Οι συνομιλίες στην Ελβετία ανάμεσα στις ΗΠΑ και το Ιράν  διαμόρφωσαν οδικό χάρτη 60 ημερών που είναι πιθανό να οδηγήσει στην  ειρήνευση της  πολύπαθης Μ. Ανατολής. Αυτό το σενάριο υιοθέτησαν οι αγορές που είχαν ήδη δείξει αξιοθαύμαστη ανθεκτικότητα το προηγούμενο διάστημα και καλλιεργούν ήδη σενάρια απομάκρυνσης της πληθωριστικής απειλής και αναζωογόνησης της παγκόσμιας οικονομίας, καθώς η τιμή του πετρελαίου-σηματωρού για τις αγορές-κινείται κάτω από τα $80/βαρέλι.

Από την άλλη πλευρά, ο νέος Πρόεδρος της Federal, ο Κέβιν Γουόρς δεν μετέβαλε τα παρεμβατικά επιτόκια κατά την 1^η συνεδρίαση που προήδρευσε,  αλλά άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο να το πράξει σε επόμενη. Κάνοντας μια διαφορετική στρατηγική καθώς καταργεί το guidance των αγορών σύμφωνα με το οποίο προιδεάζονταν για τις πιθανές μελλοντικές  αποφάσεις. Επιλέγει δηλαδή να έχει τη δυνατότητα να αιφνιδιάζει τις αγορές αν το κρίνει σκόπιμο, επιλογή που θα μπορούσε να διαμορφώσει αναταράξεις αν κριθεί ότι δεν υπαγορεύθηκε από τα υφιστάμενα οικονομικά στοιχεία αλλά υπήρξαν και άλλες επιρροές!

Ενόψει των παραπάνω, η ευφορία έδωσε σύντομα τη θέση της στη νευρικότητα, καθώς από τη μια πλευρά παραμένουν οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και από την άλλη  δεν διαφαίνεται η βούληση των κυβερνήσεων για τιθάσευση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων, αναγκάζοντας τελικά τις νομισματικές αρχές να αυστηροποιήσουν τις πολιτικές τους.

Το ελληνικό χρηματιστήριο κινήθηκε με αυξημένο βαθμό αυτονομίας τις προηγούμενες ημέρες με αποτέλεσμα να καταγράφονται διαδοχικά υψηλά 16,5 περίπου ετών (από το Νοέμβριο του 2009) και ο ΓΔ να ξεπερνά τις 2500 μονάδες, επίπεδα που ήδη καλείται να υπερασπιστεί ενόψει του τεχνολογικού sell-off. Είναι το αποτέλεσμα των αυξημένων ροών διεθνών κεφαλαίων που επιλέγουν να τοποθετηθούν σε μετοχικές επιλογές που σχεδιάζουν την υλοποίηση σοβαρού επενδυτικού προγράμματος που θα οδηγήσει προοπτικά σε αναβάθμιση των μεγεθών τους, τους κύκλους εργασιών και της κερδοφορίας και επομένως και των χρηματικών διανομών τους. Τη ΔΕΗ και τον ΑΔΜΗΕ που εκτελούν επενδυτικό πρόγραμμα €24 δις. και 8 δις. αντιστοίχως ως το 2030 και υλοποίησαν ΑΜΚ με υψηλό βαθμό υπερκάλυψης από  τα διεθνή κεφάλαια. Και τώρα την ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ και τη Cenergy που προχωρούν σε ΑΜΚ η πρώτη  και ιδιωτική τοποθέτηση η δεύτερη  έχοντας και οι δύο μεγάλα επενδυτικά προγράμματα και ευοίωνες προοπτικές για τα μεγέθη τους με πωλήσεις σε δεκάδες χωρών και για τις δύο. Το μήνυμα είναι κοινό σε όλες τις περιπτώσεις: το αξιόπιστο και πειστικό growth story μαγνητίζει τους μεγάλους διεθνείς επενδυτές που σπεύδουν να αγοράσουν μετοχές αυτών των εταιρειών, προσφέροντας ψήφο εμπιστοσύνης στο Euronext Athens και την προοπτική αναβάθμισής του σε ανεπτυγμένη αγορά.

Την ίδια ώρα, η εξομάλυνση στη Μ. Ανατολή διαμορφώνει τις προϋποθέσεις για αποκλιμάκωση του πληθωρισμού και προοπτικής βελτίωσης  του ΑΕΠ, ιδιαίτερα αν οι τουριστικές εισπράξεις βελτιωθούν αισθητά στους θερινούς μήνες (στο +36,9% ήδη στο 4μηνο με 2 μήνες πολέμου). Με την ΤτΕ να εκτιμά ότι είναι πιθανή μια επίδοση της τάξης του 2% για το φετινό ΑΕΠ υπό το φως των νέων δεδομένων, στο βαθμό που δεν υπάρξουν άλλες γεωπολιτικές αναταράξεις στην περιοχή μας!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Σε τεντωμένο σχοινί οι αγορές, ανάμεσα στην αισιοδοξία και τον γεωπολιτικό κίνδυνο… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν αναγγέλθηκε τα ξημερώματα της Δευτέρας αλλά το κείμενο θα υπογραφεί στην Ελβετία την Παρασκευή οπότε και θα ανακοινωθεί. Αν και η διαδικασία παραπέμπει σε πολυήμερες νέες διαπραγματεύσεις, αναγνωρίζεται ότι συνιστά ένα πρώτο βήμα προς την ειρήνευση της πολύπαθης Μ. Ανατολής. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου υποχώρησε δραστικά, περί τα $83/ βαρέλι για το brent, με τις αγορές να προβαίνουν σε ράλι ανακούφισης, και τις ευρωπαϊκές αγορές να εκτιμάται ότι θα είναι οι πιο ωφελημένες καθώς οι πληθωριστικές επιπτώσεις απειλούσαν την ευρωπαϊκή οικονομία ακόμη και με την έναρξη περιόδου στασιμοπληθωρισμού!

Από την άλλη πλευρά, ακόμη και αν ανοίξουν τα Στενά του Ορμούζ την Παρασκευή, όλοι οι αναλυτές συνομολογούν ότι θα απαιτηθεί περίοδος 6 τουλάχιστον μηνών για την επάνοδο των οικονομιών στην κανονικότητα και την τιθάσευση του πληθωρισμού που έχει ήδη επεκταθεί σε πολλούς κλάδους πέραν της ενέργειας και της διατροφής. Σαν αποτέλεσμα, η ΕΚΤ προχώρησε ήδη σε επιτοκιακές αυξήσεις που θα συνεχιστούν επιδιώκοντας και μέσω της ζήτησης να ελέγξει τον πληθωρισμό, ενώ όλα τα βλέμματα θα είναι στραμμένα  την Πέμπτη προς τον Κέβιν Γουόρς, το νέο Πρόεδρο της Federal που καλείται να μιλήσει με πειστικότητα για τη μελλοντική στρατηγική: με τις αγορές να καλούνται να αξιολογήσουν τη ρητορική του σε σχέση με τη διατήρηση της ανεξαρτησίας της ισχυρότερης Κεντρικής Τράπεζας του πλανήτη!

