Ο Πρόεδρος Τραμπ ξύπνησε ευδιάθετος στο ξεκίνημα της εβδομάδος. Ακύρωσε την προγραμματισμένη επίθεση κατά της Ισλαμικής Δημοκρατίας και δήλωσε ότι οι ειρηνευτικές συνομιλίες με το Ιράν θα επαναληφθούν άμεσα. Χαράς ευαγγέλια στις αγορές και ιδιαίτερα στη Wall Street, όπου ο Dow Jones κατέγραψε μια ακόμη ιστορικά υψηλή επίδοση, όπως και  ο Stoxx 600 στην Ευρώπη ενδοσυνεδριακά.

Από την άλλη πλευρά, ο τεχνολογικός κλάδος ολοκλήρωσε το ξεπούλημά του και ξεκίνησε την ανορθωτική πορεία του μετά από τις εξαιρετικές επιδόσεις που κατέγραψε στο 2^ο τρίμηνο η Microsoft. Παράλληλα, ο σχεδιασμός των επενδυτικών δαπανών των Alphabet-Amazon- Meta και Microsoft για την ΤΝ αναμένεται να φτάσει τα $700 δις. για το 2026, εκτρέφοντας την καθημερινή αρθρογραφία για το αν υπάρχει φούσκα στις μετοχικές τιμολογήσεις και για το βαθμό επίδρασης στην παραγωγικότητα της οικονομίας από τις εφαρμογές της.

Παράλληλα, ο Κέβιν Γουόρς άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο να προχωρήσει σε επιτοκιακές αυξήσεις η Federal το Σεπτέμβριο αν κριθεί σκόπιμο, με τις αγορές ωστόσο να θέτουν εν αμφιβόλω τη ρητορική του, όπως προκύπτει από τη συνεχιζόμενη αύξηση των επιτοκίων των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Σε κάθε περίπτωση, η συνεχιζόμενη αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος στις ΗΠΑ και κατ’ επέκταση του δημόσιου χρέους συνιστά μεγάλο πονοκέφαλο για τις νομισματικές αρχές, ενόσω συντηρούνται σε υψηλά επίπεδα οι πολεμικές δαπάνες από την αμερικανική κυβέρνηση.

Στο Euronext Athens η ανοδική κίνηση έχει επανέλθει  καθώς η ευφορία των διεθνών αγορών συνέπεσε με τα ικανοποιητικά εξαμηνιαία αποτελέσματα. Οδηγός ο τραπεζικός κλάδος καθώς  τα καθαρά κέρδη των 4 συστημικών τραπεζών από κοινού με εκείνα των Optima Bank και Τράπεζας Κύπρου αυξήθηκαν κατά 2,9% ξεπερνώντας και τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις, ενώ ικανοποιητικές είναι και οι επιδόσεις των δεικτών αποδοτικότητας, κεφαλαιακής επάρκειας και μη εξυπηρετούμενων δανείων. Σαν αποτέλεσμα, οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι  σπεύδουν εν χορώ να δημοσιοποίησουν το θετικό σχολιασμό τους διατηρώντας τη σύσταση buy, ενώ ανάλογη σύσταση διατηρείται και για άλλους δεικτοβαρείς τίτλους, όπως της Metlen μετά τη συμφωνία πώληση γαλλίου στις ΗΠΑ. Η δημοσιοποίηση περισσότερων εξαμηνιαίων τις επόμενες ημέρες (των Cenergy, ΔΕΗ, ΕΕΕ, Helleniq Energy, Metlen κοκ) αναμένεται να επιβεβαιώσει την αισθητή αύξηση της κερδοφορίας, ενδεχομένως κατά διψήφιο ποσοστό. Προϊδεάζοντας για ένα συνολικά καλύτερο έτος, αν ληφθεί υπόψη το παραδοσιακά καλύτερο 2^ο εξάμηνο στις τράπεζες και σε άλλους κλάδους. Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ ξεπέρασε και τις 2600 μονάδες καταγράφοντας καθημερινά ρεκόρ 17ετίας, με οδηγό τους τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης, χωρίς ακόμη να δημιουργούντα οι προϋποθέσεις να ακολουθήσουν και οι τίτλοι μικρότερης κεφαλαιοποίησης που συνεχίζουν να καταγράφουν μικρές μόνο συναλλαγές.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Συνεχίζεται το πάρτι των αγορών!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ διέγνωσε ότι τα πολυήμερα χτυπήματα κατά του Ιράν είναι ατελέσφορα καθώς οι Ιρανοί μπορούν ακόμη να ανταποδίδουν, ενώ η ναυσιπλοΐα συνεχίζει να πλήττεται από τα πυρά των ανταρτών, με συνέπεια τη διατήρηση των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου σε υψηλά επίπεδα. Δίνει λοιπόν πάλι μια ευκαιρία στη διπλωματία με την προσδοκία ότι οι διαπραγματεύσεις θα οδηγήσουν σε μια βιώσιμη ανακωχή. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου υποχώρησε κάτω από τα $90 /βαρέλι όπου και παραμένει, με τις αγορές να προσβλέπουν σε συνθήκες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν και χαμηλότερα, ώστε να ακυρωθούν τα δυσοίωνα σενάρια που αναφέρονται σε πιθανή αύξηση των τιμών σε συνέχεια αυξημένης ζήτησης για την αποκατάσταση των αισθητά πλέον μειωμένων αποθεμάτων σε πολλές χώρες, ιδιαίτερα στη ΝΑ Ασία.

Τα παραπάνω δεδομένα, οδηγούν σε ανοδικές κινήσεις στους χρηματιστηριακούς δείκτες καθώς η επενδυτική κοινότητα επιλέγει συστηματικά να εκλαμβάνει την υψηλή αβεβαιότητα ως διαδικασία προσωρινή που σύντομα θα αλλάξει επί τα βελτίω. Με τους Κεντρικούς Τραπεζίτες, την Κριστίν Λαγκάρντ της ΕΚΤ την προηγούμενη εβδομάδα και τον Κέβιν Γουόρς της Federal αυτήν, να επιλέγουν τη διατήρηση αμετάβλητων  των επιτοκίων, επιδιώκοντας να υπάρξει περισσότερος χρόνος για τις αποφάσεις τους και προσβλέποντας σε ευκρινέστερο περιβάλλον.

