Οι «μαύροι κύκνοι» με τη μορφή των υψηλών τιμών του πετρελαίου και  του φυσικού αερίου αλλά και τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων στις ΗΠΑ, την Ιαπωνία, τη Μ. Βρετανία, τη Γαλλία και την Ιταλία, παραμένουν στο διεθνές περιβάλλον ενώ δεν διαφαίνεται ότι ο πόλεμος στην Ουκρανία σύντομα θα λήξει ούτε ότι η ένταση στη Μ. Ανατολή θα αποκλιμακωθεί και θα επανέλθει η κανονικότητα στη ναυσιπλοΐα στα Στενά του Ορμούζ. Σαν αποτέλεσμα, η πληθωριστική απειλή επανέρχεται αναγκάζοντας τις Κεντρικές Τράπεζες να αυστηροποιήσουν την πολιτική τους στις επικείμενες συνεδριάσεις.

Και ενώ η ΕΚΤ αναμένεται ότι στις 10/9 θα προχωρήσει σε μια ακόμη αναπροσαρμογή των επιτοκίων της κατά 25 μ.β., δεν είναι βέβαιο ότι το ίδιο θα πράξει και η Federal στις 16/9 οπότε ο Κέβιν Γουόρς θα ανακοινώσει την ετυμηγορία της. Με την επίδοση του πληθωρισμού του Αυγούστου που θα ανακοινωθεί στις 11/9 να είναι κρίσιμη (στο 3,4% τον Ιούλιο) για την τελική απόφαση και τις αγορές να παρακολουθούν τη ρητορική του επικεφαλής της Federal καθώς ήδη καταγράφονται ενδείξεις για χαμηλότερο βαθμό ανεξαρτησίας σε σχέση με το παρελθόν.

Την ίδια ώρα, αξιοσημείωτη ήταν η αλλαγή της επενδυτικής στρατηγικής της Norges Bank καθώς το νορβηγικό κρατικό ταμείο με ενεργητικό $2,3 τρις. ζητεί να μειώσει δραστικά τη συμμετοχή του  ποσοστού ομολόγων που κατέχει (από το 70% στο 20%), ρευστοποιώντας αμερικανικούς τίτλους ανάμεσά τους ! Παράλληλα, τα hedge funds έχουν αυξήσει τα διακρατούμενα ομόλογα στο 8% περίπου. Διαχέεται έτσι το μήνυμα ότι τα ομόλογα αρκετών χωρών δεν θεωρούνται από τους μακροπρόθεσμούς επενδυτές, τις Κεντρικές Τράπεζες ανάμεσά τους, ως αδιαμφισβήτητα ασφαλείς τοποθετήσεις, ενώ αρκετά funds τους αντιμετωπίζουν ήδη ως τίτλους με βραχυπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα.

Παράλληλα, ενδιαφέρον έχει και η στάση χωρών, όπως η Ολλανδία, που θεωρεί ότι συντρέχουν γεωπολιτικοί λόγοι για τους οποίους δεν ενδείκνυται η φύλαξη του χρυσού στη Β. Αμερική και προχωρούν στη μεταφορά και αποθήκευσή του στο Λονδίνο. Ταυτόχρονα, η τιμή του χρυσού προσεγγίζει πάλι τις $4500/ ουγγιά καθώς επανέρχεται σε αρκετούς η σκέψη ότι μπορεί να θεωρηθεί ως το ενδεδειγμένο επενδυτικό καταφύγιο στους δύσκολους καιρούς μας. Σαν αποτέλεσμα, στις διεθνείς αγορές και ιδιαίτερα στη Wall Street καταγράφονται αναταράξεις με τις μετοχές των τεχνολογικών κολοσσών ωστόσο να διατηρούν τις υψηλές κεφαλαιοποιήσεις καθώς συνεχίζεται η  διάχυση των εφαρμογών της ΤΝ στο δημόσιο και ιδιωτικό τομέα υπό τις υψηλές προσδοκίες αναβάθμισης της παραγωγικότητας στην οικονομία.

Στο Euronext Athens συνεχίζεται αμείωτα η διάθεση για αυξημένες τοποθετήσεις στα ελληνικά blue chips, ιδιαίτερα σε τίτλους που διαμορφώνουν τους βασικούς δείκτες των οίκων FTSE Russell και Stoxx 600 που έχουν αποφασίσει την αναταξινόμηση του ελληνικού χρηματιστηρίου στις ανεπτυγμένες αγορές στις 21 Σεπτεμβρίου. Θα προηγηθεί το rebalancing της 18^ης Σεπτεμβρίου, συνεδρίαση που αναμένεται να είναι συναλλακτικά εκρηκτική και κρίσιμη σε σχέση με το πρόσημο που θα καταγράψει καθώς θα υπάρξει αντιπαράθεση μεταξύ των εξερχόμενων αναδυόμενων funds και των εισερχόμενων ανεπτυγμένων.

Ωστόσο, οι συνεχείς ευνοϊκές εκθέσεις των διεθνών οίκων (Morgan Stanley, Deutsche Bank κοκ) που αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους των τραπεζών και άλλων δεικτοβαρών τίτλων, το θετικό outlook του οίκου DBRS για το ελληνικό αξιόχρεο συνιστούν σαφείς ενδείξεις ότι η προβαλλόμενη ελκυστικότητα της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς συνδέεται και με την γεωπολιτική αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας που ήδη αποτυπώνεται στο νέο ρόλο που καλείται να δρομολογήσει για την προώθηση LNG μέσω του κάθετου άξονα στη Ν.Α. Ευρώπη. Επιπλέον, ο διπλασιασμός της καθαρής κερδοφορίας στο εξάμηνο οφείλεται μεν στις επιδόσεις των διυλιστηρίων αλλά αφορά και πολλές ακόμη εταιρείες υψηλής αλλά και μεσαίας κεφαλαιοποίησης για τις οποίες σύντομα θα γίνεται αναφορά από τους αναλυτές!