Την ίδια ώρα, η Space X, ένας ακόμη τεχνολογικός κολοσσός αναδύεται στη Wall Street, που υπόσχεται να συμβάλει στη διαδικασία της προώθησης των εφαρμογών της ΤΝ εξασφαλίζοντας φθηνή ηλιακή ενέργεια! Με το IPO να φτάνει τα  $75 δις. , υπερδιπλάσιο εκείνου της Aramco που μέχρι προ τινος κατείχε τα πρωτεία, με επακόλουθο να καταστήσει το μεγαλομέτοχό της Ελον Μασκ τον πρώτο τρισεκατομμυριούχο του πλανήτη!

Η χρηματιστηριακή ευφορία αναπόφευκτα περιέλαβε και το Euronext Athens. Μετά την νέα επιτυχή έκδοση 10ετούς ομολόγου από τον ΟΔΔΗΧ, οι επιτοκιακές αυξήσεις της ΕΚΤ προσθέτουν νέους τόκους στα τραπεζικά δάνεια συμβάλλοντας στην οργανική κερδοφορία τους, δεδομένο που οδηγεί σε νέες αναβαθμίσεις των τιμών στόχων από την Morgan Stanley και την Optima Bank. Παράλληλα, οι αναλύσεις αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους για τον ΑΔΜΗΕ που αναμένεται να ολοκληρώσει με επιτυχία το book building της ΑΜΚ καταγράφοντας υψηλή υπερκάλυψη, τη ΔΕΗ, τη Metlen, τον Τιτάνα,την Allwyn και την Bally’s Intralot. Σαν αποτέλεσμα, τράπεζες και άλλα blue chips οδήγησαν τον  ΓΔ σε μια άνετη υπέρβαση των 2400 μονάδων με τις συναλλαγές να αναβαθμίζονται πάνω από τα 300 εκ. ευρώ και με τα κλεισίματα να διαμορφώνουν διαδοχικά νέα  υψηλά,  για το 2026 και για  περίοδο 17 ετών. Με την τεχνική εικόνα να θεωρεί πλέον τις 2400 μονάδες ως την εγγύτερη στήριξη και την προοπτική για κίνηση προς τις 2650 μονάδες ως τον επόμενο άθλο που θα κληθεί να επιτελέσει ο ΓΔ !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Μικρό βήμα για την ειρήνη, μεγάλο άλμα για τις αγορές!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Το σκηνικό στη Μ. Ανατολή εναλλάσσει τις συγκρούσεις με τις προσδοκίες για πιθανή συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, με τη ρητορική του Προέδρου Τραμπ να καταγράφει ολοένα και χαμηλότερο βαθμό αξιοπιστίας. Με τις τιμές του πετρελαίου ωστόσο να μη ξεπερνούν τα $100 /βαρέλι για το brent ακόμη και όταν διενεργούνται συγκρούσεις στο Λίβανο ή σε άλλες περιοχές, αλλά και να μην υποχωρεί κάτω από τα $90/ βαρέλι όταν αναγγέλλεται ότι «επίκειται μια συμφωνία». Παράλληλα, οι αναλυτές συνομολογούν ότι οι αρνητικές επιπτώσεις του πολέμου θα συνεχιστούν για τουλάχιστον 6 μήνες μετά την ολοκλήρωση της ειρηνευτικής διαδικασίας και την Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα του ΔΝΤ να βλέπει ολοένα και συχνότερες κρίσεις!

Παραδόξως, το σκηνικό αυτό δεν οδηγεί σε αναταράξεις στις διεθνείς αγορές παρά μόνο σε ένα mini sell-off των κατά γενική ομολογία υπερτιμημένων μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών, που ωστόσο υπόσχονται τη θεαματική αναβάθμιση της παραγωγικότητας στην παγκόσμια οικονομία με τις εφαρμογές της ΤΝ ! Η εξήγηση της ψύχραιμης στάσης των αγορών σχετίζεται με την ανθεκτικότητα της παγκόσμιας οικονομίας με τον ΟΟΣΑ να εκτιμά ότι η μεγέθυνση για το 2026 θα διαμορφωθεί στο 2,8% από το 3,4% που προέβλεπε το 2025, που συνιστά μικρή μόνο επιβράδυνση και ασφαλώς όχι ύφεση. Σαν αποτέλεσμα, η κερδοφορία των εταιρειών συνεχίζει να είναι ισχυρή και σε κλάδους όπως ο τραπεζικός, ο ενεργειακός, ο κατασκευαστικός ιδιαίτερα υψηλή. Σχετίζεται όμως και με παράγοντες που συνυφαίνονται με την ανθρώπινη ψυχολογία, όπως το Fear of Missing Out (FOMO) & τη Συμπεριφορά Αγέλης (Herd Behavior), το φόβο δηλαδή να μείνει κανείς εκτός του «επόμενου ανοδικού κύκλου» στις αγορές που συχνά οδηγεί στην ανάληψη επενδυτικών κινδύνων που δεν έχουν επαρκώς αξιολογηθεί.

Από την άλλη πλευρά, με ενδιαφέρον αναμένονται οι αποφάσεις των Κεντρικών Τραπεζών για τα παρεμβατικά επιτόκια και ιδιαίτερα οι απαντήσεις της Κριστίν Λαγκάρντ της ΕΚΤ την Πέμπτη 11/6 και του Κέβιν Γουόρς της Federal στις 17/6. Θα διαφανεί δηλαδή αν συνεχίσει να είναι προτεραιότητα για τις Κεντρικές Τράπεζες η καταπολέμηση του πληθωρισμού οπότε θα δρομολογηθούν επιτοκιακές αυξήσεις ή θα προκριθεί ο στόχος της ανάπτυξης και τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα.

Το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει να τροφοδοτείται με θετικές εξελίξεις. Το ΑΕΠ του 1ου τριμήνου το οποίο περιλαμβάνει και ένα μήνα πολέμου στη Μ. Ανατολή, κατέγραψε επίδοση 2% καθώς υποβοηθήθηκε από το +12,1% των ακαθάριστων επενδύσεων λόγω των δράσεων που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης. Με την Jefferies και τη Wood να εκτιμούν ότι στο κανονικό σενάριο είναι πιθανό να διατηρηθεί το 2% και στα επόμενα τρίμηνα, ενώ αξιοσημείωτη είναι και η επίδοση με +11,3% των ελληνικών εξαγωγών στο 1ο 4μηνο. Παράλληλα, η Deutsche Bank αναβαθμίζει τις τιμές στόχους των ελληνικών τραπεζών εκτιμώντας ότι θα συνεχιστεί η οργανική κερδοφορίας τους ενώ δεν αποκλείει να γίνουν στόχος επιθετικών εξαγορών. Από την άλλη πλευρά, η απόφαση του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του Ν. Κατσέλη δεν αφορά ουσιαστικά τις τράπεζες καθώς τα εν λόγω δάνεια έχουν ήδη μεταφερθεί στους servicers ή καλύπτονται από τις λογιστικές προβλέψεις που έχουν ληφθεί στους ισολογισμούς.