Το ελληνικό χρηματιστήριο κινήθηκε σε συγχρονισμό με τις διεθνείς αγορές την προηγούμενη εβδομάδα, επηρεαζόμενο μάλιστα δυσμενώς  με το ΓΔ να οδηγείται ως τις 2433 μονάδες στις 23/7 εξαιτίας της ασάφειας της ανακοίνωσης του οίκου Stoxx για το χρόνο αναταξινόμησής του σε ανεπτυγμένη αγορά, διαδικασία που οριστικά θα γίνει το φθινόπωρο. Ωστόσο, η βελτίωση του διεθνούς περιβάλλοντος σε συνδυασμό με την επικείμενη ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 1^ου εξαμήνου των τραπεζών, άλλαξαν την επενδυτική ψυχολογία  με το τραπεζικό κλάδο να οδηγεί το ΓΔ πάνω από τις 2500 μονάδες. Μάλιστα, ο υψηλός ρυθμός πιστωτικής επέκτασης που καταγράφηκε στο 1^ο εξάμηνο από την ΤτΕ (στο 7,7% για τον ιδιωτικό τομέα), προϊδεάζει για επίδοση  οργανικής κερδοφορίας με ρυθμό που είναι πιθανό να υπερβαίνει τις προβλέψεις των επενδυτικών οίκων που ανακοινώνονται.  Με δεδομένο δε ότι οι επιδόσεις του 2^ου εξαμήνου είναι καλύτερες εκείνων του 1^ου, θα διαμορφωθεί  η βάσιμη εκτίμηση για ένα συνολικό βελτιωμένο αποτέλεσμα των μεγεθών των συστημικών τραπεζών για το 2026.

Από την άλλη πλευρά, έντονος σκεπτικισμός αναπτύσσεται λόγω της συνεχιζόμενης υψηλής συμμετοχής των μετοχών του FTSE ASE 25 στο σύνολο των συναλλαγών. Με το ποσοστό των συναλλαγών των μετοχών της υψηλής κεφαλαιοποίησης να διαμορφώνεται ως και στο 95% του συνόλου  στις τελευταίες συνεδριάσεις. Αν και ο χαμηλός βαθμός συμμετοχής των συναλλαγών σε τίτλους μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης συνιστά μια χρόνια παθογένεια του ελληνικού χρηματιστήριου που συνδέθηκε με την ολοένα και μεγαλύτερα συμμετοχή αλλοδαπών επενδυτών την τελευταία 15ετία αλλά και με άλλους λόγους που αφορούν τα ποιοτικά χαρακτηριστικά των εταιρειών και τη χαμηλή εμπορευσιμότητα πολλών τίτλων, η τρέχουσα  δραματικά χαμηλή συμμετοχή της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης δεν πρέπει να συνεχιστεί. Καθώς νομοτελειακά θα οδηγήσει σε ένα χρηματιστήριο όπου εταιρείες με εξαιρετικά θεμελιώδη και ευοίωνες προοπτικές, όπως τα λιμάνια, οι εταιρείες των Πλαστικών, ο Καρέλιας,  η ΕΥΑΘ, η Mevaco, o Πετρόπουλος, η ΓΕΒΚΑ κοκ δεν θα μπορούν να περιλαμβάνονται στο ραντάρ των επενδυτών, των διεθνών και των Ελλήνων. Εξέλιξη που δεν συνάδει με το θεσμικό ρόλο του χρηματιστηρίου για να λειτουργήσει ευεργετικά για τους επενδυτές, τις εταιρείες και την πολιτεία!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Η αποκλιμάκωση της έντασης στη Μ. Ανατολή ενισχύει το επενδυτικό κλίμα… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ απέσυρε το μέτρο της επιβολής ειδικού τέλους στα διακινούμενα φορτία του Περσικού Κόλπου σε λιγότερο από 24 ώρες από την εξαγγελία. Λαμβάνοντας προφανώς υπόψη, εκ των υστέρων,  τον  βαθμό επιβάρυνσης που θα προκαλούσε στην τιμή των ενεργειακών προϊόντων σε συνδυασμό με την οφθαλμοφανή παραβίαση των αρχών περί ελεύθερης ναυσιπλοΐας. Ξεκίνησε όμως τη διενέργεια επαναλαμβανόμενων χτυπημάτων κατά του Ιράν, προκαλώντας απαντήσεις από τους Ιρανούς. Τελικά, τα Στενά του Ορμούζ αποδείχθηκε ότι ήταν το πραγματικό πυρηνικό όπλο για το Ιράν, καθώς οι ΗΠΑ πρέπει να αναπτύξουν σημαντικές στρατιωτικές δράσεις για να τα ελέγξουν. Με αποτέλεσμα, να συνεχίζεται η ανάσχεση της ομαλής ροής πετρελαίου και φυσικού αερίου προκαλώντας νέα αύξηση της τιμής τους και αναγκάζοντας τους μεσολαβητές να επιδιώξουν μια ακόμη ολιγοήμερη  ανακωχή για να δοθεί μια ακόμη ευκαιρία στη διπλωματία να αναζητήσει μέσω διαπραγματεύσεων τη λύση του γρίφου.

Σαν αποτέλεσμα, τα καλά νέα από την υποχώρηση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ για τον Ιούνιο (στο 3,5% από 4,2% προηγουμένως), δεν διήρκεσαν, καθώς οι τελευταίες εξελίξεις στην τιμή του πετρελαίου και του φυσικού αερίου αφήνουν ανοικτό το ενδεχόμενο νέας αναζωπύρωσης τον Ιούλιο. Έτσι, η Κριστίν Λαγκάρντ για την ΕΚΤ στις 23/7 και ο Κέβιν Γουόρς για τη Federal στις 29/7 καλούνται να αξιολογήσουν τα δεδομένα της Μ. Ανατολής που είναι πιθανό να οδηγήσουν και στα δύο σενάρια, αύξηση επιτοκίων ή διατήρησής τους αμετάβλητων. Με το σενάριο της υποχώρησης των τιμών του πετρελαίου όμως, να είναι λιγότερο πιθανό καθώς πυκνώνουν τα μηνύματα για εξάντληση των αποθεμάτων στην Ευρώπη  και αλλού. Ωστόσο, το ενδεχόμενο λήψης αποφάσεων για αύξηση των επιτοκίων  είναι ελάχιστα πιθανό για το τρέχοντα μήνα, αλλά εξαιρετικά πιθανό για το Σεπτέμβριο, προκαλώντας ανακούφιση στις αγορές που συνεχίζουν να κινούνται με αξιοθαύμαστη ψυχραιμία και ανθεκτικότητα. Με τους τεχνολογικούς κολοσσούς να επανέρχονται στις επενδυτικές επιλογές καθώς η συζήτηση για πιθανολογούμενη φούσκα βρίσκει ολοένα και λιγότερους υποστηρικτές ενόψει της προοπτικής αναβάθμισης της παραγωγικότητας της οικονομίας με τις εφαρμογές της ΤΝ.

Στο Euronext Athens, οι εισαγόμενες  αναταράξεις οδήγησαν τον ΓΔ κάτω από τις 2450 μονάδες και οι αναφορές για πιθανή κίνηση σε χαμηλότερα επίπεδα, την περιοχή των 2400 μονάδων δηλαδή, αναζωπυρώθηκαν. Όμως, ως από μηχανής Θεός, ο τραπεζικός κλάδος αφυπνίστηκε σε συνέχεια της έκθεσης της Goldman Sachs με αναβαθμισμένες τιμές στόχους για τις μετοχές των συστημικών τραπεζών και σύσταση αγοράς τους. Επιπλέον, από τις 29/7 οπότε ανακοινώνονται τα αποτελέσματα του 1^ου εξαμήνου, θα διαμορφωθεί εναργέστερα το σενάριο διαμόρφωσης οργανικής κερδοφορίας σε επίπεδα ανάλογα της περσινής με βάσιμη την προσδοκία για ακόμη ψηλότερα για το σύνολο του έτους.