Ενόψει των παραπάνω, οι ροές των διεθνών κεφαλαίων οδηγούν το ΓΔ σε αλλεπάλληλα ρεκόρ 17ετίας με τη συσσώρευση γύρω από 2700 μονάδες να είναι πιθανό να ολοκληρώσει τον κύκλο της σε πρωτόγνωρα μικρό αριθμό συνεδριάσεων. Το στοίχημα πλέον δεν είναι αν με τους δεικτοβαρείς τίτλους ο ΓΔ θα κινηθεί ψηλότερα αλλά πόσο γρήγορα η διάχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος θα περιλάβει και τίτλους μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, εγχείρημα που θα απαιτήσει την ενεργότερη συμμετοχή και Ελλήνων επενδυτών !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Τράπεζες και διυλιστήρια οδηγούν υψηλότερα το Euronext Athens!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Κέβιν Γουόρς επέλεξε να αναπτύξει ένα σκεπτικό στη συνάντηση στο Jackson Hole για να υποστηρίξει ότι παραμένει η πληθωριστική απειλή για την αμερικανική οικονομία και επομένως η Federal οφείλει να είναι σε επαγρύπνηση για την αντιμετώπισή της. Μπορεί δηλαδή να προχωρήσει σε επιτοκιακές αυξήσεις, με τους αναλυτές να εκτιμούν ότι αυξάνεται η πιθανότητα να το πράξει ακόμη και κατά τη συνεδρίαση της 16^ης Σεπτεμβρίου. Από την άλλη πλευρά, δεν έκανε καμία αναφορά στις δηλώσεις του Υπουργού Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ για παρεμβάσεις στην αγορά ομολόγων με στόχο τη μείωση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων (κοντά στο 5% ήδη τα 10ετή), ενέργειες δηλαδή που γνωρίζουμε ως το εργαλείο της ποσοτικής χαλάρωσης που εφαρμόζουν οι Κεντρικές Τράπεζες για να προσφέρουν ρευστότητα στην οικονομία. Επιβεβαιώθηκε έτσι με έμμεσο τρόπο ότι έχει ήδη τεθεί εν αμφιβόλω η ανεξαρτησία της Αμερικανικής Κεντρικής Τράπεζας, εξέλιξη που δεν εκπλήσσει τις αγορές που παρακολουθούν με σκεπτικισμό τις καινοτόμες πρακτικές της οικονομικής πολιτικής της 2^ης  Προεδρίας του Ντόναλντ Τραμπ. Με τα αναθεωρημένα στοιχεία για το ΑΕΠ του 2^ου τριμήνου να καταγράφουν υποχώρηση της  επίδοσης ετήσιας αύξησης μόλις στο 1,5%!

Την ίδια ώρα, επανέρχονται οι εχθροπραξίες στη Μ. Ανατολή απομακρύνοντας το σενάριο της συνεννόησης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν, αν και ο Ιρανός Υπουργός Εξωτερικών θεωρεί ότι μπορεί ανά πάσα στιγμή να ξαναμπεί η ράγα της διπλωματίας! Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου brent ξεπερνά πάλι τα $90/ βαρέλι προκαλώντας ανησυχίες σε ολόκληρο τον πλανήτη και ιδιαίτερα στην Ευρώπη  που καλείται να συνεχίσει να επιδεικνύει την αξιοθαύμαστη ανθεκτικότητά της λίγους μήνες πριν έρθει ένας δύσκολος χειμώνας για τους προϋπολογισμούς των περισσότερων νοικοκυριών. Από την άλλη πλευρά, η τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να αποτελεί τη λοκομοτίβα για την παγκόσμια οικονομία με την εταιρεία ημιαγωγών Nvidia να καταγράφει πωλήσεις σχεδόν $100 δις. στο 2^ο τρίμηνο, εκτιμώντας  ότι θα αυξηθούν κατά 70% ως το 2027 !

Σαν αποτέλεσμα, με το ξεκίνημα του Σεπτεμβρίου οι αγορές καλούνται να διαχειριστούν δύο δυσμενείς εξελίξεις: τη πιθανολογούμενη δημοσιονομική κρίση καθώς οι κυβερνήσεις των μεγάλων δυτικών οικονομιών, των ΗΠΑ, της Ιαπωνίας, της Γαλλίας, της Αγγλίας κοκ. αδυνατούν να περιορίσουν τα ελλείμματά τους οδηγώντας ολοένα και ψηλότερα τις αποδόσεις των ομολόγων. Και το δύσκολο  ενεργειακό σκηνικό καθώς παρά την αναγγελθείσα συμφωνία διοδίων για τη διέλευση από τα Στενά του Ορμούζ οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου δεν τιθασεύονται. Με τους δείκτες των διεθνών αγορών να υποχωρούν και τη μεταβλητότητα να αυξάνεται.

Στο Euronext Athens το σκηνικό ήταν διαφορετικό τις τελευταίες ημέρες του Αυγούστου, με το ΓΔ να καταγράφει διαδοχικά ρεκόρ 17ετίας (στις 2687 μονάδες η υψηλότερη επίδοση στις 26/8) και να αποπειράται αναμέτρηση με τις 2700 μονάδες ! Ήταν το αποτέλεσμα της επικείμενης διαδικασίας αναταξινόμησης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές σύμφωνα με δείκτες FTSE Russell και Stoxx 600 αλλά και τoυ rebalancing του MSCI καθώς η προσθήκη της Motor Oil διαμόρφωσε τον αριθμό των μετοχών  του βασικού ελληνικού δείκτη σε 10. Οι εξελίξεις οδηγούν σε αυξημένες ροές ξένων κεφαλαίων σε επιλεγμένους δεικτοβαρείς τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης (τράπεζες, διυλιστήρια, κοκ), αν και το αναμενόμενο rebalancing της 18^ης Σεπτεμβρίου θα είναι εκείνο που θα διαμορφώσει την τελική εικόνα σε σχέση με τις τοποθετήσεις των passive funds (αγοραστές  εκείνα των ανεπτυγμένων αγορών και πωλητές εκείνα των αναδυομένων). Την ίδια ώρα, η κερδοφορία των εταιρειών κατά το 1^ο εξάμηνο φτάνει ήδη το +50% ενώ απομένει η δημοσιοποίηση για εταιρείες που διαμορφώνουν μόνο το 25% της κεφαλαιοποίησης αλλά είναι οι περισσότερες στο σύνολο των εισηγμένων, καθώς σε αυτές περιλαμβάνονται οι περισσότερες εταιρείες μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, που συνεχίζουν να παραμένουν σε συναλλακτική περιθωριοποίηση.

Από την άλλη πλευρά, τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν μια όαση σε σχέση με τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά (γαλλικά, ιταλικά κυρίως), καθώς η ελληνική δημοσιονομική πολιτική παραμένει προσηλωμένη  στην πειθαρχία. Παρά ταύτα, οι αποδόσεις των 10ετων  ξεπέρασαν το 4% συγχρονιζόμενες με την γενικευμένη άνοδο, προκαλώντας μικρές αναταράξεις στους ελληνικούς δείκτες καθώς αυξημένος αριθμός διαχειριστών επιλέγει τη στρατηγική του profit taking, με το ΓΔ να υποχωρεί χαμηλότερα, προς τη περιοχή των 2640-2650 μονάδων.  

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Η δημοσιονομική κρίση νέα απειλή στις αγορές!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι 60 ημέρες προθεσμία που είχαν δοθεί για να διεξαχθούν οι συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ-Ιράν ολοκληρώθηκαν και μαζί της η περίοδος εκεχειρίας των δύο πλευρών. Με τον Πρόεδρο Τραμπ να χαιρετίζει τη συμφωνία της Μέκκα μεταξύ Σ. Αραβίας-Τουρκίας και Πακιστάν ως εξέλιξη που συμβάλει θετικά στη γεωπολιτική ισορροπία στη Μ. Ανατολή, προκαλώντας εύλογα ερωτηματικά. Με τη ρητορική των ΗΠΑ και Ιράν  να εκπέμπει φιλοπολεμικά μηνύματα, οδηγώντας τη τιμή του πετρελαίου brent πάνω από τα $90 /βαρέλι και τους δείκτες των χρηματιστηρίων σε καθοδική πορεία. Προηγουμένως ωστόσο, οι εξαιρετικές επιδόσεις των εταιρειών του δείκτη  S&P 500 τον  οδήγησαν  σε νέα ιστορικά υψηλά επίπεδα και σε υπεροπλία εκείνων που διατηρούν  θέσεις long  για τους τεχνολογικούς κολοσσούς έναντι εκείνων που θεωρούν ότι έχει διαμορφωθεί φούσκα εξαιτίας της χρηματιστηριακής υπερτίμησής τους !