Σαν αποτέλεσμα, οι ρευστοποιήσεις τραπεζικών μετοχών της προηγούμενης εβδομάδας που προκάλεσαν την υποχώρηση του ΓΔ στις 2340 μονάδες, μετατρέπονται σε εντολές αγορών λίγες ημέρες πριν την αποκοπή των δικαιωμάτων για λήψη μερίσματος από τη χρήση 2025. Επανέρχεται επομένως πάλι η διάθεση αναμέτρησης με τις 2400 μονάδες, λίγο πριν τη Γ.Σ. του ΑΔΜΗΕ της 11/6 που θα εγκρίνει την αύξηση κατά 1 δις. ευρώ για την χρηματοδότηση επενδυτικού προγράμματος πάνω από 7,5 δις. ευρώ. Μια διαδικασία που αναμένεται να προσελκύσει πάλι τα διεθνή κεφάλαια, όπως έγινε στην ΑΜΚ της ΔΕΗ, για το τμήμα ύψους 250 εκ. ευρώ, που δεν αφορά τους βασικούς μετόχους (Ελληνικό Δημόσιο και Κινέζοι) που θα εξασκήσουν τα δικαιώματά τους. Προϊδεαζόμαστε επομένως για μια ακόμη υψηλή υπερκάλυψη της έκδοσης, με το Χ.Α. να εμφανίζει ήδη χαρακτηριστικά αναπτυγμένης αγοράς στην εποχή του Euronext Athens καθώς εκδηλώνεται συνωστισμός επενδυτικών φορέων για επενδυτικές προτάσεις με ευοίωνες προοπτικές (growth stories)!

*Σύμβουλος Επενδύσεων Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Στην κόψη του ξυραφιού!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν διακόπηκαν σύμφωνα με τους Ιρανούς, πληροφορηθήκαμε στο Σ.Κ. Ουδέποτε συνέβη κάτι τέτοιο κατά τον Πρόεδρο Τραμπ που αισιοδοξεί ότι σύντομα θα ξεκινήσουν, στο Ισλαμαμπάντ πιθανότατα οι συνομιλίες. Παράλληλα, ο Αμερικανός Πρόεδρος με προσωπική του παρέμβαση, διακόπτει τις πολεμικές επιχειρήσεις του Ισραήλ στο Λίβανο. Σαν αποτέλεσμα, οι αγορές καλούνται να κρίνουν αν είναι στον αέρα οι διαπραγματεύσεις ΗΠΑ-Ιράν και αν η κλιμάκωση των εχθροπραξιών είναι πιθανή.

Η συμπεριφορά των αγορών δίνει τις απαντήσεις καθώς οι δείκτες συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά, προσπερνώντας το γεγονός ότι τα Στενά του Ορμούζ παραμένουν κλειστά και οι τιμές του brent κινούνται πάντα πάνω από  $90/βαρέλι. Είναι το αποτέλεσμα της ανοδικής κίνησης των τεχνολογικών κολοσσών καθώς 20 μετοχές του S & P 500 συνεχίζουν να καταγράφουν επίπεδα ρεκόρ, με τον Τζένσεν Χουάνγκ της Nvidia να παρουσιάζει το νέο RTX Spark Superchip με στόχο να τρέχουν οι νέες εφαρμογές της τεχνητής νοημοσύνης. Σε κάθε περίπτωση, οι τυχόν υπερβολικές αναρριχήσεις των δεικτών στην παρούσα φάση, πιθανή φούσκα δηλαδή, θα κριθούν μακροπρόθεσμα ως το 2030 περίπου, όταν θα μπορεί να αξιολογηθεί η επίδραση της τεχνητής νοημοσύνης στην βελτίωση της παραγωγικότητας της οικονομίας.

Από την άλλη πλευρά, συντηρείται ο προβληματισμός για τις υψηλές αποδόσεις των πολυετών ομολόγων πολλών χωρών, καθώς οι αμυντικές και άλλες δαπάνες δεν επιτρέπουν στις κυβερνήσεις να λειτουργήσουν με δημοσιονομική σύνεση και να σχεδιάσουν την περιστολή των ελλειμμάτων. Με τις Κεντρικές Τράπεζες να καλούνται εντός του μήνα να αποφασίσουν για τα παρεμβατικά τους επιτόκια. Και ενώ η Κριστίν Λαγκάρντ αναμένεται να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ στις 11/6, οι αγορές αναμένουν τις αποφάσεις του νέου επικεφαλής της Federal Κέβιν Γουόρς και ιδιαίτερα τη ρητορική του, από την οποία θα εκτιμηθεί αν παραμένει αδιατάρακτος ο βαθμός ανεξαρτησίας της κορυφαίας Κεντρικής Τράπεζας του πλανήτη.

Στο Euronext Athens το σκηνικό είναι διαφορετικό. Η επιτυχής διαδικασία του IPO της ΔΕΗ συνοδεύθηκε από συναλλακτική εκτόξευση της καθώς η συμμετοχή της στις  συναλλαγές  έφτασε ακόμη και το 50% στη συνεδρίαση της 29/5. Με την τιμή της μετοχής να απορροφά την προσφορά την 1^η ημέρα διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών και να εκτοξεύεται στη συνέχεια πιστοποιώντας το υψηλό ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών για επενδυτικές προτάσεις με αναπτυξιακό περιεχόμενο. Είναι πιθανό επομένως να επαναληφθεί ένα ανάλογο σκηνικό κατά την επερχόμενη ΑΜΚ του ΑΔΜΗΕ καθώς ήδη η διοίκηση επιβεβαίωσε το ενδιαφέρον των διεθνών επενδυτών κατά το road-show στο Λονδίνο.

Την ίδια ώρα πάνω από το 1/3 των εισηγμένων εταιρειών καταγράφουν συνολική καθαρή κερδοφορία που φτάνει το 40% με τις επιδόσεις των Motor Oil, Cenergy, ΚΡΙ-ΚΡΙ και ΓΕΚΤΕΡΝΑ να εντυπωσιάζουν και την UBS να αναπροσαρμόζει τις τιμές- στόχους των τραπεζών (συστημικών και μη) που ετοιμάζονται να διανείμουν 1,37 δις. ευρώ στου μετόχους τους. Από την άλλη πλευρά, το ΔΝΤ επισημαίνει την αναποτελεσματικότητα των servicers παλιών μη εξυπηρετούμενων δανείων  ύψους 81,5 δις. ευρώ,  καθώς διαπιστώνει τις καθυστερήσεις στην εκκαθάρισή τους ελέω της συνεχιζόμενης βραδυπορίας του δικαστικού συστήματος στη χώρα. Αξιοσημείωτη είναι τέλος η εισαγωγή της ναυτιλιακής Safe Bulkers στο X.A. (dual listing,) δημιουργώντας  προσδοκίες για εισαγωγή και άλλων στο εγγύς μέλλον.

