωματία!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η Κριστίν Λαγκάρντ προχώρησε σε αυξήσεις των παρεμβατικών επιτοκίων της ΕΚΤ προσθέτοντας φρασεολογία απαισιόδοξη για τις προοπτικές της ευρωπαϊκής οικονομίας όσο ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός (στο 3,3% στο τέλος Αυγούστου). Τη σκυτάλη παίρνουν οι Κεντρικές Τράπεζες των ΗΠΑ, της Αγγλίας και της Ιαπωνίας που καλούνται από αύριο να επιβεβαιώσουν με τις αποφάσεις τους  ότι συνομολογούν με την ανάγκη αντιμετώπισης της πληθωριστικής απειλής, προσπερνώντας την επιθυμία των κυβερνήσεων για συγκράτηση των δαπανών εξυπηρέτησης των τεράστιων δημόσιων χρεών. Με τις αγορές να επικεντρώνουν στις αποφάσεις της Federal καθώς τυχόν μη αναπροσαρμογή των επιτοκίων της Federal θα κλονίσει την αξιοπιστία του Κεβιν Γουόρς και θα εγείρει ζήτημα για τον υφιστάμενο  βαθμό ανεξαρτησίας της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ από τον Πρόεδρο Τραμπ.

Την ίδια ώρα, οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ έφτασαν το 5%, των ιταλογαλλικών το 4,5% και των βρετανικών το 5,4% καθώς οι δημοσιονομικές πολιτικές δεν αναπροσαρμόζονται με στόχο την περιστολή των ελλειμμάτων. Παράλληλα, το σκηνικό στη Μ. Ανατολή κλιμακώνει την ένταση με την εμπλοκή της Σ. Αραβίας και των ανταρτών Χούθι οδηγώντας την τιμή του πετρελαίου μέχρι τα $100/βαρέλι χωρίς μάλιστα να διαφαίνεται διαδικασία συνεννόησης δια της διπλωματίας. Με τον Πρόεδρο Τραμπ να αναφέρεται στο ενδεχόμενο λήξης του πολέμου το Νοέμβριο (!) και να προσφέρει ειδική αμοιβή στους Αμερικανούς πολίτες αν διατηρηθεί ο έλεγχος των νομοθετικών σωμάτων μετά τις εκλογές.

Ευλόγως, οι δείκτες των διεθνών αγορών κινούνται με υψηλή μεταβλητότητα καθώς επανέρχεται η αυξημένη αβεβαιότητα, με τους πολιτικούς στην Ευρώπη και σε άλλες χώρες να καλούνται να βρούν τρόπους να αντιμετωπίσουν το θυμό των νοικοκυριών που διαπιστώνουν την ολοένα μεγαλύτερη διάβρωση της αγοραστικής δύναμης των εισοδημάτων τους από τις αυξημένες τιμές των βασικών ειδών που καταναλώνουν (βενζίνη, τρόφιμα, ενοίκια κοκ).

Στο Euronext όλα ήταν διαφορετικά, αλλά μέχρι την προηγούμενη Παρασκευή με το ΓΔ να καταγράφει αλλεπάλληλα ρεκόρ 17ετίας φτάνοντας στις 2726,49  μονάδες. Εξέλιξη που την εξηγεί ο συνδυασμός των ικανοποιητικών μακροοικονομικών δεδομένων, της υψηλής κερδοφορίας των εισηγμένων εταιρειών και κυρίως του frontrading λόγω της επικείμενης αναταξινόμησης του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές από τους οίκους Stoxx και FTSE Russell από τη Δευτέρα 21/9. Θα έχει προηγηθεί ωστόσο το rebalancing της Παρασκευής 18/9, συνεδρίαση με συναλλακτική έξαρση και υψηλή αβεβαιότητα ως προς το τελικό της πρόσημο. Ο λόγος είναι ότι τα funds που κατείχαν ελληνικούς τίτλους λόγω της ταξινόμησης του Χ.Α. στις αναδυόμενες αγορές είναι υποχρεωμένα να τους ρευστοποιήσουν ενώ τα funds που δραστηριοποιούνται στις ανεπτυγμένες αγορές δεν είναι υποχρεωμένα να τοποθετηθούν άμεσα σε ελληνικούς τίτλους, με την χαμηλότερη συμμετοχή στους δείκτες να μην ενθαρρύνει την επίσπευση της διαδικασίας. Με αθλητικούς όρους, η μετάπτωση του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές δεν είναι ανάλογη της σκυταλοδρομίας, όπου ο αριθμός αθλητών που σταματούν να τρέχουν είναι ίδιος με εκείνον που συνεχίζουν στη διαδρομή !