Σαν αποτέλεσμα, οι αγορές τραπεζών και άλλων blue chips (MOH, Helleniq Energy, Jumbo, Allwyn κ.α.) επανέφεραν τον  ΓΔ στην περιοχή των 2500 μονάδων όπου και καλείται να σταθεροποιηθεί. Παράλληλα, ολοκληρώθηκε η ΑΜΚ της Elvalhalcor, το placement της Crediabank και άμεσα η ΑΜΚ της Aktor προκαλώντας βραχυχρόνιες  αναταράξεις των τιμών τους λόγω του μεγέθους τους. Ταυτόχρονα όμως, συνιστούν νέες ψήφους εμπιστοσύνης για τα επιχειρηματικά σχέδια των φορέων τους από τους διεθνείς επενδυτές, τη Blackrock ανάμεσά τους, που καλύπτουν τις ιδιωτικές τοποθετήσεις. Ενόψει των παραπάνω και λαμβάνοντας υπόψη  τη συντήρηση των υψηλών αβεβαιοτήτων του διεθνούς περιβάλλοντος, το ελληνικό χρηματιστήριο δικαιούται να κινείται με  αυξημένη αυτοπεποίθηση σε σχέση με τις προοπτικές του κατά το 2^ο εξάμηνο τους έτους.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Οι αγορές ποντάρουν ξανά στη διπλωματία!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η σύνοδος του ΝΑΤΟ στην Άγκυρα και το σκηνικό στη Μ. Ανατολή πρόσφεραν ευκαιρίες στον Πρόεδρο Τραμπ να επιβεβαιώσει το απρόβλεπτο της προσωπικότητάς του. Έτσι, στη Σύνοδο του ΝΑΤΟ πίεσε ασφυκτικά τους Ευρωπαίους συμμάχους του να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες τους, ακόμη και  με ρητορική απαξιωτικού χαρακτήρα για κάποιους ενώ την ίδια ώρα αναβάθμισε την Τουρκία, ικανοποιώντας τον Πρόεδρο Ερντογάν που προσβλέπει πλέον βάσιμα στην απόκτηση των αεροσκαφών F-35. Εξελίξεις που μεταδίδουν το σαφές μήνυμα για την Ευρώπη, ότι απαιτείται η δρομολόγηση και υλοποίηση σχεδίου πολιτικής και οικονομικής ενοποίησης για να αποφύγει τα χειρότερα που θα οδηγήσουν στην περιθωριοποίησή της, χωρίς ωστόσο να διαφαίνεται ότι είναι πιθανές τέτοιες εξελίξεις.

Παράλληλα, ο Πρόεδρος Τραμπ προχώρησε στην κλιμάκωση των εχθροπραξιών στη Μ. Ανατολή αποφασίζοντας  επιπρόσθετα ότι θα επιβάλλεται ειδικός δασμός 20% επί των φορτίων που διακινούνται μέσω των Στενών του Ορμούζ για να χρηματοδοτηθούν οι απαραίτητες στρατιωτικές επιχειρήσεις. Μια διαδικασία που θα αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό καθώς η τιμή του πετρελαίου brent αναρριχήθηκε ήδη πάνω από τα $80/ βαρέλι, εξέλιξη ευεργετική για τα διυλιστήρια αλλά βλαπτική για τις επιχειρήσεις όλων των άλλων κλάδων !

Οι εξελίξεις αυτές, προδήλως επιβαρυντικές  για τις επιχειρήσεις που θα αντιμετωπίσουν υψηλότερες τιμές για τις πρώτες ύλες στην παραγωγική διαδικασία και τα νοικοκυριά που θα αντιμετωπίσουν μια ακόμη διάβρωση της αγοραστικής δύναμης των εισοδημάτων τους, προκαλούν αναταράξεις σε όλους τους δείκτες των διεθνών αγορών. Ακόμη και των μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών, όπως της κορεατικής SK Hynix που ολοκλήρωσε την άντληση $26,5 δις. στη Wall Street. Ενόψει των παραπάνω οι Κεντρικές Τράπεζες, ΕΚΤ και Federal, που συνεδριάζουν στο τελευταίο 10ήμερο του Ιουλίου, θα αντιμετωπίσουν δραματικά διλήμματα: θα αποφασίσουν νέες αυξήσεις επιτοκίων, ιδιαίτερα η ΕΚΤ, για να τιθασεύσουν τον πληθωρισμό ή θα τα διατηρήσουν αμετάβλητα προσβλέποντας σε σύντομη εξομάλυνση του σκηνικού στη Μ. Ανατολή ικανοποιώντας και τις κυβερνήσεις που απεύχονται τη βλαπτική για την ανάπτυξη αύξηση των επιτοκίων;

Στο ελληνικό χρηματιστήριο, όπου η συμμετοχή των αλλοδαπών  συνεχίζει και τον Ιούνιο να αγγίζει το 70%, ήταν αναμενόμενο η πορεία του να συγχρονιστεί με τις αγορές του εξωτερικoύ. Η προσπάθεια αναρρίχησης προς τις 2600 μονάδες που είχε ξεκινήσει την προηγούμενη εβδομάδα διακόπηκε βίαια με την επέλευση του διπλού τυφώνα Τραμπ, της κλιμάκωσης δηλαδή των πολεμικών επιχειρήσεων στον Περσικό Κόλπο και του υπερ-δασμού των διακινουμένων φορτίων. Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ υποχώρησε κάτω από τις 2500 μονάδες καθώς οι εταιρείες καλούνται πάλι να πείσουν ότι μπορεί να συνεχιστεί η   ανθεκτικότητα που παρουσίασαν ενόσω διαρκούσε η κρίση στους προηγούμενους μήνες. Με την εξαίρεση των διυλιστηρίων (Helleniq Energy και ΜΟΗ) που αναγκάζουν τους επενδυτικούς οίκους να αναβαθμίσουν τις τιμές στόχους και τις εταιρείες υδάτων που ευνοούνται από τις ανατιμολογήσεις και άλλες θεσμικές αλλαγές, οι λοιπές εταιρείες καλούνται να υπερασπιστούν τα αφηγήματά τους.