Με τα παραπάνω δεδομένα, η ανοδική κίνηση του ΓΔ, αποτέλεσμα της κλιμάκωσης του ενδιαφέροντος για τα συμβαίνοντα και όσα ακόμη θα συμβούν στο Euronext  ενόψει όσων σχεδιάζονται από τις εταιρείες με στόχο τη μεγέθυνσή τους, οδηγεί σε κίνηση προς τις 2400 μονάδες. Η αναμέτρηση επομένως με τις 2407 μονάδες της 4/2/2026 είναι πιθανό να μην βραδύνει, στο βαθμό που δεν υπάρξουν εξωγενείς διαταρακτικοί παράγοντες…

*Σύμβουλος Επενδύσεων Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Ακροβασίες μεταξύ εύθραυστης ειρήνης και γενικευμένου πολέμου… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η επίσκεψη Τραμπ στο Πεκίνο δεν εξελίχθηκε σύμφωνα με τις προσδοκίες του Αμερικανού Προέδρου. Αντιθέτως, ο Πρόεδρος Σι ήταν απρόθυμος να πιέσει την Τεχεράνη σε σχέση με το άνοιγμα των Στενών του Ορμούζ και  ήταν κατηγορηματικός σε σχέση με το μελλοντικό καθεστώς της Ταιβάν. Ταυτόχρονα, δεν προχώρησαν συμφωνίες με τους αμερικανικούς τεχνολογικούς κολοσσούς,  με τους  Ελον Μασκ της Tesla και Τζένσεν Χουάνγκ της Nvidia να επιστρέφουν άπραγοι στις ΗΠΑ.  Επιπλέον, ο Κινέζος Πρόεδρος υπενθύμισε στον Πρόεδρο Τραμπ ότι δεν θα απέκλειε μια σύγκρουση των δύο υπερδυνάμεων αν οι ακραίες  αμερικανικές πρωτοβουλίες συνεχιστούν! Θα συμβούν  δηλαδή οι συνέπειες της «Θουκυδίδειας παγίδας» που πριν από 2500 χρόνια οδήγησε στον 30ετή Πελοποννησιακό Πόλεμο (431-404 π.Χ.),  με τις καταστροφικές συνέπειες για την Αρχαία Αθήνα,  όταν Αθήνα και Σπάρτη  θεώρησαν ότι είχαν ως μόνη επιλογή την μεταξύ τους  αναμέτρηση στην ξηρά και τη θάλασσα.

Με αυτά τα δεδομένα, επανήλθε το ενδεχόμενο κλιμάκωσης των συγκρούσεων στη Μ. Ανατολή σε σχέση με εκείνο της διαπραγμάτευσης μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν στο Ισλαμαμπάντ. Η τιμή του πετρελαίου κινείται περί τα $110 / βαρέλι και τα προβλήματα του εφοδιασμού στο Ορμούζ απειλούν με δραματική μείωση των αποθεμάτων, εξέλιξη που αναπόφευκτα θα οδηγήσει σε περαιτέρω άνοδο των τιμών. Σαν αποτέλεσμα ο πληθωρισμός εκτοξεύεται παντού και συμπαρασύρει τις αποδόσεις των ομολόγων καθώς χρέη και ελλείμματα χωρών όπως οι ΗΠΑ, η Ιαπωνία, η Γαλλία, η Βρετανία δεν τιθασεύονται. Όταν δε τα 10ετή ομόλογα της Γερμανίας διαμορφώνονται στο 3,15%, της Ιαπωνίας στο 2,75%, των ΗΠΑ στο 4,6% και της Βρετανίας στο 5,10%, είναι θέμα χρόνου οι Κεντρικές Τράπεζες να αναπροσαρμόσουν και τα δικά τους παρεμβατικά επιτόκια στην επόμενη σύνοδό τους.

Παρ’ όλα αυτά, οι διεθνείς αγορές κινούνται με αξιοθαύμαστη ψυχραιμία προσπερνώντας τα δυσοίωνα σενάρια που αναφέρονται στο στασιμοπληθωρισμό για την παγκόσμια οικονομία. Είτε γιατί υποτιμούν το γεωπολιτικό κίνδυνο, είτε γιατί υιοθετούν το αισιόδοξο σενάριο εξέλιξης με τη συμφωνία στη Μ. Ανατολή να είναι επικείμενη είτε γιατί οι υψηλές συνθήκες ρευστότητας στις αγορές επιτρέπουν την συνέχιση ανάληψης επενδυτικών κινήσεων αυξημένου επενδυτικού κινδύνου.

Την ίδια ώρα, το ελληνικό χρηματιστήριο αδυνατεί να κεφαλαιοποιήσει όσα θετικά καταγράφονται: πρωτογενές πλεόνασμα στο πρώτο 4μηνο, νέες τιμές στόχοι τραπεζών  από την Wood, εκτίμηση για το ΑΕΠ από τη UBS στο 2,2% για το 2026, θετικές επιδόσεις των εταιρειών στο 1^ο τρίμηνο και εξαγορά της Austrian Card με τιμή-έκπληξη. Και το πιο σημαντικό: η ύψους 4 δις. ΑΜΚ της ΔΕΗ αναμένεται να καταγράψει θεαματική υπερκάλυψη, με τους διεθνείς αναδόχους να προτείνουν το υπερδιπλασιασμό της, επιλογή  που αν γινόταν δεκτή θα μηδένιζε το δανεισμό της ! Ωστόσο, η ηχηρή αυτή ψήφος εμπιστοσύνης συνιστά και μια διαδικασία που προκαλεί αναταράξεις στη ρηχή ελληνική αγορά που θα ολοκληρωθεί μετά την εισαγωγή νέων τίτλων, μεγάλο μέρος των οποίων θα ανήκουν σε μερικούς  από τους κορυφαίους διεθνείς επενδυτές του πλανήτη.