Ωστόσο, πεποίθηση των αναλυτών είναι ότι το ευοίωνων προοπτικών ελληνικό αφήγημα θα προσελκύσει σε εύλογο βάθος χρόνου περισσότερα κεφάλαια από εκείνα που θα αποχωρήσουν, τόσο από τα passive funds που επικεντρώνουν σε παλέτες μετοχών που περιλαμβάνονται στους δείκτες όσο και  από άλλες κατηγορίες επενδυτών που μπορεί να περιλαμβάνουν και  άλλους τίτλους με στόχο την πιθανή εξαγορά τους. Επιπλέον,  θα παραμείνει η προσδοκία νέων εισροών λόγω της μελλοντικής αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς από τη Morgan Stanley που καταρτίζει τους δείκτες MSCI  και ακολουθούνται από τους περισσότερους διεθνείς επενδυτές. Καλούνται επομένως οι επενδυτές να συμφιλιωθούν με τους κραδασμούς από τις βραχυχρόνιες διακυμάνσεις των τιμών τις επόμενες ημέρες δείχνοντας εμπιστοσύνη στις θετικές μεσο-μακροπρόθεσμες προοπτικές των ελληνικών τίτλων.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Brent και Rebalancing στο επίκεντρο!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι «μαύροι κύκνοι» με τη μορφή των υψηλών τιμών του πετρελαίου και  του φυσικού αερίου αλλά και τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στις ΗΠΑ, την Ιαπωνία, τη Μ. Βρετανία, τη Γαλλία και την Ιταλία, παραμένουν στο διεθνές περιβάλλον ενώ δεν διαφαίνεται ότι ο πόλεμος στην Ουκρανία σύντομα θα λήξει ούτε ότι η ένταση στη Μ. Ανατολή θα αποκλιμακωθεί και θα επανέλθει η κανονικότητα στη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ. Σαν αποτέλεσμα, η πληθωριστική απειλή επανέρχεται αναγκάζοντας τις Κεντρικές Τράπεζες να αυστηροποιήσουν την πολιτική τους στις επικείμενες συνεδριάσεις.

Και ενώ η ΕΚΤ αναμένεται ότι στις 10/9 θα προχωρήσει σε μια ακόμη αναπροσαρμογή των επιτοκίων της κατά 25 μ.β., δεν είναι βέβαιο ότι το ίδιο θα πράξει και η Federal στις 16/9 οπότε ο Κέβιν Γουόρς θα ανακοινώσει την ετυμηγορία της. Με την επίδοση του πληθωρισμού του Αυγούστου που θα ανακοινωθεί στις 11/9 να είναι κρίσιμη (στο 3,4% τον Ιούλιο) για την τελική απόφαση και τις αγορές να παρακολουθούν τη ρητορική του επικεφαλής της Federal καθώς ήδη καταγράφονται ενδείξεις για χαμηλότερο βαθμό ανεξαρτησίας σε σχέση με το παρελθόν.

Την ίδια ώρα, αξιοσημείωτη ήταν η αλλαγή της επενδυτικής στρατηγικής της Norges Bank καθώς το νορβηγικό κρατικό ταμείο με ενεργητικό $2,3 τρις. ζητεί να μειώσει δραστικά τη συμμετοχή του  ποσοστού ομολόγων που κατέχει (από το 70% στο 20%), ρευστοποιώντας αμερικανικούς τίτλους ανάμεσά τους ! Παράλληλα, τα hedge funds έχουν αυξήσει τα διακρατούμενα ομόλογα στο 8% περίπου. Διαχέεται έτσι το μήνυμα ότι τα ομόλογα αρκετών χωρών δεν θεωρούνται από τους μακροπρόθεσμούς επενδυτές, τις Κεντρικές Τράπεζες ανάμεσά τους, ως αδιαμφισβήτητα ασφαλείς τοποθετήσεις, ενώ αρκετά funds τους αντιμετωπίζουν ήδη ως τίτλους με βραχυπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα.

Παράλληλα, ενδιαφέρον έχει και η στάση χωρών, όπως η Ολλανδία, που θεωρεί ότι συντρέχουν γεωπολιτικοί λόγοι για τους οποίους δεν ενδείκνυται η φύλαξη του χρυσού στη Β. Αμερική και προχωρούν στη μεταφορά και αποθήκευσή του στο Λονδίνο. Ταυτόχρονα, η τιμή του χρυσού προσεγγίζει πάλι τις $4500/ ουγγιά καθώς επανέρχεται σε αρκετούς η σκέψη ότι μπορεί να θεωρηθεί ως το ενδεδειγμένο επενδυτικό καταφύγιο στους δύσκολους καιρούς μας. Σαν αποτέλεσμα, στις διεθνείς αγορές και ιδιαίτερα στη Wall Street καταγράφονται αναταράξεις με τις μετοχές των τεχνολογικών κολοσσών ωστόσο να διατηρούν τις υψηλές κεφαλαιοποιήσεις καθώς συνεχίζεται η  διάχυση των εφαρμογών της ΤΝ στο δημόσιο και ιδιωτικό τομέα υπό τις υψηλές προσδοκίες αναβάθμισης της παραγωγικότητας στην οικονομία.