Την ίδια ώρα, η Elvalhalcor ολοκληρώνει ΑΜΚ €250-300 εκ., με το 80% της δημόσιας προσφοράς να καλύπτεται από διεθνείς επενδυτές. Η Motor Oil προχωρεί στην επένδυση για ένα ακόμη σταθμό συγκέντρωσης LNG στους Αγ. Θεοδώρους και ο όμιλος Metlen σε κατασκευή  Φ/Β πάρκου 252 MW από κοινού με τον όμιλο Τσάκου, με τον ενεργειακό κλάδο να συνεχίζει να πρωταγωνιστεί  στη διενέργεια μεγάλων επενδύσεων. Παράλληλα, ο οίκος Fitch αναβαθμίζει τις ελληνικές τράπεζες που αναμένεται να συνεχίσουν την οργανική ανάπτυξη και τις γενναιόδωρες χρηματικές διανομές τα επόμενα έτη, με τις τυχόν επιτοκιακές αυξήσεις να συμβάλουν περαιτέρω θετικά στα μεγέθη τους. Ενόψει των παραπάνω, η υπεράσπιση των 2500 μονάδων του ΓΔ συνιστά το βασικό στόχο όσων συνεχίζουν να πιστεύουν στο ευοίωνο των προοπτικών του Euronext Athens και στο 2^ο εξάμηνο του έτους!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Ανεβαίνει ο υδράργυρος… και τα διυλιστήρια!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η συνάντηση των Κεντρικών Τραπεζιτών στην Σίντρα της Πορτογαλίας συνδυάστηκε με την ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό του Ιουνίου από τη Eurostat, σύμφωνα με τα οποία καταγράφεται σημαντική αποκλιμάκωση (στο 2,8% από 3,9%). Σαν αποτέλεσμα, οι Ευρωπαίοι διχάστηκαν ανάμεσα σε δύο στρατόπεδα: εκείνο των «περιστεριών» (dovish approach) που ζητούν να μην υπάρξει άλλη αύξηση επιτοκίων επικαλούμενοι τις βλαπτικές επιπτώσεις στην ήδη αναιμική ευρωπαϊκή ανάπτυξη και εκείνο των «γερακιών» που θεωρούν ότι η πληθωριστική απειλή δεν εξαλείφθηκε και μια ακόμη αύξηση επιτοκίων είναι επιβεβλημένη. Με την Κριστίν Λαγκάρντ να παίρνει μάλλον γερακίσια στάση και το Γιάννη Στουρνάρα να σπεύδει να ζητήσει να ανασταλούν οι επιτοκιακές αυξήσεις. Την ίδια ώρα, ο Κέβιν Γουόρς της Federal επιβεβαίωσε ότι οι αγορές θα μαθαίνουν τις αποφάσεις της Federal όταν  θα ανακοινώνονται και δεν θα υπάρχει οποιοδήποτε guidance προηγουμένως ! Πρόκειται επομένως για ένα σκηνικό που εισάγει την αυξημένη αβεβαιότητα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής αποκαλύπτοντας μια ακόμη σοβαρή παθογένεια κατά την άσκηση ενός σημαντικού εργαλείου της οικονομικής πολιτικής!

Παράλληλα, παραμένει το σκηνικό αβεβαιότητας στη Μ. Ανατολή με τις συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν να είναι σε εξέλιξη. Η τιμή του πετρελαίου διατηρείται περί τα $73 /βαρέλι αλλά ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας επισημαίνει σοβαρούς κινδύνους από την εξάντληση των αποθεμάτων αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο μιας πιθανής σημαντικής αύξησης της τιμής του στο εγγύς μέλλον. Από την άλλη πλευρά, η Citibank θεωρεί ως πιθανό το σενάριο διαμόρφωσης της τιμής του στα $60 /βαρέλι ως το τέλος του έτους.

Οι αγορές συνεχίζουν να επιλέγουν πάντως το αισιόδοξο σενάριο τόσο ως προς τις γεωπολιτικές εξελίξεις όσο και ως προς τους φόβους ενός παρατεταμένου sell-off των μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών που οδηγούν τους δείκτες σε ιστορικά ρεκόρ στη Wall Street. Όμως, ιστορικά ρεκόρ καταγράφουν και οι δείκτες των ευρωπαϊκών αγορών (Dax, Stoxx 600, Stoxx 50) καθώς παραμένουν οι συνθήκες υψηλής ρευστότητας που επιτρέπουν τη διατήρηση long θέσεων στους βασικούς δείκτες και τους δεικτοβαρείς τίτλους.

Στο Euronext Athens η χρηματιστηριακή ευφορία συνεχίζεται με το ΓΔ να ξεπερνά τις 2500 μονάδες (υψηλό 200 μηνών) και να βλέπει το ενδεχόμενο σύντομης αναμέτρησης με τις 2600 μονάδες, σενάριο που υιοθετεί η Goldman Sachs για το επόμενο 12μηνο! Η εξήγηση είναι πλέον εύκολη υπόθεση: οι αυξήσεις μετοχικών  κεφαλαίων (ΔΕΗ, ΑΔΜΗΕ, ΓΕΚΤΕΡΝΑ κοκ) από κοινού με τις εκδόσεις εταιρικών ομολόγων θα ξεπεράσουν τα 8 δις. ευρώ όταν ολοκληρωθούν και αυτές που έχουν ήδη αναγγελθεί (Elvalhalcor, Aktor), ύψος που συνιστά ιστορικό ρεκόρ και ηχηρή ψήφο εμπιστοσύνης, αν και μόλις πριν λίγες ημέρες  συμπληρώθηκε το 1^ο εξάμηνο του έτους! Την ίδια ώρα, συνεχίζονται οι αναβαθμίσεις των τιμών των τραπεζών (από Eurobank Equ. & Alpha Finance), αλλά και των δεικτοβαρών τίτλων (ΔΕΗ, ΜΟΗ, Helleniq Energy, ΕΛΧΑ) αλλά και της «μικρής» E.In.S. (πρώην Ευρωσύμβουλοι), εταιρεία που διαμορφώνει  τη στρατηγική καινοτομίας και βιώσιμης ανάπτυξης στους πελάτες της.

Με ένα απροσδόκητο τρόπο, η παρουσία του αρχαιολάτρη CEO του Euronext Στεφάν Μαζνά πέτυχε να διαμορφώσει τις προϋποθέσεις να υπάρξει μια διαφορετική οπτική για τον τρόπο που οι διεθνείς επενδυτές βλέπουν το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς με τις αυξημένες ροές για τοποθετήσεις σε επιλεγμένα growth stories προεξοφλούν την αναβάθμισή του σε ανεπτυγμένη αγορά. Διαδικασία που θα ξεκινήσει από το Σεπτέμβριο του 2026 και θα ολοκληρωθεί την άνοιξη του 2027 σύμφωνα με τις ανακοινώσεις του MSCI. Με την J.P. Morgan να συστήνει από τώρα αυξημένες τοποθετήσεις ενόψει ένταξης στους δείκτες Stoxx! Γίνεται τέλος φανερό, ότι οι διεθνείς οίκοι δεν θεωρούν ότι υφίσταται πολιτικός κίνδυνος στο ελληνικό χρηματιστήριο. Έτσι είναι, αν έτσι νομίζετε λοιπόν, όπως έλεγε ο Λουίτζι Πιραντέλλο καθώς ουδείς μπορεί να είναι κατηγορηματικός για τα επερχόμενα πολιτικά δρώμενα της ιδιαίτερης από κοινωνικο-πολιτιστικής πλευράς  ελληνικής πραγματικότητας !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ

