Οι ημέρες του δικού μας Πάσχα, των Ορθοδόξων δηλαδή, είναι ημέρες όπου οι Έλληνες επιζητούν την παραδοσιακή εορταστική ατμόσφαιρα στην ελληνική επαρχία. Δεν ήταν όμως ημέρες αργίας και για τη Μ. Ανατολή καθώς εκπρόσωποι των ΗΠΑ και του Ιράν συναντήθηκαν στο Ισλαμαμπάντ του Πακιστάν. Αν και ο πρώτος κύκλος διαπραγματεύσεων υπήρξε άγονος, η εκεχειρία παραμένει με τις δύο πλευρές να είναι έτοιμες να επανέλθουν για διαπραγματεύσεις, ανανεώνοντας το στοίχημα για μια συμφωνία τερματισμού του πολέμου και για το πάγωμα των πυρηνικών δραστηριοτήτων του Ιράν. Την ίδια ώρα, οι ΗΠΑ προχωρούν σε ναυτικό αποκλεισμό των Στενών του Ορμούζ επιδιώκοντας να αναβαθμίσουν τη διαπραγματευτική τους θέση.

Οι δείκτες των αγορών αναπόφευκτα κινούνται με υψηλή μεταβλητότητα επιλέγοντας κατά κανόνα το αισιόδοξο σενάριο που προβλέπει μικρή διάρκεια της παρούσας κρίσης. Με το πετρέλαιο να αναρριχάται πάνω από τα $100/βαρέλι για να υποχωρεί στη συνέχεια υπό την προσδοκία επίτευξης συμφωνίας. Με τις ΗΠΑ και τη Ρωσία να ωφελούνται από την ενεργειακή κρίση, την Κίνα να αντέχει και την Ευρώπη να πλήττεται περισσότερο. Την ίδια ώρα, οι ειδικοί των ενεργειακών θεμάτων προειδοποιούν ότι τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας θα απαιτήσουν ολιγόμηνη τουλάχιστον περίοδο για την αποκατάστασή τους, με συνέπεια να είναι αναπόφευκτο το κύμα ανατιμήσεων στα είδη διατροφής, τα βιομηχανικά αλλά και τις υπηρεσίες: γενικευμένος πληθωρισμός δηλαδή !

 Σαν αποτέλεσμα, οι Κεντρικές Τράπεζες καλούνται στο τέλος του μήνα να λάβουν δύσκολες αποφάσεις: είτε θα θεωρήσουν ότι πρέπει να  αυξήσουν τα επιτόκια πιστές στην βασική τους αποστολή για τιθάσευση του πληθωρισμού ακόμη και όταν η θεραπεία συνεπάγεται περιορισμό της ζήτησης, δηλαδή επιβράδυνσης της οικονομίας  χωρίς  καμία συμβολή στην αύξηση της προσφοράς ενεργειακών προϊόντων. Είτε θα μειώσουν τα επιτόκια, ιδιαίτερα εκείνα της Federal για να περιορισθούν οι δανειακές υποχρεώσεις τόσο του ιδιωτικού όσο και του δημόσιου τομέα ενόψει των αυξημένων δημοσιονομικών αναγκών.

Στην Ελλάδα, το σκηνικό έχει τις ιδιαιτερότητές του. Η ελληνική οικονομία παρουσιάζει υψηλό βαθμό ανθεκτικότητας, με συνέπεια, πέραν των διεθνών οίκων,  να αποδίδονται τα εύσημα ακόμη και από την Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, Γεν. Δ/ντρια του ΔΝΤ ενόψει της εαρινής  Συνόδου του ΔΝΤ και της Παγκόσμιας Τράπεζας. `Έτσι, με την προσδοκία επίτευξης Συμφωνίας στο Ισλαμαμπάντ, στη συνεδρίαση της Μ. Τετάρτης καταγράφηκαν συναλλαγές πάνω από 500 εκ. ευρώ με τον ΓΔ να εκτοξεύεται στο +6,58%, με τη συμμετοχή των ξένων να πιθανολογείται περί το 70% και μεγάλο μέρος να αφορά συναλλαγές short-covering. Επιπλέον, εδραιώνεται η πεποίθηση ότι ο τραπεζικός κλάδος θα πετύχει τους στόχους των μεγεθών του (κερδοφορία-μερίσματα) και το 2026 με τους οίκους UBS και HSBC να αναβαθμίζουν τις τιμές στόχους για τις συστημικές τράπεζες. Παραμένει ωστόσο, η ασύμμετρη συμπεριφορά τη μετοχής της Metlen που συνεχίζει να αποτελεί αντικείμενο επίμονης υποτιμητικής κερδοσκοπίας στο LSE σε συνέχεια της δημοσιοποίησης των  αποτελεσμάτων για το 2025 αλλά και των ευοίωνων προοπτικών σε όλους τους τομείς του ομίλου (ενεργειακά, αμυντικοί εξοπλισμοί, αλουμίνιο κοκ) ! Ακραία παραδοξότητα που ασφαλώς δεν συνάδει με τα θεμελιώδη και δεν δικαιολογεί την παράταση της τιμωρητικής στάσης λόγω της απόκλισης της περσινής κερδοφορίας από την πρωτύτερα αναγγελθείσα.