Στο Euronext Athens συνεχίζεται αμείωτα η διάθεση για αυξημένες τοποθετήσεις στα ελληνικά blue chips, ιδιαίτερα σε τίτλους που διαμορφώνουν τους βασικούς δείκτες των οίκων FTSE Russell και Stoxx 600 που έχουν αποφασίσει την αναταξινόμηση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές στις 21 Σεπτεμβρίου. Θα προηγηθεί το rebalancing της 18^ης Σεπτεμβρίου, συνεδρίαση που αναμένεται να είναι συναλλακτικά εκρηκτική και κρίσιμη σε σχέση με το πρόσημο που θα καταγράψει καθώς θα υπάρξει αντιπαράθεση μεταξύ των εξερχόμενων αναδυόμενων funds και των εισερχόμενων ανεπτυγμένων.

Ωστόσο, οι συνεχείς ευνοϊκές εκθέσεις των διεθνών οίκων (Morgan Stanley, Deutsche Bank κοκ) που αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους των τραπεζών και άλλων δεικτοβαρών τίτλων, το θετικό outlook του οίκου DBRS για το ελληνικό αξιόχρεο συνιστούν σαφείς ενδείξεις ότι η προβαλλόμενη ελκυστικότητα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς συνδέεται και με την γεωπολιτική αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας που ήδη αποτυπώνεται στο νέο ρόλο που καλείται να δρομολογήσει για την προώθηση LNG μέσω του κάθετου άξονα στη Ν.Α. Ευρώπη. Επιπλέον, ο διπλασιασμός της καθαρής κερδοφορίας στο εξάμηνο οφείλεται μεν στις επιδόσεις των διυλιστηρίων αλλά αφορά και πολλές ακόμη εταιρείες υψηλής αλλά και μεσαίας κεφαλαιοποίησης για τις οποίες σύντομα θα γίνεται αναφορά από τους αναλυτές!

Ενόψει των παραπάνω, οι ροές των διεθνών κεφαλαίων οδηγούν το ΓΔ σε αλλεπάλληλα ρεκόρ 17ετίας με τη συσσώρευση γύρω από 2700 μονάδες να είναι πιθανό να ολοκληρώσει τον κύκλο της σε πρωτόγνωρα μικρό αριθμό συνεδριάσεων. Το στοίχημα πλέον δεν είναι αν με τους δεικτοβαρείς τίτλους ο ΓΔ θα κινηθεί ψηλότερα αλλά πόσο γρήγορα η διάχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος θα περιλάβει και τίτλους μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, εγχείρημα που θα απαιτήσει την ενεργότερη συμμετοχή και Ελλήνων επενδυτών !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Τράπεζες και διυλιστήρια οδηγούν υψηλότερα το Euronext Athens!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Κέβιν Γουόρς επέλεξε να αναπτύξει ένα σκεπτικό στη συνάντηση στο Jackson Hole για να υποστηρίξει ότι παραμένει η πληθωριστική απειλή για την αμερικανική οικονομία και επομένως η Federal οφείλει να είναι σε επαγρύπνηση για την αντιμετώπισή της. Μπορεί δηλαδή να προχωρήσει σε επιτοκιακές αυξήσεις, με τους αναλυτές να εκτιμούν ότι αυξάνεται η πιθανότητα να το πράξει ακόμη και κατά τη συνεδρίαση της 16^ης Σεπτεμβρίου. Από την άλλη πλευρά, δεν έκανε καμία αναφορά στις δηλώσεις του Υπουργού Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ για παρεμβάσεις στην αγορά ομολόγων με στόχο τη μείωση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων (κοντά στο 5% ήδη τα 10ετή), ενέργειες δηλαδή που γνωρίζουμε ως το εργαλείο της ποσοτικής χαλάρωσης που εφαρμόζουν οι Κεντρικές Τράπεζες για να προσφέρουν ρευστότητα στην οικονομία. Επιβεβαιώθηκε έτσι με έμμεσο τρόπο ότι έχει ήδη τεθεί εν αμφιβόλω η ανεξαρτησία της Αμερικανικής Κεντρικής Τράπεζας, εξέλιξη που δεν εκπλήσσει τις αγορές που παρακολουθούν με σκεπτικισμό τις καινοτόμες πρακτικές της οικονομικής πολιτικής της 2^ης  Προεδρίας του Ντόναλντ Τραμπ. Με τα αναθεωρημένα στοιχεία για το ΑΕΠ του 2^ου τριμήνου να καταγράφουν υποχώρηση της  επίδοσης ετήσιας αύξησης μόλις στο 1,5%!