Το άρθρο Euronext Athens: Προεξοφλεί την αναβάθμιση της σε ανεπτυγμένη αγορά!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Παρά την αναζωπύρωση των εχθροπραξιών κατά το Σ.Κ. στη Μ. Ανατολή οι αγορές ξεκίνησαν την εβδομάδα με θετικό πρόσημο με την προσδοκία ότι η συνάντηση μεταξύ εκπροσώπων των ΗΠΑ και του Ιράν στο Κατάρ που ανήγγειλε ο Πρόεδρος Τραμπ δεν θα ματαιωθεί. Μια συνάντηση που προσδοκάται να διευθετήσει το θέμα της ελεύθερης ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ. Προκύπτει  δε ότι η συνεχής έκθεση στον ίδιο γεωπολιτικό κίνδυνο οδηγεί σε υποχώρηση του φόβου στις αγορές  και ενσωμάτωση της αβεβαιότητας στις αναλύσεις. Σαν αποτέλεσμα, τα συνεχή  και εναλλασσόμενα δεδομένα επιτρέπουν την κατανόηση των κινδύνων από τις αγορές που μαθαίνουν  να ζουν με τους κινδύνους. Γι’ αυτό άλλωστε, η τιμή του Brend παραμένει στα $73/βαρέλι καθώς επικρατεί το αισιόδοξο σενάριο για την πολύπαθη Μ. Ανατολή.

Την ίδια ώρα, ξεπεράστηκε ένα ακόμη sell-off των τεχνολογικών κολοσσών στη Wall Street με την BIS (Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών) να αναγνωρίζει ότι οι εφαρμογές της ΤΝ θα αναβαθμίσουν μακροπρόθεσμα την παραγωγικότητα της οικονομίας, χωρίς όμως οι υπερβολικές τιμολογήσεις να πάψουν να αποτελούν και απειλή για την ευστάθεια των αγορών. Παράλληλα, οι αγορές αναμένουν με ενδιαφέρον τις εκτιμήσεις των Κεντρικών Τραπεζιτών, που συναντώνται στη Σίντρα της Πορτογαλίας,  για την παγκόσμια οικονομία: με τη  διατήρηση υψηλών επιπέδων πληθωρισμού να αφήνει ως επικρατέστερο σενάριο τις αποφάσεις για αυξήσεις των παρεμβατικών επιτοκίων, τόσο από την ΕΚΤ όσο και από την Federal που θα συνεκτιμήσει και τα στοιχεία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ για τον Ιούνιο.

Στο Euronext Athens o ΓΔ πέτυχε να καταγράψει επίδοση πάνω από τις 2500 μονάδες στις 22/6 χωρίς όμως να πετύχει να  διατηρηθεί σε αυτά τα επίπεδα. Οι εκθέσεις των διεθνών οίκων, όπως της Allianz, της Capital Economics, της Societe Generale και της Moody’s αναφέρονται σε πιθανό πολιτικό ρίσκο καθώς η προεκλογική περίοδος έχει ξεκινήσει και το ενδεχόμενο εκλογών εντός του 2026 δεν έχει αποκλειστεί παρά τις κυβερνητικές διαβεβαιώσεις για διενέργειά τους το 2027. Από την άλλη πλευρά, η ΤτΕ εκτιμά ότι το σενάριο αποκλιμάκωσης της έντασης στη Μ. Ανατολή θα οδηγήσει σε υποχώρηση του πληθωρισμού και αναβάθμιση του στόχου για την τελική επίδοση του φετινού ΑΕΠ, ενδεχομένως και πάνω από 2%.

Την ίδια ώρα, η υπερκάλυψη του αποκλειστικά ελληνικού βιβλίου της  δημόσιας προσφοράς των Αττικών Πολυκαταστημάτων κατά 4 φορές, επιβεβαίωσε την αναβάθμιση του ενδιαφέροντος Ελλήνων επενδυτών για επενδυτικές επιλογές με ελπιδοφόρες προοπτικές. Παράλληλα, μετά την ολοκλήρωση των ΑΜΚ για τις ΔΕΗ  & ΑΔΜΗΕ, αναμένονται οι δημόσιες προσφορές της ΕΛΧΑ (€250 εκ.) και στη συνέχεια της Aktor (ΑΜΚ €650 εκ. +ομόλογο €300 εκ.),  από τις οποίες θα επιβεβαιωθεί η συνέχιση του ενδιαφέροντος των διεθνών επενδυτών για τα ελληνικά growth stories.

Καταληκτικά, οι εξαμηνιαίες επιδόσεις του Euronext Athens, πάνω από 16% για το ΓΔ και πάνω από 20% για τον τραπεζικό κλάδο, κατατάσσουν τις αποδόσεις  του ελληνικού χρηματιστηρίου μεταξύ των υψηλότερων  ανάμεσα στις αναδυόμενες & ανεπτυγμένες αγορές. Λαμβάνοντας δε υπόψη τη συνέχιση των ικανοποιητικών επιδόσεων των μακροοικονομικών μεγεθών της ελληνικής οικονομίας και των ευοίωνων προοπτικών των εταιρειών, στην υψηλή κεφαλαιοποίηση αλλά και παραπέρα, διαμορφώνονται θετικές προσδοκίες για τη συνέχεια. Στο βαθμό που δεν συντρέξουν εξωγενείς διαταραχές ικανές να προκαλέσουν απρόβλεπτες αναταράξεις και αυξημένη μεταβλητότητα, στοιχεία που παραμένουν οργανικά δεμένα με τη φύση των αγορών !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Όταν οι αγορές συνηθίζουν τον φόβο!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι συνομιλίες στην Ελβετία ανάμεσα στις ΗΠΑ και το Ιράν  διαμόρφωσαν οδικό χάρτη 60 ημερών που είναι πιθανό να οδηγήσει στην  ειρήνευση της  πολύπαθης Μ. Ανατολής. Αυτό το σενάριο υιοθέτησαν οι αγορές που είχαν ήδη δείξει αξιοθαύμαστη ανθεκτικότητα το προηγούμενο διάστημα και καλλιεργούν ήδη σενάρια απομάκρυνσης της πληθωριστικής απειλής και αναζωογόνησης της παγκόσμιας οικονομίας, καθώς η τιμή του πετρελαίου-σηματωρού για τις αγορές-κινείται κάτω από τα $80/βαρέλι.