Από την άλλη πλευρά, ο χαμηλότερος πληθωρισμός του Ιουλίου στις ΗΠΑ (στο 3,4% από 3,5% προηγουμένως) σε συνέχεια των στοιχείων της αγοράς εργασίας (αρνητικός αριθμός νέων θέσεων), αυξάνει την πιθανότητα διατήρησης των επιτοκίων της Federal στα ίδια επίπεδα στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου, εξέλιξη που «άρεσε» στις αγορές. Παράλληλα όμως, ο δημοσιονομικός εκτροχιασμός ελέω των ελλειμμάτων του Αμερικανικού προϋπολογισμού οδηγεί τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ολοένα ψηλότερα με την τελευταία δημοπρασία των 30ετών να τα διαμορφώνει στο 5,22%! Εξέλιξη που είναι πιθανό να πλήξει στη συνέχεια την αξιοπιστία του δολαρίου ως αποθεματικού μέσου. Την ίδια ώρα, ο χρυσός ανακάμπτει με την τιμή του να ξεπερνά τα $4.400 ανά ουγκιά, καθώς επανέρχεται η διάθεση μερίδας επενδυτών για επιλογή του ως το κατάλληλο επενδυτικό καταφύγιο.

Στο Euronext Athens, η θερινή ραστώνη έχει οδηγήσει αναπόφευκτα τις συναλλαγές σε χαμηλότερα επίπεδα, χωρίς ωστόσο να λείπουν οι θετικές εξελίξεις: η μετοχή της Motor Oil είναι  πλέον η 10^η μετοχή του δείκτη MSCI Standard  Greece και από κοινού με τη μετοχή της Helleniq Energy οδηγούν τον ΓΔ σε υψηλά 17ετίας, αντιρροπώντας τη διάθεση για profit taking από τα διεθνή χαρτοφυλάκια που καταγράφουν ήδη αποδόσεις πάνω από 20% για το ΓΔ και πάνω από 30% για τις τράπεζες, με το rebalancing της 31^ης Αυγούστου να αναμένεται συναλλακτικά εκρηκτικό!  Ταυτόχρονα,  το νορβηγικό κρατικό ταμείο, το Norges Fund έχει τοποθετήσεις $1,7 δις. σε 33 ελληνικούς τίτλους, μεταφέροντας ηχηρή ψήφο εμπιστοσύνης στα χρηματιστηριακά δρώμενα. Την ίδια ώρα, ο Κυριάκος Πιερρακάκης μετά το Γιάννη Στουρνάρα, ζητεί ταχεία ολοκλήρωση της ευρωπαϊκής τραπεζικής αγοράς και προτρέπει για επέκταση των διασυνοριακών τραπεζικών δραστηριοτήτων ώστε να αυξηθεί το μέγεθος των ευρωπαϊκών τραπεζών. Σαν αποτέλεσμα, ο Φρίντριχ Μερτς συζητεί την πώληση μεριδίου της Commerzbank στην Unicredit! Δε μπορεί επομένως να είναι μακρινή η στιγμή που οι ελληνικές συστημικές τράπεζες θα δρομολογήσουν τα δικά τους deals με ευρωπαϊκές τράπεζες ή άλλους διεθνείς επενδυτές, όπως άλλωστε έχει ήδη επισημάνει στις αναλύσεις της η Deutsche Bank και άλλοι διεθνείς οίκοι.

Με τον ΓΔ να έχει ήδη καταγράψει υψηλό έτους στις 2629.88 μονάδες και τις διεργασίες ενόψει της αναταξινόμησης του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές από τους οίκους FTSE Russell και Stoxx 600 το Σεπτέμβριο να είναι σε πλήρη εξέλιξη, είναι πιθανή η αναμέτρηση με την περιοχή των 2640-50 μονάδων  στις επόμενες συνεδριάσεις.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Αναταράξεις στις αγορές μετά τη λήξη της εκεχειρίας ΗΠΑ-Ιράν… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Οι προσδοκίες για επίτευξη συμφωνίας στη Μ. Ανατολή δεν εκπληρώθηκαν για μια ακόμη φορά, παρά την προαναγγελία της από τον Πρόεδρο Τραμπ και τους επιτελείς του. Παραμένει έτσι ζητούμενη η επάνοδος της  ελεύθερης ναυσιπλοΐας στα Στενά Ορμούζ, με αποτέλεσμα την επάνοδο της τιμής του πετρελαίου σε ανοδική πορεία και την τιμή του brent να αγγίζει τα $90/βαρέλι, εξέλιξη που προκαλεί αναταράξεις στη Wall Street.

Ωστόσο, την ίδια ώρα, τα στοιχεία της αγοράς εργασίας του Ιουλίου προκάλεσαν έκπληξη καθώς καταγράφηκε μείωση των θέσεων εργασίας κατά 23 χιλ. θέσεις από αναμενόμενη αύξηση, εξέλιξη που ανατρέπει την εκτίμηση για υπερθέρμανση της αμερικανικής οικονομίας. Σαν αποτέλεσμα, αδυνατίζει το ενδεχόμενο αύξησης των παρεμβατικών επιτοκίων της Federal κατά τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου,  με τις αγορές ωστόσο να οδηγούν ψηλότερα τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων (στο 4,73% τα 10ετη,στο 5,24% τα 30ετή!) και με τον Economist να πιθανολογεί περαιτέρω αύξησή τους, διατυπώνοντας δηκτικά σχόλια για τη νέα τακτική  του Κέβιν Γουόρς (λιγότερα λόγια, κατάργηση του guidance) που μπορεί προοπτικά να βλάψει την αξιοπιστία της Federal.

Από την άλλη πλευρά, η εκρηκτική άνοδος της κερδοφορίας των εταιρειών του S & P 500 (στο +38% στο 2^ο τρίμηνο), επέτρεψε την καταγραφή νέων ιστορικών επιδόσεων για τους δείκτες στη Wall Street, του Dow Jones και του S & P 500, πριν η νέα αύξηση των ενεργειακών προϊόντων οδηγήσει  σε μικρή διόρθωση. Ταυτόχρονα, η ανθεκτικότητα της ευρωπαϊκής οικονομίας και των μεγεθών  των ευρωπαϊκών εταιρειών οδηγούν τους επενδυτικούς οίκους σε σύσταση για αυξημένες τοποθετήσεις σε ευρωπαϊκές αγορές.