Την ίδια ώρα, επανέρχονται οι εχθροπραξίες στη Μ. Ανατολή απομακρύνοντας το σενάριο της συνεννόησης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, αν και ο Ιρανός Υπουργός Εξωτερικών θεωρεί ότι μπορεί ανά πάσα στιγμή να ξαναμπεί η ράγα της διπλωματίας! Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου brent ξεπερνά πάλι τα $90/ βαρέλι προκαλώντας ανησυχίες σε ολόκληρο τον πλανήτη και ιδιαίτερα στην Ευρώπη  που καλείται να συνεχίσει να επιδεικνύει την αξιοθαύμαστη ανθεκτικότητά της λίγους μήνες πριν έρθει ένας δύσκολος χειμώνας για τους προϋπολογισμούς των περισσότερων νοικοκυριών. Από την άλλη πλευρά, η τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να αποτελεί τη λοκομοτίβα για την παγκόσμια οικονομία με την εταιρεία ημιαγωγών Nvidia να καταγράφει πωλήσεις σχεδόν $100 δις. στο 2^ο τρίμηνο, εκτιμώντας  ότι θα αυξηθούν κατά 70% ως το 2027 !

Σαν αποτέλεσμα, με το ξεκίνημα του Σεπτεμβρίου οι αγορές καλούνται να διαχειριστούν δύο δυσμενείς εξελίξεις: τη πιθανολογούμενη δημοσιονομική κρίση καθώς οι κυβερνήσεις των μεγάλων δυτικών οικονομιών, των ΗΠΑ, της Ιαπωνίας, της Γαλλίας, της Αγγλίας κοκ. αδυνατούν να περιορίσουν τα ελλείμματά τους οδηγώντας ολοένα και ψηλότερα τις αποδόσεις των ομολόγων. Και το δύσκολο  ενεργειακό σκηνικό καθώς παρά την αναγγελθείσα συμφωνία διοδίων για τη διέλευση από τα Στενά του Ορμούζ οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου δεν τιθασεύονται. Με τους δείκτες των διεθνών αγορών να υποχωρούν και τη μεταβλητότητα να αυξάνεται.

Στο Euronext Athens το σκηνικό ήταν διαφορετικό τις τελευταίες ημέρες του Αυγούστου, με το ΓΔ να καταγράφει διαδοχικά ρεκόρ 17ετίας (στις 2687 μονάδες η υψηλότερη επίδοση στις 26/8) και να αποπειράται αναμέτρηση με τις 2700 μονάδες ! Ήταν το αποτέλεσμα της επικείμενης διαδικασίας αναταξινόμησης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές σύμφωνα με δείκτες FTSE Russell και Stoxx 600 αλλά και τoυ rebalancing του MSCI καθώς η προσθήκη της Motor Oil διαμόρφωσε τον αριθμό των μετοχών  του βασικού ελληνικού δείκτη σε 10. Οι εξελίξεις οδηγούν σε αυξημένες ροές ξένων κεφαλαίων σε επιλεγμένους δεικτοβαρείς τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης (τράπεζες, διυλιστήρια, κοκ), αν και το αναμενόμενο rebalancing της 18^ης Σεπτεμβρίου θα είναι εκείνο που θα διαμορφώσει την τελική εικόνα σε σχέση με τις τοποθετήσεις των passive funds (αγοραστές  εκείνα των ανεπτυγμένων αγορών και πωλητές εκείνα των αναδυομένων). Την ίδια ώρα, η κερδοφορία των εταιρειών κατά το 1^ο εξάμηνο φτάνει ήδη το +50% ενώ απομένει η δημοσιοποίηση για εταιρείες που διαμορφώνουν μόνο το 25% της κεφαλαιοποίησης αλλά είναι οι περισσότερες στο σύνολο των εισηγμένων, καθώς σε αυτές περιλαμβάνονται οι περισσότερες εταιρείες μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, που συνεχίζουν να παραμένουν σε συναλλακτική περιθωριοποίηση.

Από την άλλη πλευρά, τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν μια όαση σε σχέση με τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά (γαλλικά, ιταλικά κυρίως), καθώς η ελληνική δημοσιονομική πολιτική παραμένει προσηλωμένη  στην πειθαρχία. Παρά ταύτα, οι αποδόσεις των 10ετων  ξεπέρασαν το 4% συγχρονιζόμενες με την γενικευμένη άνοδο, προκαλώντας μικρές αναταράξεις στους ελληνικούς δείκτες καθώς αυξημένος αριθμός διαχειριστών επιλέγει τη στρατηγική του profit taking, με το ΓΔ να υποχωρεί χαμηλότερα, προς τη περιοχή των 2640-2650 μονάδων.  