Από την άλλη πλευρά, ο νέος Πρόεδρος της Federal, ο Κέβιν Γουόρς δεν μετέβαλε τα παρεμβατικά επιτόκια κατά την 1^η συνεδρίαση που προήδρευσε,  αλλά άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο να το πράξει σε επόμενη. Κάνοντας μια διαφορετική στρατηγική καθώς καταργεί το guidance των αγορών σύμφωνα με το οποίο προιδεάζονταν για τις πιθανές μελλοντικές  αποφάσεις. Επιλέγει δηλαδή να έχει τη δυνατότητα να αιφνιδιάζει τις αγορές αν το κρίνει σκόπιμο, επιλογή που θα μπορούσε να διαμορφώσει αναταράξεις αν κριθεί ότι δεν υπαγορεύθηκε από τα υφιστάμενα οικονομικά στοιχεία αλλά υπήρξαν και άλλες επιρροές!

Ενόψει των παραπάνω, η ευφορία έδωσε σύντομα τη θέση της στη νευρικότητα, καθώς από τη μια πλευρά παραμένουν οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και από την άλλη  δεν διαφαίνεται η βούληση των κυβερνήσεων για τιθάσευση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων, αναγκάζοντας τελικά τις νομισματικές αρχές να αυστηροποιήσουν τις πολιτικές τους.

Το ελληνικό χρηματιστήριο κινήθηκε με αυξημένο βαθμό αυτονομίας τις προηγούμενες ημέρες με αποτέλεσμα να καταγράφονται διαδοχικά υψηλά 16,5 περίπου ετών (από το Νοέμβριο του 2009) και ο ΓΔ να ξεπερνά τις 2500 μονάδες, επίπεδα που ήδη καλείται να υπερασπιστεί ενόψει του τεχνολογικού sell-off. Είναι το αποτέλεσμα των αυξημένων ροών διεθνών κεφαλαίων που επιλέγουν να τοποθετηθούν σε μετοχικές επιλογές που σχεδιάζουν την υλοποίηση σοβαρού επενδυτικού προγράμματος που θα οδηγήσει προοπτικά σε αναβάθμιση των μεγεθών τους, τους κύκλους εργασιών και της κερδοφορίας και επομένως και των χρηματικών διανομών τους. Τη ΔΕΗ και τον ΑΔΜΗΕ που εκτελούν επενδυτικό πρόγραμμα €24 δις. και 8 δις. αντιστοίχως ως το 2030 και υλοποίησαν ΑΜΚ με υψηλό βαθμό υπερκάλυψης από  τα διεθνή κεφάλαια. Και τώρα την ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ και τη Cenergy που προχωρούν σε ΑΜΚ η πρώτη  και ιδιωτική τοποθέτηση η δεύτερη  έχοντας και οι δύο μεγάλα επενδυτικά προγράμματα και ευοίωνες προοπτικές για τα μεγέθη τους με πωλήσεις σε δεκάδες χωρών και για τις δύο. Το μήνυμα είναι κοινό σε όλες τις περιπτώσεις: το αξιόπιστο και πειστικό growth story μαγνητίζει τους μεγάλους διεθνείς επενδυτές που σπεύδουν να αγοράσουν μετοχές αυτών των εταιρειών, προσφέροντας ψήφο εμπιστοσύνης στο Euronext Athens και την προοπτική αναβάθμισής του σε ανεπτυγμένη αγορά.

Την ίδια ώρα, η εξομάλυνση στη Μ. Ανατολή διαμορφώνει τις προϋποθέσεις για αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και προοπτικής βελτίωσης  του ΑΕΠ, ιδιαίτερα αν οι τουριστικές εισπράξεις βελτιωθούν αισθητά στους θερινούς μήνες (στο +36,9% ήδη στο 4μηνο με 2 μήνες πολέμου). Με την ΤτΕ να εκτιμά ότι είναι πιθανή μια επίδοση της τάξης του 2% για το φετινό ΑΕΠ υπό το φως των νέων δεδομένων, στο βαθμό που δεν υπάρξουν άλλες γεωπολιτικές αναταράξεις στην περιοχή μας!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Σε τεντωμένο σχοινί οι αγορές, ανάμεσα στην αισιοδοξία και τον γεωπολιτικό κίνδυνο… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν αναγγέλθηκε τα ξημερώματα της Δευτέρας αλλά το κείμενο θα υπογραφεί στην Ελβετία την Παρασκευή οπότε και θα ανακοινωθεί. Αν και η διαδικασία παραπέμπει σε πολυήμερες νέες διαπραγματεύσεις, αναγνωρίζεται ότι συνιστά ένα πρώτο βήμα προς την ειρήνευση της πολύπαθης Μ. Ανατολής. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου υποχώρησε δραστικά, περί τα $83/ βαρέλι για το brent, με τις αγορές να προβαίνουν σε ράλι ανακούφισης, και τις ευρωπαϊκές αγορές να εκτιμάται ότι θα είναι οι πιο ωφελημένες καθώς οι πληθωριστικές επιπτώσεις απειλούσαν την ευρωπαϊκή οικονομία ακόμη και με την έναρξη περιόδου στασιμοπληθωρισμού!

Από την άλλη πλευρά, ακόμη και αν ανοίξουν τα Στενά του Ορμούζ την Παρασκευή, όλοι οι αναλυτές συνομολογούν ότι θα απαιτηθεί περίοδος 6 τουλάχιστον μηνών για την επάνοδο των οικονομιών στην κανονικότητα και την τιθάσευση του πληθωρισμού που έχει ήδη επεκταθεί σε πολλούς κλάδους πέραν της ενέργειας και της διατροφής. Σαν αποτέλεσμα, η ΕΚΤ προχώρησε ήδη σε επιτοκιακές αυξήσεις που θα συνεχιστούν επιδιώκοντας και μέσω της ζήτησης να ελέγξει τον πληθωρισμό, ενώ όλα τα βλέμματα θα είναι στραμμένα  την Πέμπτη προς τον Κέβιν Γουόρς, το νέο Πρόεδρο της Federal που καλείται να μιλήσει με πειστικότητα για τη μελλοντική στρατηγική: με τις αγορές να καλούνται να αξιολογήσουν τη ρητορική του σε σχέση με τη διατήρηση της ανεξαρτησίας της ισχυρότερης Κεντρικής Τράπεζας του πλανήτη!

Την ίδια ώρα, η Space X, ένας ακόμη τεχνολογικός κολοσσός αναδύεται στη Wall Street, που υπόσχεται να συμβάλει στη διαδικασία της προώθησης των εφαρμογών της ΤΝ εξασφαλίζοντας φθηνή ηλιακή ενέργεια! Με το IPO να φτάνει τα  $75 δις. , υπερδιπλάσιο εκείνου της Aramco που μέχρι προ τινος κατείχε τα πρωτεία, με επακόλουθο να καταστήσει το μεγαλομέτοχό της Ελον Μασκ τον πρώτο τρισεκατομμυριούχο του πλανήτη!