Το Euronext Athens συγχρονίζεται με  τη σύσταση για αυξημένες αγορές στις ευρωαγορές και τις προηγούμενες ημέρες κατέγραψε ιστορικά υψηλή επίδοση 17 ετών, με τον ΓΔ να φτάνει στις 2628,7 μονάδες. Με τις εξαιρετικές επιδόσεις του 1^ου εξαμήνου από τις τράπεζες να τις ακολουθούν εκείνες της Cenergy, της ΔΕΗ, , της ΕΕΕ, της Helleniq Energy και της Metlen, όπου πιθανότατα  ολοκληρώθηκε η υποτιμητική κερδοσκοπία που για πολλούς μήνες φρέναρε την τιμή της  μετοχής. Σαν αποτέλεσμα, η κερδοφορία των 23  συνολικά εταιρειών που μέχρι τώρα έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα για το 1^ο εξάμηνο καταγράφει αύξηση κατά 38,3% , ενώ αφαιρουμένης της εκρηκτικής επίδοσης της Helleniq Energy η αύξηση προσγειώνεται στο +17,3%. Έτσι, εν μέσω της συναλλακτικής ραστώνης του Αυγούστου, Morgan Stanley και Citigroup αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους των ελληνικών τραπεζών και ο δείκτης MSCI Standard Greece είναι πιθανό να περιλάβει μια ακόμη εταιρεία στην αναθεώρηση της 12/8, τη Motor Oil,  με τον αριθμό να διαμορφώνεται από 9 σε 10.

Είναι επομένως πιθανό να αποπειραθούν οι αγοραστές μια ακόμη αναμέτρηση με τα ιστορικά υψηλά του ΓΔ στις επόμενες ημέρες στο βαθμό που δεν υπάρξουν διαταρακτικοί παράγοντες που θα ανατρέψουν τη συναλλακτική υπεροπλία των αγοραστών, με τους «ταύρους» να είναι σε κινητοποίηση εν μέσω θέρους και καθώς δεν υπάρχουν σοβαρά τεχνικά όρια στη ζώνη των 2640-2650 μονάδων του ΓΔ.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Σε ρυθμούς Δεκαπενταύγουστου το Χρηματιστήριο!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ ξύπνησε ευδιάθετος στο ξεκίνημα της εβδομάδος. Ακύρωσε την προγραμματισμένη επίθεση κατά της Ισλαμικής Δημοκρατίας και δήλωσε ότι οι ειρηνευτικές συνομιλίες με το Ιράν θα επαναληφθούν άμεσα. Χαράς ευαγγέλια στις αγορές και ιδιαίτερα στη Wall Street, όπου ο Dow Jones κατέγραψε μια ακόμη ιστορικά υψηλή επίδοση, όπως και  ο Stoxx 600 στην Ευρώπη ενδοσυνεδριακά.

Από την άλλη πλευρά, ο τεχνολογικός κλάδος ολοκλήρωσε το ξεπούλημά του και ξεκίνησε την ανορθωτική πορεία του μετά από τις εξαιρετικές επιδόσεις που κατέγραψε στο 2^ο τρίμηνο η Microsoft. Παράλληλα, ο σχεδιασμός των επενδυτικών δαπανών των Alphabet-Amazon- Meta και Microsoft για την ΤΝ αναμένεται να φτάσει τα $700 δις. για το 2026, εκτρέφοντας την καθημερινή αρθρογραφία για το αν υπάρχει φούσκα στις μετοχικές τιμολογήσεις και για το βαθμό επίδρασης στην παραγωγικότητα της οικονομίας από τις εφαρμογές της.

Παράλληλα, ο Κέβιν Γουόρς άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο να προχωρήσει σε επιτοκιακές αυξήσεις η Federal το Σεπτέμβριο αν κριθεί σκόπιμο, με τις αγορές ωστόσο να θέτουν εν αμφιβόλω τη ρητορική του, όπως προκύπτει από τη συνεχιζόμενη αύξηση των επιτοκίων των μακροπρόθεσμων ομολόγων. Σε κάθε περίπτωση, η συνεχιζόμενη αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος στις ΗΠΑ και κατ’ επέκταση του δημόσιου χρέους συνιστά μεγάλο πονοκέφαλο για τις νομισματικές αρχές, ενόσω συντηρούνται σε υψηλά επίπεδα οι πολεμικές δαπάνες από την αμερικανική κυβέρνηση.

Στο Euronext Athens η ανοδική κίνηση έχει επανέλθει  καθώς η ευφορία των διεθνών αγορών συνέπεσε με τα ικανοποιητικά εξαμηνιαία αποτελέσματα. Οδηγός ο τραπεζικός κλάδος καθώς  τα καθαρά κέρδη των 4 συστημικών τραπεζών από κοινού με εκείνα των Optima Bank και Τράπεζας Κύπρου αυξήθηκαν κατά 2,9% ξεπερνώντας και τις πιο αισιόδοξες προβλέψεις, ενώ ικανοποιητικές είναι και οι επιδόσεις των δεικτών αποδοτικότητας, κεφαλαιακής επάρκειας και μη εξυπηρετούμενων δανείων. Σαν αποτέλεσμα, οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι  σπεύδουν εν χορώ να δημοσιοποίησουν το θετικό σχολιασμό τους διατηρώντας τη σύσταση buy, ενώ ανάλογη σύσταση διατηρείται και για άλλους δεικτοβαρείς τίτλους, όπως της Metlen μετά τη συμφωνία πώληση γαλλίου στις ΗΠΑ. Η δημοσιοποίηση περισσότερων εξαμηνιαίων τις επόμενες ημέρες (των Cenergy, ΔΕΗ, ΕΕΕ, Helleniq Energy, Metlen κοκ) αναμένεται να επιβεβαιώσει την αισθητή αύξηση της κερδοφορίας, ενδεχομένως κατά διψήφιο ποσοστό. Προϊδεάζοντας για ένα συνολικά καλύτερο έτος, αν ληφθεί υπόψη το παραδοσιακά καλύτερο 2^ο εξάμηνο στις τράπεζες και σε άλλους κλάδους. Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ ξεπέρασε και τις 2600 μονάδες καταγράφοντας καθημερινά ρεκόρ 17ετίας, με οδηγό τους τίτλους υψηλής κεφαλαιοποίησης, χωρίς ακόμη να δημιουργούντα οι προϋποθέσεις να ακολουθήσουν και οι τίτλοι μικρότερης κεφαλαιοποίησης που συνεχίζουν να καταγράφουν μικρές μόνο συναλλαγές.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Συνεχίζεται το πάρτι των αγορών!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ διέγνωσε ότι τα πολυήμερα χτυπήματα κατά του Ιράν είναι ατελέσφορα καθώς οι Ιρανοί μπορούν ακόμη να ανταποδίδουν, ενώ η ναυσιπλοΐα συνεχίζει να πλήττεται από τα πυρά των ανταρτών, με συνέπεια τη διατήρηση των τιμών του πετρελαίου και του φυσικού αερίου σε υψηλά επίπεδα. Δίνει λοιπόν πάλι μια ευκαιρία στη διπλωματία με την προσδοκία ότι οι διαπραγματεύσεις θα οδηγήσουν σε μια βιώσιμη ανακωχή. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του πετρελαίου υποχώρησε κάτω από τα $90 /βαρέλι όπου και παραμένει, με τις αγορές να προσβλέπουν σε συνθήκες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν και χαμηλότερα, ώστε να ακυρωθούν τα δυσοίωνα σενάρια που αναφέρονται σε πιθανή αύξηση των τιμών σε συνέχεια αυξημένης ζήτησης για την αποκατάσταση των αισθητά πλέον μειωμένων αποθεμάτων σε πολλές χώρες, ιδιαίτερα στη ΝΑ Ασία.