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Η δημοσιονομική κρίση νέα απειλή στις αγορές!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι 60 ημέρες προθεσμία που είχαν δοθεί για να διεξαχθούν οι συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν ολοκληρώθηκαν και μαζί της η περίοδος εκεχειρίας των δύο πλευρών. Με τον Πρόεδρο Τραμπ να χαιρετίζει τη συμφωνία της Μέκκα μεταξύ Σ. Αραβίας-Τουρκίας και Πακιστάν ως εξέλιξη που συμβάλει θετικά στη γεωπολιτική ισορροπία στη Μ. Ανατολή, προκαλώντας εύλογα ερωτηματικά. Με τη ρητορική των ΗΠΑ και Ιράν  να εκπέμπει φιλοπολεμικά μηνύματα, οδηγώντας τη τιμή του πετρελαίου brent πάνω από τα $90 /βαρέλι και τους δείκτες των χρηματιστηρίων σε καθοδική πορεία. Προηγουμένως ωστόσο, οι εξαιρετικές επιδόσεις των εταιρειών του δείκτη  S&P 500 τον  οδήγησαν  σε νέα ιστορικά υψηλά επίπεδα και σε υπεροπλία εκείνων που διατηρούν  θέσεις long  για τους τεχνολογικούς κολοσσούς έναντι εκείνων που θεωρούν ότι έχει διαμορφωθεί φούσκα εξαιτίας της χρηματιστηριακής υπερτίμησής τους !

Από την άλλη πλευρά, ο χαμηλότερος πληθωρισμός του Ιουλίου στις ΗΠΑ (στο 3,4% από 3,5% προηγουμένως) σε συνέχεια των στοιχείων της αγοράς εργασίας (αρνητικός αριθμός νέων θέσεων), αυξάνει την πιθανότητα διατήρησης των επιτοκίων της Federal στα ίδια επίπεδα στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, εξέλιξη που «άρεσε» στις αγορές. Παράλληλα όμως, ο δημοσιονομικός εκτροχιασμός ελέω των ελλειμμάτων του Αμερικανικού προϋπολογισμού οδηγεί τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ολοένα ψηλότερα με την τελευταία δημοπρασία των 30ετών να τα διαμορφώνει στο 5,22%! Εξέλιξη που είναι πιθανό να πλήξει στη συνέχεια την αξιοπιστία του δολαρίου ως αποθεματικού μέσου. Την ίδια ώρα, ο χρυσός ανακάμπτει με την τιμή του να ξεπερνά τα $4.400 ανά ουγκιά, καθώς επανέρχεται η διάθεση μερίδας επενδυτών για επιλογή του ως το κατάλληλο επενδυτικό καταφύγιο.

Στο Euronext Athens, η θερινή ραστώνη έχει οδηγήσει αναπόφευκτα τις συναλλαγές σε χαμηλότερα επίπεδα, χωρίς ωστόσο να λείπουν οι θετικές εξελίξεις: η μετοχή της Motor Oil είναι  πλέον η 10^η μετοχή του δείκτη MSCI Standard  Greece και από κοινού με τη μετοχή της Helleniq Energy οδηγούν τον ΓΔ σε υψηλά 17ετίας, αντιρροπώντας τη διάθεση για profit taking από τα διεθνή χαρτοφυλάκια που καταγράφουν ήδη αποδόσεις πάνω από 20% για το ΓΔ και πάνω από 30% για τις τράπεζες, με το rebalancing της 31^ης Αυγούστου να αναμένεται συναλλακτικά εκρηκτικό!  Ταυτόχρονα,  το νορβηγικό κρατικό ταμείο, το Norges Fund έχει τοποθετήσεις $1,7 δις. σε 33 ελληνικούς τίτλους, μεταφέροντας ηχηρή ψήφο εμπιστοσύνης στα χρηματιστηριακά δρώμενα. Την ίδια ώρα, ο Κυριάκος Πιερρακάκης μετά το Γιάννη Στουρνάρα, ζητεί ταχεία ολοκλήρωση της ευρωπαϊκής τραπεζικής αγοράς και προτρέπει για επέκταση των διασυνοριακών τραπεζικών δραστηριοτήτων ώστε να αυξηθεί το μέγεθος των ευρωπαϊκών τραπεζών. Σαν αποτέλεσμα, ο Φρίντριχ Μερτς συζητεί την πώληση μεριδίου της Commerzbank στην Unicredit! Δε μπορεί επομένως να είναι μακρινή η στιγμή που οι ελληνικές συστημικές τράπεζες θα δρομολογήσουν τα δικά τους deals με ευρωπαϊκές τράπεζες ή άλλους διεθνείς επενδυτές, όπως άλλωστε έχει ήδη επισημάνει στις αναλύσεις της η Deutsche Bank και άλλοι διεθνείς οίκοι.