Η χρηματιστηριακή ευφορία αναπόφευκτα περιέλαβε και το Euronext Athens. Μετά την νέα επιτυχή έκδοση 10ετούς ομολόγου από τον ΟΔΔΗΧ, οι επιτοκιακές αυξήσεις της ΕΚΤ προσθέτουν νέους τόκους στα τραπεζικά δάνεια συμβάλλοντας στην οργανική κερδοφορία τους, δεδομένο που οδηγεί σε νέες αναβαθμίσεις των τιμών στόχων από την Morgan Stanley και την Optima Bank. Παράλληλα, οι αναλύσεις αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους για τον ΑΔΜΗΕ που αναμένεται να ολοκληρώσει με επιτυχία το book building της ΑΜΚ καταγράφοντας υψηλή υπερκάλυψη, τη ΔΕΗ, τη Metlen, τον Τιτάνα,την Allwyn και την Bally’s Intralot. Σαν αποτέλεσμα, τράπεζες και άλλα blue chips οδήγησαν τον  ΓΔ σε μια άνετη υπέρβαση των 2400 μονάδων με τις συναλλαγές να αναβαθμίζονται πάνω από τα 300 εκ. ευρώ και με τα κλεισίματα να διαμορφώνουν διαδοχικά νέα  υψηλά,  για το 2026 και για  περίοδο 17 ετών. Με την τεχνική εικόνα να θεωρεί πλέον τις 2400 μονάδες ως την εγγύτερη στήριξη και την προοπτική για κίνηση προς τις 2650 μονάδες ως τον επόμενο άθλο που θα κληθεί να επιτελέσει ο ΓΔ !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Μικρό βήμα για την ειρήνη, μεγάλο άλμα για τις αγορές!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Το σκηνικό στη Μ. Ανατολή εναλλάσσει τις συγκρούσεις με τις προσδοκίες για πιθανή συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, με τη ρητορική του Προέδρου Τραμπ να καταγράφει ολοένα και χαμηλότερο βαθμό αξιοπιστίας. Με τις τιμές του πετρελαίου ωστόσο να μη ξεπερνούν τα $100 /βαρέλι για το brent ακόμη και όταν διενεργούνται συγκρούσεις στο Λίβανο ή σε άλλες περιοχές, αλλά και να μην υποχωρεί κάτω από τα $90/ βαρέλι όταν αναγγέλλεται ότι «επίκειται μια συμφωνία». Παράλληλα, οι αναλυτές συνομολογούν ότι οι αρνητικές επιπτώσεις του πολέμου θα συνεχιστούν για τουλάχιστον 6 μήνες μετά την ολοκλήρωση της ειρηνευτικής διαδικασίας και την Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα του ΔΝΤ να βλέπει ολοένα και συχνότερες κρίσεις!

Παραδόξως, το σκηνικό αυτό δεν οδηγεί σε αναταράξεις στις διεθνείς αγορές παρά μόνο σε ένα mini sell-off των κατά γενική ομολογία υπερτιμημένων μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών, που ωστόσο υπόσχονται τη θεαματική αναβάθμιση της παραγωγικότητας στην παγκόσμια οικονομία με τις εφαρμογές της ΤΝ ! Η εξήγηση της ψύχραιμης στάσης των αγορών σχετίζεται με την ανθεκτικότητα της παγκόσμιας οικονομίας με τον ΟΟΣΑ να εκτιμά ότι η μεγέθυνση για το 2026 θα διαμορφωθεί στο 2,8% από το 3,4% που προέβλεπε το 2025, που συνιστά μικρή μόνο επιβράδυνση και ασφαλώς όχι ύφεση. Σαν αποτέλεσμα, η κερδοφορία των εταιρειών συνεχίζει να είναι ισχυρή και σε κλάδους όπως ο τραπεζικός, ο ενεργειακός, ο κατασκευαστικός ιδιαίτερα υψηλή. Σχετίζεται όμως και με παράγοντες που συνυφαίνονται με την ανθρώπινη ψυχολογία, όπως το Fear of Missing Out (FOMO) & τη Συμπεριφορά Αγέλης (Herd Behavior), το φόβο δηλαδή να μείνει κανείς εκτός του «επόμενου ανοδικού κύκλου» στις αγορές που συχνά οδηγεί στην ανάληψη επενδυτικών κινδύνων που δεν έχουν επαρκώς αξιολογηθεί.

Από την άλλη πλευρά, με ενδιαφέρον αναμένονται οι αποφάσεις των Κεντρικών Τραπεζών για τα παρεμβατικά επιτόκια και ιδιαίτερα οι απαντήσεις της Κριστίν Λαγκάρντ της ΕΚΤ την Πέμπτη 11/6 και του Κέβιν Γουόρς της Federal στις 17/6. Θα διαφανεί δηλαδή αν συνεχίσει να είναι προτεραιότητα για τις Κεντρικές Τράπεζες η καταπολέμηση του πληθωρισμού οπότε θα δρομολογηθούν επιτοκιακές αυξήσεις ή θα προκριθεί ο στόχος της ανάπτυξης και τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα.

Το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει να τροφοδοτείται με θετικές εξελίξεις. Το ΑΕΠ του 1ου τριμήνου το οποίο περιλαμβάνει και ένα μήνα πολέμου στη Μ. Ανατολή, κατέγραψε επίδοση 2% καθώς υποβοηθήθηκε από το +12,1% των ακαθάριστων επενδύσεων λόγω των δράσεων που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης. Με την Jefferies και τη Wood να εκτιμούν ότι στο κανονικό σενάριο είναι πιθανό να διατηρηθεί το 2% και στα επόμενα τρίμηνα, ενώ αξιοσημείωτη είναι και η επίδοση με +11,3% των ελληνικών εξαγωγών στο 1ο 4μηνο. Παράλληλα, η Deutsche Bank αναβαθμίζει τις τιμές στόχους των ελληνικών τραπεζών εκτιμώντας ότι θα συνεχιστεί η οργανική κερδοφορίας τους ενώ δεν αποκλείει να γίνουν στόχος επιθετικών εξαγορών. Από την άλλη πλευρά, η απόφαση του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του Ν. Κατσέλη δεν αφορά ουσιαστικά τις τράπεζες καθώς τα εν λόγω δάνεια έχουν ήδη μεταφερθεί στους servicers ή καλύπτονται από τις λογιστικές προβλέψεις που έχουν ληφθεί στους ισολογισμούς.