Σαν αποτέλεσμα, επανέρχεται το ανοδικό momentum με τον  ΓΔ να υπερπηδά τις αντιστάσεις πάνω από τις 2200 μονάδες και να προετοιμάζεται για νέους άθλους, με την αναμέτρηση με τις 2300 μονάδες να είναι ο επόμενος. Στο βαθμό που υπάρξει λευκός καπνός από το Ισλαμαμπάντ τις επόμενες ημέρες !

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Ο Τράμπ βαράει το νταούλι και οι αγορές χορεύουν στο ρυθμό του!… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Στις ΗΠΑ, το Ανώτατο Δικαστήριο έκρινε με ευρεία πλειοψηφία ότι οι δασμοί Τραμπ είναι παράνομοι αφού η σχετική αρμοδιότητα ανήκει στο Κογκρέσο με τον Πρόεδρο να το προσπερνά. Ο Πρόεδρος  Τραμπ ανακοίνωσε ήδη νέους δασμούς ύψους 10% σύμφωνα με την τελευταία εξαγγελία με την κλεψύδρα του χρόνου να μετράει πλέον αντίστροφα μέχρι την εκλογική διαδικασία του Νοεμβρίου που θα κρίνει αν θα συνεχίσει να έχει τον έλεγχο των κορυφαίων νομοθετικών σωμάτων των ΗΠΑ. Γίνεται επομένως φανερό ότι οι επιδόσεις της αμερικανικής οικονομίας για το 2026 θα είναι κρίσιμης σημασίας για τις αποφάσεις των εκλογέων. Παράλληλα, το Ευρωκοινοβούλιο αναστέλλει την εφαρμογή της εμπορικής συμφωνίας με Ε.Ε. – ΗΠΑ που είχε επιτευχθεί τον Ιούλιο 2025 ενόψει των αναγκαίων διευκρινήσεων από την πλευρά των ΗΠΑ για το τελικό ύψος των δασμών. Την ίδια ώρα, προετοιμάζεται ο νέος γύρος συνομιλιών ΗΠΑ-Ιράν στη Γενεύη με τις δύο πλευρές να προετοιμάζονται για το ενδεχόμενο ένοπλης σύγκρουσης  που δεν μπορεί να αποκλειστεί!

Σαν αποτέλεσμα, η αβεβαιότητα τόσο γύρω από τα θέματα των δασμών όσο και για τον γεωπολιτικό κίνδυνο κορυφώνεται με τις αγορές να κινούνται με νευρικότητα και τους διαχειριστές να επιλέγουν τη στρατηγική της αυξημένης ρευστότητας στα χαρτοφυλάκιά τους. Ταυτόχρονα, η απειλή για κλείσιμο των στενών του Ορμούζ οδηγεί την τιμή του πετρελαίου brent πάνω από τα $72/βαρέλι, ενώ επανέρχεται και η αυξημένη διάθεση τοποθετήσεων σε χρυσό από όσους τον θεωρούν ως το ενδεδειγμένο επενδυτικό καταφύγιο σε χαλεπούς καιρούς, με την τιμή του να φτάνει πάλι τα $5.200/ουγκιά.