Τα παραπάνω δεδομένα, οδηγούν σε ανοδικές κινήσεις στους χρηματιστηριακούς δείκτες καθώς η επενδυτική κοινότητα επιλέγει συστηματικά να εκλαμβάνει την υψηλή αβεβαιότητα ως διαδικασία προσωρινή που σύντομα θα αλλάξει επί τα βελτίω. Με τους Κεντρικούς Τραπεζίτες, την Κριστίν Λαγκάρντ της ΕΚΤ την προηγούμενη εβδομάδα και τον Κέβιν Γουόρς της Federal αυτήν, να επιλέγουν τη διατήρηση αμετάβλητων  των επιτοκίων, επιδιώκοντας να υπάρξει περισσότερος χρόνος για τις αποφάσεις τους και προσβλέποντας σε ευκρινέστερο περιβάλλον.

Το ελληνικό χρηματιστήριο κινήθηκε σε συγχρονισμό με τις διεθνείς αγορές την προηγούμενη εβδομάδα, επηρεαζόμενο μάλιστα δυσμενώς  με το ΓΔ να οδηγείται ως τις 2433 μονάδες στις 23/7 εξαιτίας της ασάφειας της ανακοίνωσης του οίκου Stoxx για το χρόνο αναταξινόμησής του σε ανεπτυγμένη αγορά, διαδικασία που οριστικά θα γίνει το φθινόπωρο. Ωστόσο, η βελτίωση του διεθνούς περιβάλλοντος σε συνδυασμό με την επικείμενη ανακοίνωση των αποτελεσμάτων 1^ου εξαμήνου των τραπεζών, άλλαξαν την επενδυτική ψυχολογία  με το τραπεζικό κλάδο να οδηγεί το ΓΔ πάνω από τις 2500 μονάδες. Μάλιστα, ο υψηλός ρυθμός πιστωτικής επέκτασης που καταγράφηκε στο 1^ο εξάμηνο από την ΤτΕ (στο 7,7% για τον ιδιωτικό τομέα), προϊδεάζει για επίδοση  οργανικής κερδοφορίας με ρυθμό που είναι πιθανό να υπερβαίνει τις προβλέψεις των επενδυτικών οίκων που ανακοινώνονται.  Με δεδομένο δε ότι οι επιδόσεις του 2^ου εξαμήνου είναι καλύτερες εκείνων του 1^ου, θα διαμορφωθεί  η βάσιμη εκτίμηση για ένα συνολικό βελτιωμένο αποτέλεσμα των μεγεθών των συστημικών τραπεζών για το 2026.

Από την άλλη πλευρά, έντονος σκεπτικισμός αναπτύσσεται λόγω της συνεχιζόμενης υψηλής συμμετοχής των μετοχών του FTSE ASE 25 στο σύνολο των συναλλαγών. Με το ποσοστό των συναλλαγών των μετοχών της υψηλής κεφαλαιοποίησης να διαμορφώνεται ως και στο 95% του συνόλου  στις τελευταίες συνεδριάσεις. Αν και ο χαμηλός βαθμός συμμετοχής των συναλλαγών σε τίτλους μεσαίας και χαμηλής κεφαλαιοποίησης συνιστά μια χρόνια παθογένεια του ελληνικού χρηματιστήριου που συνδέθηκε με την ολοένα και μεγαλύτερα συμμετοχή αλλοδαπών επενδυτών την τελευταία 15ετία αλλά και με άλλους λόγους που αφορούν τα ποιοτικά χαρακτηριστικά των εταιρειών και τη χαμηλή εμπορευσιμότητα πολλών τίτλων, η τρέχουσα  δραματικά χαμηλή συμμετοχή της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης δεν πρέπει να συνεχιστεί. Καθώς νομοτελειακά θα οδηγήσει σε ένα χρηματιστήριο όπου εταιρείες με εξαιρετικά θεμελιώδη και ευοίωνες προοπτικές, όπως τα λιμάνια, οι εταιρείες των Πλαστικών, ο Καρέλιας,  η ΕΥΑΘ, η Mevaco, o Πετρόπουλος, η ΓΕΒΚΑ κοκ δεν θα μπορούν να περιλαμβάνονται στο ραντάρ των επενδυτών, των διεθνών και των Ελλήνων. Εξέλιξη που δεν συνάδει με το θεσμικό ρόλο του χρηματιστηρίου για να λειτουργήσει ευεργετικά για τους επενδυτές, τις εταιρείες και την πολιτεία!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Η αποκλιμάκωση της έντασης στη Μ. Ανατολή ενισχύει το επενδυτικό κλίμα… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ο Πρόεδρος Τραμπ απέσυρε το μέτρο της επιβολής ειδικού τέλους στα διακινούμενα φορτία του Περσικού Κόλπου σε λιγότερο από 24 ώρες από την εξαγγελία. Λαμβάνοντας προφανώς υπόψη, εκ των υστέρων,  τον  βαθμό επιβάρυνσης που θα προκαλούσε στην τιμή των ενεργειακών προϊόντων σε συνδυασμό με την οφθαλμοφανή παραβίαση των αρχών περί ελεύθερης ναυσιπλοΐας. Ξεκίνησε όμως τη διενέργεια επαναλαμβανόμενων χτυπημάτων κατά του Ιράν, προκαλώντας απαντήσεις από τους Ιρανούς. Τελικά, τα Στενά του Ορμούζ αποδείχθηκε ότι ήταν το πραγματικό πυρηνικό όπλο για το Ιράν, καθώς οι ΗΠΑ πρέπει να αναπτύξουν σημαντικές στρατιωτικές δράσεις για να τα ελέγξουν. Με αποτέλεσμα, να συνεχίζεται η ανάσχεση της ομαλής ροής πετρελαίου και φυσικού αερίου προκαλώντας νέα αύξηση της τιμής τους και αναγκάζοντας τους μεσολαβητές να επιδιώξουν μια ακόμη ολιγοήμερη  ανακωχή για να δοθεί μια ακόμη ευκαιρία στη διπλωματία να αναζητήσει μέσω διαπραγματεύσεων τη λύση του γρίφου.