Σαν αποτέλεσμα, οι ρευστοποιήσεις τραπεζικών μετοχών της προηγούμενης εβδομάδας που προκάλεσαν την υποχώρηση του ΓΔ στις 2340 μονάδες, μετατρέπονται σε εντολές αγορών λίγες ημέρες πριν την αποκοπή των δικαιωμάτων για λήψη μερίσματος από τη χρήση 2025. Επανέρχεται επομένως πάλι η διάθεση αναμέτρησης με τις 2400 μονάδες, λίγο πριν τη Γ.Σ. του ΑΔΜΗΕ της 11/6 που θα εγκρίνει την αύξηση κατά 1 δις. ευρώ για την χρηματοδότηση επενδυτικού προγράμματος πάνω από 7,5 δις. ευρώ. Μια διαδικασία που αναμένεται να προσελκύσει πάλι τα διεθνή κεφάλαια, όπως έγινε στην ΑΜΚ της ΔΕΗ, για το τμήμα ύψους 250 εκ. ευρώ, που δεν αφορά τους βασικούς μετόχους (Ελληνικό Δημόσιο και Κινέζοι) που θα εξασκήσουν τα δικαιώματά τους. Προϊδεαζόμαστε επομένως για μια ακόμη υψηλή υπερκάλυψη της έκδοσης, με το Χ.Α. να εμφανίζει ήδη χαρακτηριστικά αναπτυγμένης αγοράς στην εποχή του Euronext Athens καθώς εκδηλώνεται συνωστισμός επενδυτικών φορέων για επενδυτικές προτάσεις με ευοίωνες προοπτικές (growth stories)!

*Σύμβουλος Επενδύσεων Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Στην κόψη του ξυραφιού!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν διακόπηκαν σύμφωνα με τους Ιρανούς, πληροφορηθήκαμε στο Σ.Κ. Ουδέποτε συνέβη κάτι τέτοιο κατά τον Πρόεδρο Τραμπ που αισιοδοξεί ότι σύντομα θα ξεκινήσουν, στο Ισλαμαμπάντ πιθανότατα οι συνομιλίες. Παράλληλα, ο Αμερικανός Πρόεδρος με προσωπική του παρέμβαση, διακόπτει τις πολεμικές επιχειρήσεις του Ισραήλ στο Λίβανο. Σαν αποτέλεσμα, οι αγορές καλούνται να κρίνουν αν είναι στον αέρα οι διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν και αν η κλιμάκωση των εχθροπραξιών είναι πιθανή.

Η συμπεριφορά των αγορών δίνει τις απαντήσεις καθώς οι δείκτες συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά, προσπερνώντας το γεγονός ότι τα Στενά του Ορμούζ παραμένουν κλειστά και οι τιμές του brent κινούνται πάντα πάνω από  $90/βαρέλι. Είναι το αποτέλεσμα της ανοδικής κίνησης των τεχνολογικών κολοσσών καθώς 20 μετοχές του S & P 500 συνεχίζουν να καταγράφουν επίπεδα ρεκόρ, με τον Τζένσεν Χουάνγκ της Nvidia να παρουσιάζει το νέο RTX Spark Superchip με στόχο να τρέχουν οι νέες εφαρμογές της τεχνητής νοημοσύνης. Σε κάθε περίπτωση, οι τυχόν υπερβολικές αναρριχήσεις των δεικτών στην παρούσα φάση, πιθανή φούσκα δηλαδή, θα κριθούν μακροπρόθεσμα ως το 2030 περίπου, όταν θα μπορεί να αξιολογηθεί η επίδραση της τεχνητής νοημοσύνης στην βελτίωση της παραγωγικότητας της οικονομίας.

Από την άλλη πλευρά, συντηρείται ο προβληματισμός για τις υψηλές αποδόσεις των πολυετών ομολόγων πολλών χωρών, καθώς οι αμυντικές και άλλες δαπάνες δεν επιτρέπουν στις κυβερνήσεις να λειτουργήσουν με δημοσιονομική σύνεση και να σχεδιάσουν την περιστολή των ελλειμμάτων. Με τις Κεντρικές Τράπεζες να καλούνται εντός του μήνα να αποφασίσουν για τα παρεμβατικά τους επιτόκια. Και ενώ η Κριστίν Λαγκάρντ αναμένεται να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ στις 11/6, οι αγορές αναμένουν τις αποφάσεις του νέου επικεφαλής της Federal Κέβιν Γουόρς και ιδιαίτερα τη ρητορική του, από την οποία θα εκτιμηθεί αν παραμένει αδιατάρακτος ο βαθμός ανεξαρτησίας της κορυφαίας Κεντρικής Τράπεζας του πλανήτη.

Στο Euronext Athens το σκηνικό είναι διαφορετικό. Η επιτυχής διαδικασία του IPO της ΔΕΗ συνοδεύθηκε από συναλλακτική εκτόξευση της καθώς η συμμετοχή της στις  συναλλαγές  έφτασε ακόμη και το 50% στη συνεδρίαση της 29/5. Με την τιμή της μετοχής να απορροφά την προσφορά την 1^η ημέρα διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών και να εκτοξεύεται στη συνέχεια πιστοποιώντας το υψηλό ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών για επενδυτικές προτάσεις με αναπτυξιακό περιεχόμενο. Είναι πιθανό επομένως να επαναληφθεί ένα ανάλογο σκηνικό κατά την επερχόμενη ΑΜΚ του ΑΔΜΗΕ καθώς ήδη η διοίκηση επιβεβαίωσε το ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών κατά το road-show στο Λονδίνο.

Την ίδια ώρα πάνω από το 1/3 των εισηγμένων εταιρειών καταγράφουν συνολική καθαρή κερδοφορία που φτάνει το 40% με τις επιδόσεις των Motor Oil, Cenergy, ΚΡΙ-ΚΡΙ και ΓΕΚΤΕΡΝΑ να εντυπωσιάζουν και την UBS να αναπροσαρμόζει τις τιμές- στόχους των τραπεζών (συστημικών και μη) που ετοιμάζονται να διανείμουν 1,37 δις. ευρώ στου μετόχους τους. Από την άλλη πλευρά, το ΔΝΤ επισημαίνει την αναποτελεσματικότητα των servicers παλιών μη εξυπηρετούμενων δανείων  ύψους 81,5 δις. ευρώ,  καθώς διαπιστώνει τις καθυστερήσεις στην εκκαθάρισή τους ελέω της συνεχιζόμενης βραδυπορίας του δικαστικού συστήματος στη χώρα. Αξιοσημείωτη είναι τέλος η εισαγωγή της ναυτιλιακής Safe Bulkers στο X.A. (dual listing,) δημιουργώντας  προσδοκίες για εισαγωγή και άλλων στο εγγύς μέλλον.

Με τα παραπάνω δεδομένα, η ανοδική κίνηση του ΓΔ, αποτέλεσμα της κλιμάκωσης του ενδιαφέροντος για τα συμβαίνοντα και όσα ακόμη θα συμβούν στο Euronext  ενόψει όσων σχεδιάζονται από τις εταιρείες με στόχο τη μεγέθυνσή τους, οδηγεί σε κίνηση προς τις 2400 μονάδες. Η αναμέτρηση επομένως με τις 2407 μονάδες της 4/2/2026 είναι πιθανό να μην βραδύνει, στο βαθμό που δεν υπάρξουν εξωγενείς διαταρακτικοί παράγοντες…

*Σύμβουλος Επενδύσεων Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Ακροβασίες μεταξύ εύθραυστης ειρήνης και γενικευμένου πολέμου… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.