Το ελληνικό χρηματιστήριο αναπόφευκτα επηρεάζεται από αυτή  τη διεθνή συγκυρία λαμβάνοντας υπόψη την υψηλή συμμετοχή των ξένων στις συναλλαγές και τη δομική ρηχότητά του, με αποτέλεσμα η μεταβλητότητα να αυξάνεται ! Έτσι, η αναφορά της έκθεσης της Goldman Sachs για διαχειρίσιμο αντίκτυπο της απόφασης του Αρείου Πάγου για τα δάνεια του ν. Κατσέλη από τις τράπεζες προκάλεσε έκρηξη αγοραστικού ενδιαφέροντος για τραπεζικές μετοχές στη συνεδρίαση της 18^ης Φεβρουαρίου. Για να ακολουθήσει κύμα ρευστοποιήσεων στη συνέχεια ενόψει της αργίας της Καθαράς Δευτέρας και του φόβου να δρομολογηθεί ένταση στον Περσικό Κόλπο στις ημέρες των αργιών !

Ωστόσο, μια ψυχραιμότερη αξιολόγηση των δεδομένων της ελληνικής αγοράς δεν μπορεί παρά να συνυπολογίσει τις αναμενόμενες εξαιρετικές επιδόσεις των συστημικών τραπεζών στο τέλος της εβδομάδος, με την Τράπεζα Κύπρου να τα ανακοινώνει πρώτη με παράλληλη γενναιόδωρη χρηματική διανομή που φτάνει το 70% των κερδών. Και τις θετικές επιπτώσεις από το ταξίδι του Έλληνα Πρωθυπουργού στην Ινδία με την υπογραφή συμφωνιών που θα βοηθήσουν τον τουρισμό, τις υποδομές και τις επενδύσεις στην ελληνική οικονομία δρομολογώντας νέες δανειοδοτήσεις ελληνικών τραπεζών και ιδιαίτερα της Eurobank που σύντομα ανοίγει Rep.Office στο Ν. Δελχί.

Με τα παραπάνω δεδομένα, η κίνηση του ΓΔ ως ένα «οιονεί τραινάκι τρόμου» δεν συνάδει με τα θεμελιώδη των εταιρειών και τις θετικές εταιρικές ανακοινώσεις, αλλά ούτε και με τις πιθανολογούμενες θετικές εξελίξεις για το ΑΕΠ του 4^ου τριμήνου 2025 που θα ανακοινωθούν στις 6 Μαρτίου από την ΕΛΣΤΑΤ. Με τη τεχνική ανάλυση να εκτιμά ότι σύντομα θα επανέλθει η αναμέτρηση του ΓΔ με τις 2290 μονάδες με στόχο την άμεση υπέρβαση των 2300 μονάδων, στο βαθμό που τιθασευτούν οι διαταρακτικοί παράγοντες του διεθνούς περιβάλλοντος.

*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ.

Το άρθρο Αγορές υπό πίεση, δασμοί και γεωπολιτικός κίνδυνος στο προσκήνιο… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ηαμερικανική χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται υπό πίεση ανησυχιών για τις αναταράξεις που προκαλεί η Τεχνητή Νοημοσύνη. Η Wall Street μπήκε στο 2026 με τη ρευστότητα χαρτοφυλακίων σε ιστορικά χαμηλά και με ελάχιστη αντιστάθμιση κινδύνου. Έξι εβδομάδες αργότερα τα trades ευρείας συναίνεσης αρχίζουν να αποτυγχάνουν.

Η Τεχνητή Νοημοσύνη υποτίθεται ότι θα ήταν το trade που δεν χάνει. Όμως, έχει μετατραπεί σε απειλή. Όχι, για τις εταιρείες που δημιουργούν το ΑΙ αλλά για τα επιχειρηματικά μοντέλα που θα μπορούσε να ανατρέψει και αντικαταστήσει.

Εισηγμένες εταιρείες λογισμικού, διαχείρισης πλούτου, χρηματιστηριακές, φορολογικοί σύμβουλοι είδαν μια δεκαετία διεύρυνσης των περιθωρίων κέρδους τους να ανατιμολογείται μέσα σε λίγες εβδομάδες. Ήταν μια μεταβολή που σόκαρε τις αγορές ιδιωτικού χρέους που είναι φορτωμένες με δάνεια προς τις εταιρείες αυτές.

Το κυρίαρχο consensus με το οποίο μπήκε η αγορά στο 2026 αποδείχθηκε λανθασμένο μέσα σε έξη εβδομάδες και ο συνωστισμός στα trades αυτά βρίσκει τώρα τους διαχειριστές χαρτοφυλακίων σε κατάσταση αυξημένης επιφυλακής.

