Του Δημήτρη Τζάνα*
Με το επιφώνημα O tempora o mores (Ω καιροί, ω ήθη!) ένας από τους πιο χαρισματικούς Ρωμαίους ρήτορες, ο Κικέρων, κατέκρινε τον Κατιλίνα για τις δολοπλοκίες του κατά της Συγκλήτου στο μακρινό 63 π.Χ. Να όμως που και σήμερα, ο Ντόναλντ Τραμπ υποδέχεται τον Ουκρανό Πρόεδρο Ζελένσκι και τον ταπεινώνει στο φινάλε της μεταξύ τους συνομιλίας που αναμεταδίδεται ζωντανά από την τηλεόραση, με τον αντιπρόεδρο Τζέι Ντι Βάνς να τον επιπλήττει για το ντύσιμό του όταν με στρατιωτική αμφίεση είχε συναντήσει και ο Τσώρτσιλ τον Ρούζβελτ στο Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο ! Είναι λοιπόν εύλογο το ίδιο επιφώνημα να ταιριάζει και στα σημερινά δεδομένα που αναφέρονται στον πόλεμο της Ουκρανίας. Με την Ευρώπη να προσπαθεί να διαμορφώσει τη δική της στρατηγική, χωρίς ωστόσο να πείθει ότι σύντομα μπορεί να το πετύχει.
Παράλληλα, ο Αμερικανός Πρόεδρος ανήγγειλε την πρόθεση για επιβολή δασμών 25% στα ευρωπαϊκά προϊόντα και ξεκίνησε την εφαρμογή ανάλογων δασμών έναντι του Μεξικού και Καναδά όπως είχε προαναγγείλει, πιστός στο δόγμα ότι οι δασμοί οφείλουν να είναι η κύρια πηγή εσόδων του κρατικού προϋπολογισμού και όχι οι άμεσοι φόροι! Εκτιμώντας ταυτόχρονα ότι η επιβολή δασμών θα συμβάλει στην αύξηση των βιομηχανικών επενδύσεων στις ΗΠΑ, αγνοώντας ότι ο τομέας των υπηρεσιών αποτελεί τον κυρίαρχο τομέα της Αμερικανικής Οικονομίας τις τελευταίες δεκαετίες σαν αποτέλεσμα των δομικών αλλαγών που έχουν συντελεστεί.
Οι εξελίξεις αυτές θα μπορούσαν να προκαλέσουν μείζονες κλυδωνισμούς στις αγορές καθώς είναι πιθανό να δρομολογήσουν σημαντική μείωση των εμπορικών ροών στην παγκόσμια οικονομία, άρα και του παγκόσμιου ΑΕΠ και την αναζωπύρωση του πληθωρισμού αναγκάζοντας τις Κεντρικές Τράπεζες για αναθεώρηση της πολιτικής τους. Παραμένουν, ωστόσο, ψύχραιμες στην παρούσα φάση με τις ευρωπαϊκές αγορές να προσβλέπουν στη λήξη του πολέμου στην Ουκρανία και τις τιμές των μετοχών των εταιρειών αμυντικού εξοπλισμού να αναρριχώνται προεξοφλώντας ότι η Ευρώπη θα συμφωνήσει σε αυξημένες αμυντικές δαπάνες. Το σκηνικό όμως στο δείκτη Dax ήδη αλλάζει καταγράφοντας υποχώρηση. Παράλληλα, στη Wall Street, ο διπλασιασμός των μεγεθών του τεχνολογικού κολοσσού Nvidia για το τελευταίο τρίμηνο σε ετήσια βάση (στα 39 δις. δολάρια!) δεν απέτρεψε την υποχώρηση της τιμής της μετοχής καθώς η Κινεζική απειλή από τη Deepseek για παραγωγή επεξεργαστών χαμηλότερου κόστους για τις εφαρμογές της ΤΝ είναι ορατή.
Στο ελληνικό χρηματιστήριο, οι 8 συνεχόμενες ανοδικές εβδομάδες δεν έγιναν 9 παρά το γεγονός ότι ο τραπεζικός κλάδος παρουσίασε εξαιρετικές επιδόσεις τις προηγούμενες ημέρες : με την ετήσια κερδοφορία να φτάνει ως και το 1,4 δις. και τους δείκτες αποδοτικότητας, κεφαλαιακής επάρκειας και μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων να καταγράφουν ικανοποιητικές επιδόσεις. Διανέμοντας το 1/3 περίπου των κερδών τους και υποσχόμενες περαιτέρω βελτίωση για τη συνέχεια καθώς το guidance των διοικήσεων αναφέρεται σε συνέχιση της θετικής πορείας μέσω κυρίως της αυξημένων δανείων αλλά και άλλων «θετικών εκπλήξεων» από νέα deals. Με τους ξένους οίκους, την Jefferies, την UBS και την J.P.Morgan να αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους καθώς τα P/E παραμένουν μονοψήφια και με σημαντικό discount σε σχέση με τις άλλες ευρωπαϊκές τράπεζες. Σαν αποτέλεσμα, ο Γ.Δ. αρνείται να υποχωρήσει κάτω από τις 1600 μονάδες, χωρίς ωστόσο να διαμορφώνονται οι συναλλακτικές προϋποθέσεις για ανοδική κίνηση πάνω προς τις 1650 μονάδες. Μια βελτίωση της βαθμολογίας από την έκθεση για το ελληνικό αξιόχρεο της DBRS που έχει ήδη αποδώσει την επενδυτική βαθμίδα στην ελληνική οικονομία στις 7/3, θα μπορούσε να αποτελέσει το θετικό καταλύτη προς αυτή την κατεύθυνση και ασφαλώς η ενδεχόμενη απόδοση της επενδυτικής βαθμίδας και από την έκθεση της Moody’s που ακολουθεί στις 14/3.
*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
 ένας από τους πιο χαρισματικούς Ρωμαίους ρήτορες, ο Κικέρων, κατέκρινε τον Κατιλίνα για τις){kind=link}