Σαν αποτέλεσμα, τα καλά νέα από την υποχώρηση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ για τον Ιούνιο (στο 3,5% από 4,2% προηγουμένως), δεν διήρκεσαν, καθώς οι τελευταίες εξελίξεις στην τιμή του πετρελαίου και του φυσικού αερίου αφήνουν ανοικτό το ενδεχόμενο νέας αναζωπύρωσης τον Ιούλιο. Έτσι, η Κριστίν Λαγκάρντ για την ΕΚΤ στις 23/7 και ο Κέβιν Γουόρς για τη Federal στις 29/7 καλούνται να αξιολογήσουν τα δεδομένα της Μ. Ανατολής που είναι πιθανό να οδηγήσουν και στα δύο σενάρια, αύξηση επιτοκίων ή διατήρησής τους αμετάβλητων. Με το σενάριο της υποχώρησης των τιμών του πετρελαίου όμως, να είναι λιγότερο πιθανό καθώς πυκνώνουν τα μηνύματα για εξάντληση των αποθεμάτων στην Ευρώπη  και αλλού. Ωστόσο, το ενδεχόμενο λήψης αποφάσεων για αύξηση των επιτοκίων  είναι ελάχιστα πιθανό για το τρέχοντα μήνα, αλλά εξαιρετικά πιθανό για το Σεπτέμβριο, προκαλώντας ανακούφιση στις αγορές που συνεχίζουν να κινούνται με αξιοθαύμαστη ψυχραιμία και ανθεκτικότητα. Με τους τεχνολογικούς κολοσσούς να επανέρχονται στις επενδυτικές επιλογές καθώς η συζήτηση για πιθανολογούμενη φούσκα βρίσκει ολοένα και λιγότερους υποστηρικτές ενόψει της προοπτικής αναβάθμισης της παραγωγικότητας της οικονομίας με τις εφαρμογές της ΤΝ.

Στο Euronext Athens, οι εισαγόμενες  αναταράξεις οδήγησαν τον ΓΔ κάτω από τις 2450 μονάδες και οι αναφορές για πιθανή κίνηση σε χαμηλότερα επίπεδα, την περιοχή των 2400 μονάδων δηλαδή, αναζωπυρώθηκαν. Όμως, ως από μηχανής Θεός, ο τραπεζικός κλάδος αφυπνίστηκε σε συνέχεια της έκθεσης της Goldman Sachs με αναβαθμισμένες τιμές στόχους για τις μετοχές των συστημικών τραπεζών και σύσταση αγοράς τους. Επιπλέον, από τις 29/7 οπότε ανακοινώνονται τα αποτελέσματα του 1^ου εξαμήνου, θα διαμορφωθεί εναργέστερα το σενάριο διαμόρφωσης οργανικής κερδοφορίας σε επίπεδα ανάλογα της περσινής με βάσιμη την προσδοκία για ακόμη ψηλότερα για το σύνολο του έτους.

Σαν αποτέλεσμα, οι αγορές τραπεζών και άλλων blue chips (MOH, Helleniq Energy, Jumbo, Allwyn κ.α.) επανέφεραν τον  ΓΔ στην περιοχή των 2500 μονάδων όπου και καλείται να σταθεροποιηθεί. Παράλληλα, ολοκληρώθηκε η ΑΜΚ της Elvalhalcor, το placement της Crediabank και άμεσα η ΑΜΚ της Aktor προκαλώντας βραχυχρόνιες  αναταράξεις των τιμών τους λόγω του μεγέθους τους. Ταυτόχρονα όμως, συνιστούν νέες ψήφους εμπιστοσύνης για τα επιχειρηματικά σχέδια των φορέων τους από τους διεθνείς επενδυτές, τη Blackrock ανάμεσά τους, που καλύπτουν τις ιδιωτικές τοποθετήσεις. Ενόψει των παραπάνω και λαμβάνοντας υπόψη  τη συντήρηση των υψηλών αβεβαιοτήτων του διεθνούς περιβάλλοντος, το ελληνικό χρηματιστήριο δικαιούται να κινείται με  αυξημένη αυτοπεποίθηση σε σχέση με τις προοπτικές του κατά το 2^ο εξάμηνο τους έτους.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Οι αγορές ποντάρουν ξανά στη διπλωματία!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η σύνοδος του ΝΑΤΟ στην Άγκυρα και το σκηνικό στη Μ. Ανατολή πρόσφεραν ευκαιρίες στον Πρόεδρο Τραμπ να επιβεβαιώσει το απρόβλεπτο της προσωπικότητάς του. Έτσι, στη Σύνοδο του ΝΑΤΟ πίεσε ασφυκτικά τους Ευρωπαίους συμμάχους του να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες τους, ακόμη και  με ρητορική απαξιωτικού χαρακτήρα για κάποιους ενώ την ίδια ώρα αναβάθμισε την Τουρκία, ικανοποιώντας τον Πρόεδρο Ερντογάν που προσβλέπει πλέον βάσιμα στην απόκτηση των αεροσκαφών F-35. Εξελίξεις που μεταδίδουν το σαφές μήνυμα για την Ευρώπη, ότι απαιτείται η δρομολόγηση και υλοποίηση σχεδίου πολιτικής και οικονομικής ενοποίησης για να αποφύγει τα χειρότερα που θα οδηγήσουν στην περιθωριοποίησή της, χωρίς ωστόσο να διαφαίνεται ότι είναι πιθανές τέτοιες εξελίξεις.

Παράλληλα, ο Πρόεδρος Τραμπ προχώρησε στην κλιμάκωση των εχθροπραξιών στη Μ. Ανατολή αποφασίζοντας  επιπρόσθετα ότι θα επιβάλλεται ειδικός δασμός 20% επί των φορτίων που διακινούνται μέσω των Στενών του Ορμούζ για να χρηματοδοτηθούν οι απαραίτητες στρατιωτικές επιχειρήσεις. Μια διαδικασία που θα αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό καθώς η τιμή του πετρελαίου brent αναρριχήθηκε ήδη πάνω από τα $80/ βαρέλι, εξέλιξη ευεργετική για τα διυλιστήρια αλλά βλαπτική για τις επιχειρήσεις όλων των άλλων κλάδων !

Οι εξελίξεις αυτές, προδήλως επιβαρυντικές  για τις επιχειρήσεις που θα αντιμετωπίσουν υψηλότερες τιμές για τις πρώτες ύλες στην παραγωγική διαδικασία και τα νοικοκυριά που θα αντιμετωπίσουν μια ακόμη διάβρωση της αγοραστικής δύναμης των εισοδημάτων τους, προκαλούν αναταράξεις σε όλους τους δείκτες των διεθνών αγορών. Ακόμη και των μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών, όπως της κορεατικής SK Hynix που ολοκλήρωσε την άντληση $26,5 δις. στη Wall Street. Ενόψει των παραπάνω οι Κεντρικές Τράπεζες, ΕΚΤ και Federal, που συνεδριάζουν στο τελευταίο 10ήμερο του Ιουλίου, θα αντιμετωπίσουν δραματικά διλήμματα: θα αποφασίσουν νέες αυξήσεις επιτοκίων, ιδιαίτερα η ΕΚΤ, για να τιθασεύσουν τον πληθωρισμό ή θα τα διατηρήσουν αμετάβλητα προσβλέποντας σε σύντομη εξομάλυνση του σκηνικού στη Μ. Ανατολή ικανοποιώντας και τις κυβερνήσεις που απεύχονται τη βλαπτική για την ανάπτυξη αύξηση των επιτοκίων;

Στο ελληνικό χρηματιστήριο, όπου η συμμετοχή των αλλοδαπών  συνεχίζει και τον Ιούνιο να αγγίζει το 70%, ήταν αναμενόμενο η πορεία του να συγχρονιστεί με τις αγορές του εξωτερικoύ. Η προσπάθεια αναρρίχησης προς τις 2600 μονάδες που είχε ξεκινήσει την προηγούμενη εβδομάδα διακόπηκε βίαια με την επέλευση του διπλού τυφώνα Τραμπ, της κλιμάκωσης δηλαδή των πολεμικών επιχειρήσεων στον Περσικό Κόλπο και του υπερ-δασμού των διακινουμένων φορτίων. Σαν αποτέλεσμα, ο ΓΔ υποχώρησε κάτω από τις 2500 μονάδες καθώς οι εταιρείες καλούνται πάλι να πείσουν ότι μπορεί να συνεχιστεί η   ανθεκτικότητα που παρουσίασαν ενόσω διαρκούσε η κρίση στους προηγούμενους μήνες. Με την εξαίρεση των διυλιστηρίων (Helleniq Energy και ΜΟΗ) που αναγκάζουν τους επενδυτικούς οίκους να αναβαθμίσουν τις τιμές στόχους και τις εταιρείες υδάτων που ευνοούνται από τις ανατιμολογήσεις και άλλες θεσμικές αλλαγές, οι λοιπές εταιρείες καλούνται να υπερασπιστούν τα αφηγήματά τους.