Η απειλή αναταράξεων από την Τεχνητή Νοημοσύνη άρχισε να προκαλεί σχεδόν καθημερινά νέα θύματα στο χρηματιστήριο. Ο δείκτης μεταβλητότητας VIX ξεπέρασε το επίπεδο των 20 μονάδων, μια ένδειξη που δεν έδωσε σημάδια πανικού αλλά ξεκάθαρη στροφή της αγοράς προς την ασφάλεια, πλήττοντας το στρατόπεδο του «risk on».

Oι μετοχές τεχνολογίας δέχτηκαν χτύπημα μετά το λανσάρισμα ενός νομικού plug-in εργαλείου Τεχνητής Νοημοσύνης από την Anthropic. Οι ανησυχίες των επενδυτών σύντομα εντάθηκαν μετά από ένα κύμα αναβαθμίσεων μοντέλων ΑΙ και νέων κυκλοφοριών.

Πώς εκφράστηκαν οι ανησυχίες αυτές χρηματιστηριακά; Στον κλάδο λογισμικού, οι απώλειες σε κεφαλαιοποίηση έφτασαν σχεδόν τα $2 τρις από την κορυφή του Οκτωβρίου.

Ενδεικτικά, μεταξύ των εταιρειών του δείκτη Nasdaq 100 η Atlassian (-47%), η Intuit (-40%) και η Workday (-33%) ξεχώρισαν με τις μεγαλύτερες απώλειες. Η Salesforce χάνει 30%, η Adobe -25% και η Crowdstrike -12%. 

H χειρότερη διόρθωση του κλάδου λογισμικού στη Wall Street εδώ και μια τριετία παρέσυρε και τις μετοχές διαχειριστών επενδύσεων λόγω ανησυχιών για την έκθεση τους σε δάνεια και μόχλευσης που συνδέονται με τις εταιρείες αυτές.

Blackstone, Blue Owl, Apollo, KKR, Ares, χάνουν από 13% έως 24% μέχρι στιγμής το 2026.

Αλλά και ο χρηματοοικονομικός κλάδος και ειδικότερα οι χρηματιστηριακές και οι εταιρείες ανάλυσης δεδομένων δέχτηκαν ισχυρό πλήγμα. 

Ο λόγος ήταν η παρουσίαση από την εταιρεία διαχείρισης πλούτου Altruist λειτουργιών φορολογικού σχεδιασμού με τεχνητή νοημοσύνη, κάτι που ενίσχυσε τους φόβους ότι η ταχέως εξελισσόμενη τεχνολογία μπορεί να ανατρέψει τα επιχειρηματικά τους μοντέλα.

Οι χρηματιστηριακές LPL Financial, Raymond James και Charles Schwab έπεσαν πάνω από 7% την Τρίτη. Η S&P Global, πάροχος δεικτών, χάνει πάνω από 25% τον Φεβρουάριο ενώ Moody’s, Factset Research και MSCI είχαν σημαντικές απώλειες στο ταμπλό αυτόν τον μήνα.

Η μετοχή της Thomson Reuters έπεσε κοντά σε χαμηλό πενταετίας την εβδομάδα που πέρασε λόγω ανησυχιών ότι το ΑΙ θα χτυπήσει τη δραστηριότητα νομικών υπηρεσιών που παρέχει.

Οι επενδυτές θα βρίσκονται σε επιφυλακή την εβδομάδα που έρχεται για περαιτέρω μεταβλητότητα που προκαλούν οι φόβοι ανατροπής που ενδεχομένως να φέρει η Τεχνητή Νοημοσύνη. Παράλληλα, ζυγίζουν και την αναδιάρθρωση, το λεγόμενο rotation, που βρίσκεται σε εξέλιξη κάτω από την επιφάνεια.  

Πηγή: liberal.gr

Το άρθρο Wall Street: Υπό την επίδραση του «trade φόβου» για την Τεχνητή Νοημοσύνη… Του Χρήστου Γεωργίου εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Μαθαίνοντας από τη σοφία του Γουόρεν Μπάφετ, o οποίος θωρεί ότι το καλύτερο μέτρο αποτίμησης της αγοράς είναι η κεφαλαιοποίηση σε σχέση με το ΑΕΠ – οι αμερικανικές μετοχές έφτασαν σε ιστορικά υψηλό.