Με τον ΓΔ να έχει ήδη καταγράψει υψηλό έτους στις 2629.88 μονάδες και τις διεργασίες ενόψει της αναταξινόμησης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές από τους οίκους FTSE Russell και Stoxx 600 το Σεπτέμβριο να είναι σε πλήρη εξέλιξη, είναι πιθανή η αναμέτρηση με την περιοχή των 2640-50 μονάδων  στις επόμενες συνεδριάσεις.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Αναταράξεις στις αγορές μετά τη λήξη της εκεχειρίας ΗΠΑ-Ιράν… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι προσδοκίες για επίτευξη συμφωνίας στη Μ. Ανατολή δεν εκπληρώθηκαν για μια ακόμη φορά, παρά την προαναγγελία της από τον Πρόεδρο Τραμπ και τους επιτελείς του. Παραμένει έτσι ζητούμενη η επάνοδος της  ελεύθερης ναυσιπλοΐας στα Στενά Ορμούζ, με αποτέλεσμα την επάνοδο της τιμής του πετρελαίου σε ανοδική πορεία και την τιμή του brent να αγγίζει τα $90/βαρέλι, εξέλιξη που προκαλεί αναταράξεις στη Wall Street.

Ωστόσο, την ίδια ώρα, τα στοιχεία της αγοράς εργασίας του Ιουλίου προκάλεσαν έκπληξη καθώς καταγράφηκε μείωση των θέσεων εργασίας κατά 23 χιλ. θέσεις από αναμενόμενη αύξηση, εξέλιξη που ανατρέπει την εκτίμηση για υπερθέρμανση της αμερικανικής οικονομίας. Σαν αποτέλεσμα, αδυνατίζει το ενδεχόμενο αύξησης των παρεμβατικών επιτοκίων της Federal κατά τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου,  με τις αγορές ωστόσο να οδηγούν ψηλότερα τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων (στο 4,73% τα 10ετη,στο 5,24% τα 30ετή!) και με τον Economist να πιθανολογεί περαιτέρω αύξησή τους, διατυπώνοντας δηκτικά σχόλια για τη νέα τακτική  του Κέβιν Γουόρς (λιγότερα λόγια, κατάργηση του guidance) που μπορεί προοπτικά να βλάψει την αξιοπιστία της Federal.

Από την άλλη πλευρά, η εκρηκτική άνοδος της κερδοφορίας των εταιρειών του S & P 500 (στο +38% στο 2^ο τρίμηνο), επέτρεψε την καταγραφή νέων ιστορικών επιδόσεων για τους δείκτες στη Wall Street, του Dow Jones και του S & P 500, πριν η νέα αύξηση των ενεργειακών προϊόντων οδηγήσει  σε μικρή διόρθωση. Ταυτόχρονα, η ανθεκτικότητα της ευρωπαϊκής οικονομίας και των μεγεθών  των ευρωπαϊκών εταιρειών οδηγούν τους επενδυτικούς οίκους σε σύσταση για αυξημένες τοποθετήσεις σε ευρωπαϊκές αγορές.

Το Euronext Athens συγχρονίζεται με  τη σύσταση για αυξημένες αγορές στις ευρωαγορές και τις προηγούμενες ημέρες κατέγραψε ιστορικά υψηλή επίδοση 17 ετών, με τον ΓΔ να φτάνει στις 2628,7 μονάδες. Με τις εξαιρετικές επιδόσεις του 1^ου εξαμήνου από τις τράπεζες να τις ακολουθούν εκείνες της Cenergy, της ΔΕΗ, , της ΕΕΕ, της Helleniq Energy και της Metlen, όπου πιθανότατα  ολοκληρώθηκε η υποτιμητική κερδοσκοπία που για πολλούς μήνες φρέναρε την τιμή της  μετοχής. Σαν αποτέλεσμα, η κερδοφορία των 23  συνολικά εταιρειών που μέχρι τώρα έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα για το 1^ο εξάμηνο καταγράφει αύξηση κατά 38,3% , ενώ αφαιρουμένης της εκρηκτικής επίδοσης της Helleniq Energy η αύξηση προσγειώνεται στο +17,3%. Έτσι, εν μέσω της συναλλακτικής ραστώνης του Αυγούστου, Morgan Stanley και Citigroup αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους των ελληνικών τραπεζών και ο δείκτης MSCI Standard Greece είναι πιθανό να περιλάβει μια ακόμη εταιρεία στην αναθεώρηση της 12/8, τη Motor Oil,  με τον αριθμό να διαμορφώνεται από 9 σε 10.

Είναι επομένως πιθανό να αποπειραθούν οι αγοραστές μια ακόμη αναμέτρηση με τα ιστορικά υψηλά του ΓΔ στις επόμενες ημέρες στο βαθμό που δεν υπάρξουν διαταρακτικοί παράγοντες που θα ανατρέψουν τη συναλλακτική υπεροπλία των αγοραστών, με τους «ταύρους» να είναι σε κινητοποίηση εν μέσω θέρους και καθώς δεν υπάρχουν σοβαρά τεχνικά όρια στη ζώνη των 2640-2650 μονάδων του ΓΔ.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Σε ρυθμούς Δεκαπενταύγουστου το Χρηματιστήριο!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ ξύπνησε ευδιάθετος στο ξεκίνημα της εβδομάδος. Ακύρωσε την προγραμματισμένη επίθεση κατά της Ισλαμικής Δημοκρατίας και δήλωσε ότι οι ειρηνευτικές συνομιλίες με το Ιράν θα επαναληφθούν άμεσα. Χαράς ευαγγέλια στις αγορές και ιδιαίτερα στη Wall Street, όπου ο Dow Jones κατέγραψε μια ακόμη ιστορικά υψηλή επίδοση, όπως και  ο Stoxx 600 στην Ευρώπη ενδοσυνεδριακά.