Σαν αποτέλεσμα, ο Γενικός Δείκτης αναζητεί τη στήριξή του  καθώς τα παρόντα δεδομένα δεν επιτρέπουν το συγχρονισμό του με τους ευρωπαϊκούς δείκτες, ενώ η Moody’s θεωρεί ότι το βασικό σενάριο σε σχέση με το χρόνο των εκλογών (το 2^ο τρίμηνο του 2027) δεν είναι το μοναδικό, με τον πολιτικό κίνδυνο να είναι πιθανός στα σενάριά της. Με τις 2250 μονάδες να αποτελούν την πλησιέστερη αντίσταση του ΓΔ στο βαθμό που οι αγοραστές αποπειραθούν να ανακτήσουν την πρωτοβουλία των κινήσεων.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Χαμένοι στην μετάφραση του …. Θουκυδίδη!!!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Χωρίς ουσιώδεις μεταβολές τις τελευταίες ημέρες παραμένει το σκηνικό στον Περσικό Κόλπο. Παρά την κατηγορηματική άρνηση του Ντόναλντ Τράμπ στην πρόταση του Ιράν, οι αγορές εξακολουθούν να αψηφούν τους κινδύνους που απορρέουν από την διαρκή μείωση των παγκόσμιων αποθεμάτων αργού και πετρελαϊκών προϊόντων και η οποία θα μπορούσε να οδηγήσει σε εκτόξευση τιμών. Ήδη πάντως, οι τιμές του πετρελαίου αναρριχώνται με την τιμή του brent να κινείται προς τα $110 / βαρέλι.

Οι αγορές πάντως διατηρούν την ψυχραιμία τους καθώς θεωρούν ότι «ο από μηχανής Θεός» θα οδηγήσει τις δύο πλευρές, τις ΗΠΑ και το Ιράν, σε επανέναρξη των διαπραγματεύσεων και θα αποφευχθεί η κλιμάκωση των συγκρούσεων που θα οδηγούσε στα δυσοίωνα σενάρια για την παγκόσμια οικονομία, εκείνων δηλαδή της εισόδου στο στασιμοπληθωρισμό. Επί του παρόντος, οι αναταράξεις των αγορών είναι ελεγχόμενες καθώς προκρίνεται το αισιόδοξο σενάριο σύμφωνα με το οποίο η συνάντηση του Τραμπ- Σι στο Πεκίνο θα συμβάλει ευεργετικά και στην αποκλιμάκωση της έντασης στη Μ. Ανατολή και το άνοιγμα των  Στενών στο Ορμούζ.

Με τα παραπάνω αχαρτογράφητα δεδομένα, είναι δυσχερέστατες  οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια, με τις Κεντρικές Τράπεζες να καλούνται να αποφασίσουν για τα παρεμβατικά τους επιτόκια. Και αν η απόφαση της ΕΚΤ έχει ήδη προαναγγελθεί από την Κριστίν Λαγκάρντ που αναμένεται να προχωρήσει σε αύξησή τους για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, οι αποφάσεις της Federal είναι ενδεχόμενο να διαφοροποιηθούν μετά την ανάληψη της Προεδρίας από τον Κέβιν Γουόρς που επέλεξε ο Πρόεδρος Τραμπ! Τα παραπάνω δεδομένα πάντως, δεν έχουν εμποδίσει την καταγραφή νέων ιστορικών επιδόσεων για τον S & P 500 και τον Nasdaq, λαμβάνοντας υπόψη ότι το 80% των εταιρειών του S & P 500 αύξησαν την κερδοφορία τους κατά 21,7%, ενώ τα κέρδη των 6 μεγαλύτερων αμερικανικών τραπεζών (J.P.Morgan, Bofa, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citi και Wells Fargo) έφτασαν τα $47,7 δις.

Το Euronext Athens κινήθηκε ανοδικά την προηγούμενη εβδομάδα με οδηγό τις τράπεζες (+7,18% ο τραπεζικός κλάδος) και ο Γ.Δ. αποπειράθηκε στο ξεκίνημα της νέας εβδομάδος να ξεπεράσει τις 2300 μονάδες. Με τους πωλητές ωστόσο να ανακτούν άμεσα την υπεροπλία παρά τις θετικές επιδόσεις που καταγράφηκαν στο 1^ο τρίμηνο στις τράπεζες (Εθνική, Eurobank, Κύπρου, Optima Bank) και άλλων blue chips (Τιτάν, Metlen, EEE). Με τον οίκο Fitch να  διατηρεί αμετάβλητη τη βαθμολογία του για το ελληνικό αξιόχρεο και να επιβεβαιώνει και τη δική του θετική εκτίμηση για την επερχόμενη πρόοδο των μακροοικονομικών μεγεθών της ελληνικής οικονομίας τα επόμενα χρόνια. Με τη έξαρση του πληθωρισμού ωστόσο στο 5,4% τον Απρίλιο, επανέρχεται η ανάγκη αποτελεσματικότερων τρόπων ελέγχου του και επανεξέτασης της μείωσης των ειδικών φόρων στα καύσιμα καθώς, ενδεικτικά, η αύξηση του πετρελαίου κίνησης κατά 32,4% σε ετήσια βάση είναι πλέον δυσβάστακτη!

Με τη συμμετοχή ωστόσο των αλλοδαπών επενδυτών κατά 69% τον Απρίλιο, 3^ο συνεχόμενο μήνα καθαρών εκροών, είναι αδύνατη η διαφοροποίηση του ελληνικού χρηματιστηρίου από τις ευρωπαϊκές αγορές. Ο «λευκός καπνός» στις γεωπολιτικές εξελίξεις είναι και για το Euronext Athens το προαπαιτούμενο για να αξιολογηθούν διαφορετικά τα θετικά στοιχεία της ελληνικής οικονομίας και οι ευοίωνες προοπτικές των εταιρειών, προκειμένου να επανέλθει η προσπάθεια για επιτυχή υπέρβαση των 2300 μονάδων.

*Σύμβουλος Επενδύσεων Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Με το ένα μάτι στην Τεχεράνη και το άλλο στο Πεκίνο!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Με τον ευρηματικό τίτλο «Ουδέν Νεώτερον από το Δυτικό Μέτωπο», ο συγγραφέας Έριχ Μαρία Ρεμάρκ περιγράφει το 1929  τη φρίκη του Α΄ Παγκόσμιου Πολέμου μέσα από τα μάτια ενός νεαρού Γερμανού στρατιώτη. Τηρουμένων των αναλογιών, συνεχίζεται η διαβούλευση των ΗΠΑ με το Ιράν προκειμένου να ξεκινήσουν διαπραγματεύσεις για την επίτευξη συμφωνίας ώστε να ανοίξουν τα Στενά του Ορμούζ, χωρίς να συμβαίνουν νεώτερα.  Το παρήγορο είναι  ότι διατηρείται η εκεχειρία και αποφεύγονται οι πολεμικές επιχειρήσεις με συνέπεια να μην υπάρχουν θύματα, νεκροί ανάμεσά τους.

Αν και οι αναλυτές συνομολογούν στην εκτίμηση ότι σύντομα θα υπάρξει συμφωνία καθώς η διατήρηση υψηλών τιμών στην ενέργεια θα προκαλέσει γενικευμένο πληθωριστικό σπιράλ στην παγκόσμια οικονομία και ο Πρόεδρος Τραμπ θα αναγκαστεί να ζητήσει την έγκριση του Κογκρέσου για τις επιχειρήσεις μετά την 30^η Απριλίου,  ουδείς μπορεί να μιλήσει για το πότε αυτό θα συμβεί. Σαν αποτέλεσμα, η αβεβαιότητα κλιμακώνεται και οι δείκτες στις αγορές κινούνται με αυξημένη νευρικότητα, αν και έχει γίνει κατανοητό ότι η αυξημένη συμμετοχή των τεχνολογικών κυρίως κολοσσών διαμορφώνει σε καθοριστικό βαθμό την  πορεία τους.