Την ίδια ώρα, η Elvalhalcor ολοκληρώνει ΑΜΚ €250-300 εκ., με το 80% της δημόσιας προσφοράς να καλύπτεται από διεθνείς επενδυτές. Η Motor Oil προχωρεί στην επένδυση για ένα ακόμη σταθμό συγκέντρωσης LNG στους Αγ. Θεοδώρους και ο όμιλος Metlen σε κατασκευή  Φ/Β πάρκου 252 MW από κοινού με τον όμιλο Τσάκου, με τον ενεργειακό κλάδο να συνεχίζει να πρωταγωνιστεί  στη διενέργεια μεγάλων επενδύσεων. Παράλληλα, ο οίκος Fitch αναβαθμίζει τις ελληνικές τράπεζες που αναμένεται να συνεχίσουν την οργανική ανάπτυξη και τις γενναιόδωρες χρηματικές διανομές τα επόμενα έτη, με τις τυχόν επιτοκιακές αυξήσεις να συμβάλουν περαιτέρω θετικά στα μεγέθη τους. Ενόψει των παραπάνω, η υπεράσπιση των 2500 μονάδων του ΓΔ συνιστά το βασικό στόχο όσων συνεχίζουν να πιστεύουν στο ευοίωνο των προοπτικών του Euronext Athens και στο 2^ο εξάμηνο του έτους!

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Ανεβαίνει ο υδράργυρος… και τα διυλιστήρια!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η συνάντηση των Κεντρικών Τραπεζιτών στην Σίντρα της Πορτογαλίας συνδυάστηκε με την ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό του Ιουνίου από τη Eurostat, σύμφωνα με τα οποία καταγράφεται σημαντική αποκλιμάκωση (στο 2,8% από 3,9%). Σαν αποτέλεσμα, οι Ευρωπαίοι διχάστηκαν ανάμεσα σε δύο στρατόπεδα: εκείνο των «περιστεριών» (dovish approach) που ζητούν να μην υπάρξει άλλη αύξηση επιτοκίων επικαλούμενοι τις βλαπτικές επιπτώσεις στην ήδη αναιμική ευρωπαϊκή ανάπτυξη και εκείνο των «γερακιών» που θεωρούν ότι η πληθωριστική απειλή δεν εξαλείφθηκε και μια ακόμη αύξηση επιτοκίων είναι επιβεβλημένη. Με την Κριστίν Λαγκάρντ να παίρνει μάλλον γερακίσια στάση και το Γιάννη Στουρνάρα να σπεύδει να ζητήσει να ανασταλούν οι επιτοκιακές αυξήσεις. Την ίδια ώρα, ο Κέβιν Γουόρς της Federal επιβεβαίωσε ότι οι αγορές θα μαθαίνουν τις αποφάσεις της Federal όταν  θα ανακοινώνονται και δεν θα υπάρχει οποιοδήποτε guidance προηγουμένως ! Πρόκειται επομένως για ένα σκηνικό που εισάγει την αυξημένη αβεβαιότητα για την κατεύθυνση της νομισματικής πολιτικής αποκαλύπτοντας μια ακόμη σοβαρή παθογένεια κατά την άσκηση ενός σημαντικού εργαλείου της οικονομικής πολιτικής!

Παράλληλα, παραμένει το σκηνικό αβεβαιότητας στη Μ. Ανατολή με τις συνομιλίες μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν να είναι σε εξέλιξη. Η τιμή του πετρελαίου διατηρείται περί τα $73 /βαρέλι αλλά ο Διεθνής Οργανισμός Ενέργειας επισημαίνει σοβαρούς κινδύνους από την εξάντληση των αποθεμάτων αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο μιας πιθανής σημαντικής αύξησης της τιμής του στο εγγύς μέλλον. Από την άλλη πλευρά, η Citibank θεωρεί ως πιθανό το σενάριο διαμόρφωσης της τιμής του στα $60 /βαρέλι ως το τέλος του έτους.

Οι αγορές συνεχίζουν να επιλέγουν πάντως το αισιόδοξο σενάριο τόσο ως προς τις γεωπολιτικές εξελίξεις όσο και ως προς τους φόβους ενός παρατεταμένου sell-off των μετοχών των τεχνολογικών κολοσσών που οδηγούν τους δείκτες σε ιστορικά ρεκόρ στη Wall Street. Όμως, ιστορικά ρεκόρ καταγράφουν και οι δείκτες των ευρωπαϊκών αγορών (Dax, Stoxx 600, Stoxx 50) καθώς παραμένουν οι συνθήκες υψηλής ρευστότητας που επιτρέπουν τη διατήρηση long θέσεων στους βασικούς δείκτες και τους δεικτοβαρείς τίτλους.

Στο Euronext Athens η χρηματιστηριακή ευφορία συνεχίζεται με το ΓΔ να ξεπερνά τις 2500 μονάδες (υψηλό 200 μηνών) και να βλέπει το ενδεχόμενο σύντομης αναμέτρησης με τις 2600 μονάδες, σενάριο που υιοθετεί η Goldman Sachs για το επόμενο 12μηνο! Η εξήγηση είναι πλέον εύκολη υπόθεση: οι αυξήσεις μετοχικών  κεφαλαίων (ΔΕΗ, ΑΔΜΗΕ, ΓΕΚΤΕΡΝΑ κοκ) από κοινού με τις εκδόσεις εταιρικών ομολόγων θα ξεπεράσουν τα 8 δις. ευρώ όταν ολοκληρωθούν και αυτές που έχουν ήδη αναγγελθεί (Elvalhalcor, Aktor), ύψος που συνιστά ιστορικό ρεκόρ και ηχηρή ψήφο εμπιστοσύνης, αν και μόλις πριν λίγες ημέρες  συμπληρώθηκε το 1^ο εξάμηνο του έτους! Την ίδια ώρα, συνεχίζονται οι αναβαθμίσεις των τιμών των τραπεζών (από Eurobank Equ. & Alpha Finance), αλλά και των δεικτοβαρών τίτλων (ΔΕΗ, ΜΟΗ, Helleniq Energy, ΕΛΧΑ) αλλά και της «μικρής» E.In.S. (πρώην Ευρωσύμβουλοι), εταιρεία που διαμορφώνει  τη στρατηγική καινοτομίας και βιώσιμης ανάπτυξης στους πελάτες της.