Από την άλλη πλευρά, ο τεχνολογικός κλάδος ολοκλήρωσε το ξεπούλημά του και ξεκίνησε την ανορθωτική πορεία του μετά από τις εξαιρετικές επιδόσεις που κατέγραψε στο 2^ο τρίμηνο η Microsoft. Παράλληλα, ο σχεδιασμός των επενδυτικών δαπανών των Alphabet-Amazon- Meta και Microsoft για την ΤΝ αναμένεται να φτάσει τα $700 δις. για το 2026, εκτρέφοντας την καθημερινή αρθρογραφία για το αν υπάρχει φούσκα στις μετοχικές τιμολογήσεις και για το βαθμό επίδρασης στην παραγωγικότητα της οικονομίας από τις εφαρμογές της.

Παράλληλα, ο Κέβιν Γουόρς άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο να προχωρήσει σε επιτοκιακές αυξήσεις η Federal το Σεπτέμβριο αν κριθεί σκόπιμο, με τις αγορές ωστόσο να θέτουν εν αμφιβόλω τη ρητορική του, όπως προκύπτει από τη συνεχιζόμενη αύξηση των επιτοκίων των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Σε κάθε περίπτωση, η συνεχιζόμενη αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος στις ΗΠΑ και κατ’ επέκταση του δημόσιου χρέους συνιστά μεγάλο πονοκέφαλο για τις νομισματικές αρχές, ενόσω συντηρούνται σε υψηλά επίπεδα οι πολεμικές δαπάνες από την αμερικανική κυβέρνηση.

Στο Euronext Athens η ανοδική κίνηση έχει επανέλθει  καθώς η ευφορία των διεθνών αγορών συνέπεσε με τα ικανοποιητικά εξαμηνιαία αποτελέσματα. Οδηγός ο τραπεζικός κλάδος καθώς  τα καθαρά κέρδη των 4 συστημικών τραπεζών από κοινού με εκείνα των Optima Bank και Τράπεζας Κύπρου αυξήθηκαν κατά 2,9% ξεπερνώντας και τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις, ενώ ικανοποιητικές είναι και οι επιδόσεις των δεικτών αποδοτικότητας, κεφαλαιακής επάρκειας και μη εξυπηρετούμενων δανείων. Σαν αποτέλεσμα, οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι  σπεύδουν εν χορώ να δημοσιοποίησουν το θετικό σχολιασμό τους διατηρώντας τη σύσταση buy, ενώ ανάλογη σύσταση διατηρείται και για άλλους δεικτοβαρείς τίτλους, όπως της Metlen μετά τη συμφωνία πώληση γαλλίου στις ΗΠΑ. Η δημοσιοποίηση περισσότερων εξαμηνιαίων τις επόμενες ημέρες (των Cenergy, ΔΕΗ, ΕΕΕ, Helleniq Energy, Metlen κοκ) αναμένεται να επιβεβαιώσει την αισθητή αύξηση της κερδοφορίας, ενδεχομένως κατά διψήφιο ποσοστό. Προϊδεάζοντας για ένα συνολικά καλύτερο έτος, αν ληφθεί υπόψη το παραδοσιακά καλύτερο 2^ο εξάμηνο στις τράπεζες και σε άλλους κλάδους. Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ ξεπέρασε και τις 2600 μονάδες καταγράφοντας καθημερινά ρεκόρ 17ετίας, με οδηγό τους τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης, χωρίς ακόμη να δημιουργούντα οι προϋποθέσεις να ακολουθήσουν και οι τίτλοι μικρότερης κεφαλαιοποίησης που συνεχίζουν να καταγράφουν μικρές μόνο συναλλαγές.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Συνεχίζεται το πάρτι των αγορών!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ διέγνωσε ότι τα πολυήμερα χτυπήματα κατά του Ιράν είναι ατελέσφορα καθώς οι Ιρανοί μπορούν ακόμη να ανταποδίδουν, ενώ η ναυσιπλοΐα συνεχίζει να πλήττεται από τα πυρά των ανταρτών, με συνέπεια τη διατήρηση των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου σε υψηλά επίπεδα. Δίνει λοιπόν πάλι μια ευκαιρία στη διπλωματία με την προσδοκία ότι οι διαπραγματεύσεις θα οδηγήσουν σε μια βιώσιμη ανακωχή. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου υποχώρησε κάτω από τα $90 /βαρέλι όπου και παραμένει, με τις αγορές να προσβλέπουν σε συνθήκες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν και χαμηλότερα, ώστε να ακυρωθούν τα δυσοίωνα σενάρια που αναφέρονται σε πιθανή αύξηση των τιμών σε συνέχεια αυξημένης ζήτησης για την αποκατάσταση των αισθητά πλέον μειωμένων αποθεμάτων σε πολλές χώρες, ιδιαίτερα στη ΝΑ Ασία.