Το εν αναμονή  σκηνικό στη Μ. Ανατολή θα επηρεάσει και τις αποφάσεις των Κεντρικών Τραπεζών, της Federal και της EKT που καλούνται στο 2ημερο 29-30 Απριλίου να κρίνουν για το επίπεδο των παρεμβατικών επιτοκίων. Αν και εκτιμάται ότι η συντήρηση των πληθωριστικών προσδοκιών θα οδηγήσει σύντομα σε επιτοκιακές αυξήσεις, είναι πιθανό αυτό να μην συμβεί στις συνόδους του Απριλίου και πριν βελτιωθεί η γεωπολιτική ορατότητα. Σαν αποτέλεσμα, οι χρηματιστηριακοί δείκτες συνεχίζουν να χαρακτηρίζονται από αυξημένη ανθεκτικότητα, καθώς οι ρευστοποιήσεις τίτλων είναι μετρημένες, ενώ συνεχίζουν να υπάρχουν επενδυτικοί οίκοι, όπως η J.P. Morgan, που συστήνουν αγορές σε συνθήκες ακραίας μεταβλητότητας (buy the dip!).

Το ελληνικό χρηματιστήριο, κινείται με νευρικότητα με τους πωλητές να έχουν την υπεροπλία στις τελευταίες συνεδριάσεις οδηγώντας το ΓΔ σε πτωτική πορεία. Η επικαιρότητα συνεχίζει να τροφοδοτείται με θετικές εξελίξεις: ολοκληρώνονται οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων των εισηγμένων για το 2025 με τις επιδόσεις της καθαρής  κερδοφορίας να ξεπερνούν το 10% και τις χρηματικές διανομές να καταγράφουν φέτος νέο ιστορικό ρεκόρ ! Ο οίκος Stoxx ανήγγειλε αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές το Σεπτέμβριο προκαλώντας ανοδική κίνηση ενός πρώτου  ημιχρόνου μιας μόνο  συνεδρίασης. Η ΔΕΗ ανήγγειλε αύξηση μαμούθ 4 δις. ευρώ με τη συμμετοχή κορυφαίων διεθνών επενδυτών (CVC κ.α.) για την εκτέλεση επενδυτικού προγράμματος 24 δις.  ως το 2030, που αναμένεται να οδηγήσει σε υπερδιπλασιασμό της εσωτερικής αξίας και πιθανότατα  και της μετοχικής κεφαλαιοποίησης. Και η επίσκεψη Μακρόν εδραιώνει την πεποίθηση γεωπολιτικής ασφάλειας για την Ελλάδα προσθέτοντας θετικούς πόντους στο πολλαπλά ελπιδοφόρο ελληνικό αφήγημα.  Προσώρας πάντως, ο ΓΔ καλείται πάλι να υπερασπιστεί τις 2200 μονάδες με τις 2197 να αποτελούν την εγγύτερη στήριξη.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Im westen nichts neues (ουδέν νεώτερον από το δυτικό μέτωπο)!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η τροφοδότηση της επικαιρότητας με τις συνεχείς εξελίξεις που αφορούν την συνέχιση των διαπραγματεύσεων μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχει διαμορφώσει ένα πρωτοφανές θρίλερ. Η μεταπολεμική ιστορία τα διδάγματα της οποίας δεν φαίνεται να λαμβάνει υπόψη του ο Αμερικανός Πρόεδρος, έχει παραδείγματα, όπως η κρίση της Κούβας διαρκείας 13 ημερών το 1962 που έληξε με αμοιβαίες υποχωρήσεις μεταξύ ΗΠΑ και ΕΣΣΔ αλλά και η κρίση στο Σουέζ το 1956 με τη «μικρή» τότε Αίγυπτο να πετυχαίνει διπλωματική και πολιτική νίκη κατά της Βρετανίας και της Γαλλίας! Τηρουμένων των αναλογιών, το Ιράν πετυχαίνει να χρησιμοποιεί με ευελιξία τα ιδιαίτερα γεωπολιτικά δεδομένα των Στενών του Ορμούζ παρεμποδίζοντας την ελεύθερη ναυσιπλοΐα και προκαλώντας σοβαρά προβλήματα στην εφοδιαστική αλυσίδα ενεργειακών προϊόντων στις περισσότερες  χώρες του πλανήτη.

Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου κινείται λίγο χαμηλότερα από τα $100/βαρέλι και όλοι συνομολογούν, ότι μέχρι την 30^η Απριλίου πρέπει να υπάρξει κάποια συμφωνία, καθώς η παράταση του σκηνικού στα Στενά του Ορμούζ θα διαμορφώσει τις προϋποθέσεις για σοβαρή αμφισβήτηση της ανθεκτικότητας που μέχρι τώρα έχουν επιδείξει τόσο οι δυτικές οικονομίες όσο και μεγάλο μέρος των επιχειρήσεων που προβαίνουν ήδη σε σειρά αμυντικών κινήσεων (διατήρηση υψηλών διαθεσίμων, περιστολή δαπανών κοκ). Με ένα τέτοιο σενάριο, οι Κεντρικές Τράπεζες είναι πιθανό να αποφύγουν στο τέλος του μήνα αυξήσεις των επιτοκίων. Αν όμως δεν έχει υπάρξει συμφωνία, είναι δύσκολο να αποφύγουν τέτοιες αποφάσεις, αναφέρει ο Γιάννης Στουρνάρας, καθώς θα πρέπει να αντιμετωπίσουν τις πληθωριστικές προσδοκίες που αναπόφευκτα θα εκτραφούν με τη διατήρηση των υψηλών τιμών στην ενέργεια.

Την ίδια ώρα, οι δείκτες S & P 500 στις ΗΠΑ και ο τεχνολογικός Nasdaq καταγράφουν ιστορικά ρεκόρ προεξοφλώντας το αισιόδοξο σενάριο στη Μ. Ανατολή. Δεν λείπουν ωστόσο και οι περισσότερο συνετές φωνές, όπως εκείνη της Bofa που θεωρεί ότι οι αγορές υποεκτιμούν τους υψηλούς κινδύνους με την πλειονότητα των ερωτώμενων διαχειριστών να επιλέγουν τη στρατηγική αυξημένης ρευστότητας στα χαρτοφυλάκιά τους.