Με ένα απροσδόκητο τρόπο, η παρουσία του αρχαιολάτρη CEO του Euronext Στεφάν Μαζνά πέτυχε να διαμορφώσει τις προϋποθέσεις να υπάρξει μια διαφορετική οπτική για τον τρόπο που οι διεθνείς επενδυτές βλέπουν το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς με τις αυξημένες ροές για τοποθετήσεις σε επιλεγμένα growth stories προεξοφλούν την αναβάθμισή του σε ανεπτυγμένη αγορά. Διαδικασία που θα ξεκινήσει από το Σεπτέμβριο του 2026 και θα ολοκληρωθεί την άνοιξη του 2027 σύμφωνα με τις ανακοινώσεις του MSCI. Με την J.P. Morgan να συστήνει από τώρα αυξημένες τοποθετήσεις ενόψει ένταξης στους δείκτες Stoxx! Γίνεται τέλος φανερό, ότι οι διεθνείς οίκοι δεν θεωρούν ότι υφίσταται πολιτικός κίνδυνος στο ελληνικό χρηματιστήριο. Έτσι είναι, αν έτσι νομίζετε λοιπόν, όπως έλεγε ο Λουίτζι Πιραντέλλο καθώς ουδείς μπορεί να είναι κατηγορηματικός για τα επερχόμενα πολιτικά δρώμενα της ιδιαίτερης από κοινωνικο-πολιτιστικής πλευράς  ελληνικής πραγματικότητας !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ

Το άρθρο Euronext Athens: Προεξοφλεί την αναβάθμιση της σε ανεπτυγμένη αγορά!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Παρά την αναζωπύρωση των εχθροπραξιών κατά το Σ.Κ. στη Μ. Ανατολή οι αγορές ξεκίνησαν την εβδομάδα με θετικό πρόσημο με την προσδοκία ότι η συνάντηση μεταξύ εκπροσώπων των ΗΠΑ και του Ιράν στο Κατάρ που ανήγγειλε ο Πρόεδρος Τραμπ δεν θα ματαιωθεί. Μια συνάντηση που προσδοκάται να διευθετήσει το θέμα της ελεύθερης ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ. Προκύπτει  δε ότι η συνεχής έκθεση στον ίδιο γεωπολιτικό κίνδυνο οδηγεί σε υποχώρηση του φόβου στις αγορές  και ενσωμάτωση της αβεβαιότητας στις αναλύσεις. Σαν αποτέλεσμα, τα συνεχή  και εναλλασσόμενα δεδομένα επιτρέπουν την κατανόηση των κινδύνων από τις αγορές που μαθαίνουν  να ζουν με τους κινδύνους. Γι’ αυτό άλλωστε, η τιμή του Brend παραμένει στα $73/βαρέλι καθώς επικρατεί το αισιόδοξο σενάριο για την πολύπαθη Μ. Ανατολή.

Την ίδια ώρα, ξεπεράστηκε ένα ακόμη sell-off των τεχνολογικών κολοσσών στη Wall Street με την BIS (Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών) να αναγνωρίζει ότι οι εφαρμογές της ΤΝ θα αναβαθμίσουν μακροπρόθεσμα την παραγωγικότητα της οικονομίας, χωρίς όμως οι υπερβολικές τιμολογήσεις να πάψουν να αποτελούν και απειλή για την ευστάθεια των αγορών. Παράλληλα, οι αγορές αναμένουν με ενδιαφέρον τις εκτιμήσεις των Κεντρικών Τραπεζιτών, που συναντώνται στη Σίντρα της Πορτογαλίας,  για την παγκόσμια οικονομία: με τη  διατήρηση υψηλών επιπέδων πληθωρισμού να αφήνει ως επικρατέστερο σενάριο τις αποφάσεις για αυξήσεις των παρεμβατικών επιτοκίων, τόσο από την ΕΚΤ όσο και από την Federal που θα συνεκτιμήσει και τα στοιχεία της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ για τον Ιούνιο.

Στο Euronext Athens o ΓΔ πέτυχε να καταγράψει επίδοση πάνω από τις 2500 μονάδες στις 22/6 χωρίς όμως να πετύχει να  διατηρηθεί σε αυτά τα επίπεδα. Οι εκθέσεις των διεθνών οίκων, όπως της Allianz, της Capital Economics, της Societe Generale και της Moody’s αναφέρονται σε πιθανό πολιτικό ρίσκο καθώς η προεκλογική περίοδος έχει ξεκινήσει και το ενδεχόμενο εκλογών εντός του 2026 δεν έχει αποκλειστεί παρά τις κυβερνητικές διαβεβαιώσεις για διενέργειά τους το 2027. Από την άλλη πλευρά, η ΤτΕ εκτιμά ότι το σενάριο αποκλιμάκωσης της έντασης στη Μ. Ανατολή θα οδηγήσει σε υποχώρηση του πληθωρισμού και αναβάθμιση του στόχου για την τελική επίδοση του φετινού ΑΕΠ, ενδεχομένως και πάνω από 2%.

Την ίδια ώρα, η υπερκάλυψη του αποκλειστικά ελληνικού βιβλίου της  δημόσιας προσφοράς των Αττικών Πολυκαταστημάτων κατά 4 φορές, επιβεβαίωσε την αναβάθμιση του ενδιαφέροντος Ελλήνων επενδυτών για επενδυτικές επιλογές με ελπιδοφόρες προοπτικές. Παράλληλα, μετά την ολοκλήρωση των ΑΜΚ για τις ΔΕΗ  & ΑΔΜΗΕ, αναμένονται οι δημόσιες προσφορές της ΕΛΧΑ (€250 εκ.) και στη συνέχεια της Aktor (ΑΜΚ €650 εκ. +ομόλογο €300 εκ.),  από τις οποίες θα επιβεβαιωθεί η συνέχιση του ενδιαφέροντος των διεθνών επενδυτών για τα ελληνικά growth stories.

Καταληκτικά, οι εξαμηνιαίες επιδόσεις του Euronext Athens, πάνω από 16% για το ΓΔ και πάνω από 20% για τον τραπεζικό κλάδο, κατατάσσουν τις αποδόσεις  του ελληνικού χρηματιστηρίου μεταξύ των υψηλότερων  ανάμεσα στις αναδυόμενες & ανεπτυγμένες αγορές. Λαμβάνοντας δε υπόψη τη συνέχιση των ικανοποιητικών επιδόσεων των μακροοικονομικών μεγεθών της ελληνικής οικονομίας και των ευοίωνων προοπτικών των εταιρειών, στην υψηλή κεφαλαιοποίηση αλλά και παραπέρα, διαμορφώνονται θετικές προσδοκίες για τη συνέχεια. Στο βαθμό που δεν συντρέξουν εξωγενείς διαταραχές ικανές να προκαλέσουν απρόβλεπτες αναταράξεις και αυξημένη μεταβλητότητα, στοιχεία που παραμένουν οργανικά δεμένα με τη φύση των αγορών !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Όταν οι αγορές συνηθίζουν τον φόβο!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.