Τα παραπάνω δεδομένα, οδηγούν σε ανοδικές κινήσεις στους χρηματιστηριακούς δείκτες καθώς η επενδυτική κοινότητα επιλέγει συστηματικά να εκλαμβάνει την υψηλή αβεβαιότητα ως διαδικασία προσωρινή που σύντομα θα αλλάξει επί τα βελτίω. Με τους Κεντρικούς Τραπεζίτες, την Κριστίν Λαγκάρντ της ΕΚΤ την προηγούμενη εβδομάδα και τον Κέβιν Γουόρς της Federal αυτήν, να επιλέγουν τη διατήρηση αμετάβλητων  των επιτοκίων, επιδιώκοντας να υπάρξει περισσότερος χρόνος για τις αποφάσεις τους και προσβλέποντας σε ευκρινέστερο περιβάλλον.

Το ελληνικό χρηματιστήριο κινήθηκε σε συγχρονισμό με τις διεθνείς αγορές την προηγούμενη εβδομάδα, επηρεαζόμενο μάλιστα δυσμενώς  με το ΓΔ να οδηγείται ως τις 2433 μονάδες στις 23/7 εξαιτίας της ασάφειας της ανακοίνωσης του οίκου Stoxx για το χρόνο αναταξινόμησής του σε ανεπτυγμένη αγορά, διαδικασία που οριστικά θα γίνει το φθινόπωρο. Ωστόσο, η βελτίωση του διεθνούς περιβάλλοντος σε συνδυασμό με την επικείμενη ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 1^ου εξαμήνου των τραπεζών, άλλαξαν την επενδυτική ψυχολογία  με το τραπεζικό κλάδο να οδηγεί το ΓΔ πάνω από τις 2500 μονάδες. Μάλιστα, ο υψηλός ρυθμός πιστωτικής επέκτασης που καταγράφηκε στο 1^ο εξάμηνο από την ΤτΕ (στο 7,7% για τον ιδιωτικό τομέα), προϊδεάζει για επίδοση  οργανικής κερδοφορίας με ρυθμό που είναι πιθανό να υπερβαίνει τις προβλέψεις των επενδυτικών οίκων που ανακοινώνονται.  Με δεδομένο δε ότι οι επιδόσεις του 2^ου εξαμήνου είναι καλύτερες εκείνων του 1^ου, θα διαμορφωθεί  η βάσιμη εκτίμηση για ένα συνολικό βελτιωμένο αποτέλεσμα των μεγεθών των συστημικών τραπεζών για το 2026.

Από την άλλη πλευρά, έντονος σκεπτικισμός αναπτύσσεται λόγω της συνεχιζόμενης υψηλής συμμετοχής των μετοχών του FTSE ASE 25 στο σύνολο των συναλλαγών. Με το ποσοστό των συναλλαγών των μετοχών της υψηλής κεφαλαιοποίησης να διαμορφώνεται ως και στο 95% του συνόλου  στις τελευταίες συνεδριάσεις. Αν και ο χαμηλός βαθμός συμμετοχής των συναλλαγών σε τίτλους μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης συνιστά μια χρόνια παθογένεια του ελληνικού χρηματιστήριου που συνδέθηκε με την ολοένα και μεγαλύτερα συμμετοχή αλλοδαπών επενδυτών την τελευταία 15ετία αλλά και με άλλους λόγους που αφορούν τα ποιοτικά χαρακτηριστικά των εταιρειών και τη χαμηλή εμπορευσιμότητα πολλών τίτλων, η τρέχουσα  δραματικά χαμηλή συμμετοχή της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης δεν πρέπει να συνεχιστεί. Καθώς νομοτελειακά θα οδηγήσει σε ένα χρηματιστήριο όπου εταιρείες με εξαιρετικά θεμελιώδη και ευοίωνες προοπτικές, όπως τα λιμάνια, οι εταιρείες των Πλαστικών, ο Καρέλιας,  η ΕΥΑΘ, η Mevaco, o Πετρόπουλος, η ΓΕΒΚΑ κοκ δεν θα μπορούν να περιλαμβάνονται στο ραντάρ των επενδυτών, των διεθνών και των Ελλήνων. Εξέλιξη που δεν συνάδει με το θεσμικό ρόλο του χρηματιστηρίου για να λειτουργήσει ευεργετικά για τους επενδυτές, τις εταιρείες και την πολιτεία!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Η αποκλιμάκωση της έντασης στη Μ. Ανατολή ενισχύει το επενδυτικό κλίμα… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.