Το ελληνικό χρηματιστήριο συνεχίζει να κινείται με αυξημένη μεταβλητότητα και συγχρονίζεται με τις διεθνείς αγορές. Με οδηγό τον τραπεζικό κλάδο για τον οποίο πλειάδα οίκων (Eurobank και Euroxx στην Ελλάδα αλλά και η HSBC με την Jefferies στο εξωτερικό) σπεύδουν να αναβαθμίσουν τις τιμές στόχους προεξοφλώντας τη συνέχεια της οργανικής ανάπτυξης το 2026. Παράλληλα, λίγες ημέρες απομένουν για την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων των εισηγμένων εταιρειών  για το 2025 και η βελτίωση της καθαρής κερδοφορίας είναι πιθανό να ξεπεράσει το 7%, διαμορφώνοντας τις προϋποθέσεις για νέο ρεκόρ χρηματικών διανομών κατά το τρέχον έτος. Από την άλλη πλευρά, ακόμη και το φειδωλό σε επαίνους ΔΝΤ, αναγνωρίζει την προοπτική συνέχισης της υποχώρησης του ελληνικού δημόσιου χρέους ως προς το ΑΕΠ: με την επίδοση που προβλέπει για το 2031, στο 110,9%, να είναι χαμηλότερη από εκείνη των ΗΠΑ, της Ιταλίας, της Γαλλίας και του Βελγίου!

Σαν αποτέλεσμα, τις προηγούμενες ημέρες στο Χ.Α. επανήλθε η διάθεση για αναμέτρηση με τις 2300 μονάδες, με τον  ΓΔ να καταγράφει αποδόσεις κοντά στο 9% (υπερ-διπλάσιες για τις τράπεζες) καθώς η επάνοδος του αγοραστικού ενδιαφέροντος τον Απρίλιο οδηγεί ήδη σε κέρδη από την αρχή του έτους. Η επιβεβαίωση της στήριξης στις 2260 μονάδες θα διαμορφώσει στο εγγύς μέλλον τις προϋποθέσεις για κίνηση προς τις 2319 μονάδες που συνιστούν την σημαντικότερη αντίσταση, στο βαθμό που το επιτρέψουν οι εξελίξεις των επομένων ημερών  στη Μ. Ανατολή.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Σκωτσέζικο ντους διαρκείας στις αγορές… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι ημέρες του δικού μας Πάσχα, των Ορθοδόξων δηλαδή, είναι ημέρες όπου οι Έλληνες επιζητούν την παραδοσιακή εορταστική ατμόσφαιρα στην ελληνική επαρχία. Δεν ήταν όμως ημέρες αργίας και για τη Μ. Ανατολή καθώς εκπρόσωποι των ΗΠΑ και του Ιράν συναντήθηκαν στο Ισλαμαμπάντ του Πακιστάν. Αν και ο πρώτος κύκλος διαπραγματεύσεων υπήρξε άγονος, η εκεχειρία παραμένει με τις δύο πλευρές να είναι έτοιμες να επανέλθουν για διαπραγματεύσεις, ανανεώνοντας το στοίχημα για μια συμφωνία τερματισμού του πολέμου και για το πάγωμα των πυρηνικών δραστηριοτήτων του Ιράν. Την ίδια ώρα, οι ΗΠΑ προχωρούν σε ναυτικό αποκλεισμό των Στενών του Ορμούζ επιδιώκοντας να αναβαθμίσουν τη διαπραγματευτική τους θέση.

Οι δείκτες των αγορών αναπόφευκτα κινούνται με υψηλή μεταβλητότητα επιλέγοντας κατά κανόνα το αισιόδοξο σενάριο που προβλέπει μικρή διάρκεια της παρούσας κρίσης. Με το πετρέλαιο να αναρριχάται πάνω από τα $100/βαρέλι για να υποχωρεί στη συνέχεια υπό την προσδοκία επίτευξης συμφωνίας. Με τις ΗΠΑ και τη Ρωσία να ωφελούνται από την ενεργειακή κρίση, την Κίνα να αντέχει και την Ευρώπη να πλήττεται περισσότερο. Την ίδια ώρα, οι ειδικοί των ενεργειακών θεμάτων προειδοποιούν ότι τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας θα απαιτήσουν ολιγόμηνη τουλάχιστον περίοδο για την αποκατάστασή τους, με συνέπεια να είναι αναπόφευκτο το κύμα ανατιμήσεων στα είδη διατροφής, τα βιομηχανικά αλλά και τις υπηρεσίες: γενικευμένος πληθωρισμός δηλαδή !

 Σαν αποτέλεσμα, οι Κεντρικές Τράπεζες καλούνται στο τέλος του μήνα να λάβουν δύσκολες αποφάσεις: είτε θα θεωρήσουν ότι πρέπει να  αυξήσουν τα επιτόκια πιστές στην βασική τους αποστολή για τιθάσευση του πληθωρισμού ακόμη και όταν η θεραπεία συνεπάγεται περιορισμό της ζήτησης, δηλαδή επιβράδυνσης της οικονομίας  χωρίς  καμία συμβολή στην αύξηση της προσφοράς ενεργειακών προϊόντων. Είτε θα μειώσουν τα επιτόκια, ιδιαίτερα εκείνα της Federal για να περιορισθούν οι δανειακές υποχρεώσεις τόσο του ιδιωτικού όσο και του δημόσιου τομέα ενόψει των αυξημένων δημοσιονομικών αναγκών.

Στην Ελλάδα, το σκηνικό έχει τις ιδιαιτερότητές του. Η ελληνική οικονομία παρουσιάζει υψηλό βαθμό ανθεκτικότητας, με συνέπεια, πέραν των διεθνών οίκων,  να αποδίδονται τα εύσημα ακόμη και από την Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, Γεν. Δ/ντρια του ΔΝΤ ενόψει της εαρινής  Συνόδου του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας. `Έτσι, με την προσδοκία επίτευξης Συμφωνίας στο Ισλαμαμπάντ, στη συνεδρίαση της Μ. Τετάρτης καταγράφηκαν συναλλαγές πάνω από 500 εκ. ευρώ με τον ΓΔ να εκτοξεύεται στο +6,58%, με τη συμμετοχή των ξένων να πιθανολογείται περί το 70% και μεγάλο μέρος να αφορά συναλλαγές short-covering. Επιπλέον, εδραιώνεται η πεποίθηση ότι ο τραπεζικός κλάδος θα πετύχει τους στόχους των μεγεθών του (κερδοφορία-μερίσματα) και το 2026 με τους οίκους UBS και HSBC να αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους για τις συστημικές τράπεζες. Παραμένει ωστόσο, η ασύμμετρη συμπεριφορά τη μετοχής της Metlen που συνεχίζει να αποτελεί αντικείμενο επίμονης υποτιμητικής κερδοσκοπίας στο LSE σε συνέχεια της δημοσιοποίησης των  αποτελεσμάτων για το 2025 αλλά και των ευοίωνων προοπτικών σε όλους τους τομείς του ομίλου (ενεργειακά, αμυντικοί εξοπλισμοί, αλουμίνιο κοκ) ! Ακραία παραδοξότητα που ασφαλώς δεν συνάδει με τα θεμελιώδη και δεν δικαιολογεί την παράταση της τιμωρητικής στάσης λόγω της απόκλισης της περσινής κερδοφορίας από την πρωτύτερα αναγγελθείσα.

Σαν αποτέλεσμα, επανέρχεται το ανοδικό momentum με τον  ΓΔ να υπερπηδά τις αντιστάσεις πάνω από τις 2200 μονάδες και να προετοιμάζεται για νέους άθλους, με την αναμέτρηση με τις 2300 μονάδες να είναι ο επόμενος. Στο βαθμό που υπάρξει λευκός καπνός από το Ισλαμαμπάντ τις επόμενες ημέρες !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Ο Τράμπ βαράει το νταούλι και οι αγορές χορεύουν στο ρυθμό του!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ εφαρμόζει την τακτική των κυλιόμενων τελεσιγράφων απέναντι στο Ιράν προκειμένου να προχωρήσει σε εκεχειρία, ζητώντας να υπάρξει άμεσα ελεύθερη και αβλαβής ναυσιπλοΐα στα στενά του Ορμούζ. Με τη ρητορική του να  μοιάζει με εκείνη των σερίφηδων άλλης εποχής, προκαλώντας πολλαπλά ερωτηματικά στη διεθνή κοινότητα καθώς δεν συνάδει με εκείνη του Προέδρου της ισχυρότερης χώρας του πλανήτη. Την ίδια ώρα, η μη επίτευξη συμφωνίας αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο κλιμάκωσης των συγκρούσεων στη Μ. Ανατολή, ιδιαίτερα αν δεν αναθεωρηθεί το τελεσίγραφο για συμμόρφωση των Ιρανών με τους Αμερικανικούς όρους!

Με αυτά τα δεδομένα, η τιμή του πετρελαίου (αργό και brent)  ξεπερνά πάλι τα 110 δολάρια το βαρέλι και τα σενάρια αύξησης του πληθωρισμού είναι τα μόνα που εκτυλίσσονται. Με την παγκόσμια οικονομία να απειλείται με τα χειρότερα, καθώς ακόμη και αν συντελείτο μια συμφωνία στο άμεσο μέλλον, η επάνοδος στην κανονικότητα θα απαιτούσε πολύμηνο διάστημα, λόγω κυρίως των σημαντικών καταστροφών που έχουν επέλθει σε ενεργειακές εγκαταστάσεις στην περιοχή του Κόλπου.

Την ίδια ώρα,  η εκτροπή των προϋπολογισμών όλων των δυτικών οικονομιών που καλούνται να αυξήσουν τις δημόσιες δαπάνες για την άμυνα και για την ανακούφιση των ευάλωτων στρωμάτων, συνιστά την επόμενη ωρολογιακή βόμβα. Οι περαιτέρω επιτοκιακές αυξήσεις για την αναχρηματοδότηση ομολόγων είναι αναπόφευκτες προκειμένου να αντληθούν τα απαραίτητα κεφάλαια, με τις ΗΠΑ να καλούνται να αναχρηματοδοτήσουν πάνω από $10 τρις. τα αμέσως επόμενα έτη, ενώ ο Πρόεδρος Τραμπ ζητά ήδη επέκταση των αμυντικών δαπανών κατά $1,5 τρις. για το 2027 από το Κογκρέσο.

Με αυτά τα δεδομένα, διατηρείται με αξιοθαύμαστο τρόπο η ψυχραιμία των δεικτών στις αγορές, με τους διαχειριστές να προκρίνουν τη διατήρηση αυξημένων διαθεσίμων ως μοναδικό τρόπο για επενδυτική προστασία. Και με τις Κεντρικές  Τράπεζες, τη Federal και την EKT να αποφασίζουν για τα παρεμβατικά τους επιτόκια, προκρίνοντας την αύξησή τους αν θεωρήσουν ότι πρέπει να συμβάλουν στην τιθάσευση του πληθωρισμού ή κάτι εναλλακτικό για την  αποτροπή ύφεσης στην οικονομία.

Στο ελληνικό χρηματιστήριο το σκηνικό έχει τη διαφοροποίησή του. Οι επιπτώσεις από την κρίση στη Μ. Ανατολή έχουν αναπόφευκτα συνέπειες και στον ελληνικό πληθωρισμό καθώς οι τιμές στα καύσιμα και τα τρόφιμα ήδη αναρριχώνται, με τις κυβερνητικές παρεμβάσεις (ενεργειακό πακέτο, μέτρα για τα ευάλωτα στρώματα του πληθυσμού) να είναι προδήλως σε ανεπαρκή κατεύθυνση, καθώς η προσήλωση στους δημοσιονομικούς στόχους δεν επιτρέπει τη μείωση του ΕΦΚ των καυσίμων. Με την ΤτΕ να εκτιμά ότι το +1,9% στο φετινό ΑΕΠ είναι εφικτό, ζητώντας την αποτροπή διενέργειας πρόωρων εκλογών και τη επαγρύπνηση του οικονομικού επιτελείου για την επίτευξη του φετινού στόχου στο πρωτογενές πλεόνασμα, προσπερνώντας την τοξικότητα του πολιτικού περιβάλλοντος λόγω των εξελίξεων περί τον ΟΠΕΚΕΠΕ.

Την ίδια ώρα, η εκτίμηση της E & Y για φετινή ανάπτυξη κατά 2,1% υποβοηθεί την διατήρηση θετικού momentum για τον τραπεζικό κλάδο που καλείται να κερδίσει και φέτος το στοίχημα της συνέχισης της βελτίωσης της οργανικής κερδοφορίας του με την διατήρηση της πιστωτικής επέκτασης. Παράλληλα, τα στοιχεία του Μαρτίου για την επιβατική κίνηση στο ΔΑΑ (στο +3,8%) διαμορφώνουν συγκρατημένη αισιοδοξία για τις προοπτικές του φετινού τουρισμού στη χώρα.

Το ελληνικό χρηματιστήριο αλλάζει σταδιακά πίστα  καθώς θα ταξινομείται πλέον στις ανεπτυγμένες αγορές, από τον Αύγουστο 2026  το 2026 ως τον Μάιο του 2027 ανάλογα με τις αποφάσεις των διεθνών οίκων, εδραιώνοντας την πεποίθηση για ένα επικείμενο θετικό ισοζύγιο ροών στη συνέχεια,  πέραν όσων αφορούν τις κινήσεις των passive funds. Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ επανακτά την ανοδική τάση κινούμενος πάνω από τις 2100 μονάδες έχοντας ολοκληρώσει επιτυχώς τη μάχη με τις 2058 μονάδες και προσβλέποντας σε νέους άθλους, με τις 2172 μονάδες να αποτελούν την εγγύτερη αντίσταση !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Η παγκόσμια οικονομία όμηρος μιας στενής λωρίδας θάλασσας!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.