Αλλά, και στην αγορά του Λονδίνου που έχει μείνει πίσω σε αυτό το μέτρο, ο δείκτης FTSE 100 έχει εκτοξευθεί σε επίπεδα ρεκόρ, ενώ και άλλες αγορές σε ανεπτυγμένες οικονομίες έχουν επιδείξει εκπληκτική ανθεκτικότητα. Ακόμη και ενόψει της νέα δοκιμασίας που είναι η αβεβαιότητα για το τι μέλλει γενέσθαι με τη λήξη της προθεσμίας για επίτευξη εμπορικών συμφωνιών που έχει θέσει ο Τραμπ την 1η Αυγούστου, οι αγορές δεν φαίνονται να κινδυνεύουν από έναν μεγάλο σεισμό, παρά μόνο από μικρές αναταράξεις.

Πώς, λοιπόν, εξηγείται η αδιαφορία των επενδυτών φέτος απέναντι σε αντιξοότητες που κάθε κοινός νους θα περίμενε πως θα είχαν φέρει ήδη τη… συντέλεια στις αγορές;

Μέχρι ένα ορισμένο σημείο αυτή η συμπεριφορά εξηγήθηκε από το φαινόμενο “TACO” – Συντομογραφία του Trump Always Chickens Out, που σε ελληνική απόδοση σημαίνει «Ο Τραμπ Πάντα στο Τέλος Διστάζει». Δηλαδή, οι επενδυτές είχαν διαμορφώσει αυτή την πεποίθηση μετά το πρώτο σοκ της εκλογής Τραμπ.

Ωστόσο, όπως επισημαίνεται σε ανάλυση των FT, σε ένα πιο θεμελιώδες επίπεδο, διαφαίνεται κάτι πιο ουσιαστικό: οι αγορές ασχολούνται με το επόμενο στάδιο της ψηφιακής επανάστασης. Κανείς δεν ξέρει πραγματικά πώς η τεχνητή νοημοσύνη θα επηρεάσει τον κόσμο, αλλά υπάρχει μια ευρέως διαδεδομένη αντίληψη ότι θα μεταμορφώσει εντελώς τη λειτουργία της εργασίας και του κεφαλαίου, θα φέρει επανάσταση στη φύση της εργασίας, τροφοδοτώντας απίστευτα πολύ τα εταιρικά κέρδη και τις αποτιμήσεις της χρηματιστηριακής αγοράς. Ή τουλάχιστον αυτό πιστεύουν οι αισιόδοξοι για την τεχνολογία, αγνοώντας τις τρομακτικές πιθανές παραμέτρους του κόστους.

Αυτό είναι το υλικό της αρχικής ευφορίας της φούσκας, όπως απεικονίζεται στο Extraordinary Popular Delusions & The Madness of Crowds του συγγραφέα του 19ου αιώνα Charles Mackay. Η αισιοδοξία για τέτοιες επαναστατικές αλλαγές ωθεί την υπερβολική ανάληψη κινδύνων και τον δανεισμό, καθώς η συμπεριφορά αγέλης οδηγεί σε μια επιταχυνόμενη άνοδο της χρηματιστηριακής αγοράς.

Συσσώρευση crypto

Και πράγματι, κοιτώντας πιο προσεκτικά τους δείκτες, το πρόσφατο ράλι της αγοράς οφείλεται στο κυνήγι αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών, οι οποίες, μεταξύ άλλων, έχουν ωθήσει την κεφαλαιοποίηση κατασκευάστριας τσιπ Nvidia σε παγκόσμιο ρεκόρ άνω των 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Κατ’ επέκταση, η υπερβολική ρευστότητα στο σύστημα έχει προκαλέσει φρενήρη κερδοσκοπία στα κρυπτονομίσματα και αυξανόμενη χρήση των κρυπτονομισμάτων ως εγγύηση για δανεισμό και πολλά άλλα.

Ταυτόχρονα, εταιρείες -μεταξύ των οποίων και η εταιρεία ΜΜΕ των Τραμπ- συσσωρεύουν κρυπτονομίσματα, με στόχο να αξιοποιήσουν την υπόσχεση του προέδρου να κάνει τις ΗΠΑ «την πρωτεύουσα των κρυπτονομισμάτων στον κόσμο» και να επωφεληθούν από την ενσωμάτωση του υψηλής κερδοσκοπίας εναλλακτικού περιουσιακού στοιχείου.

Σημειωτέον, επίσης, ότι η Mira Murati, η πρώην επικεφαλής τεχνολογίας της Open AI, έχει συγκεντρώσει μεγάλα ποσά για το Thinking Machines Lab, τη νεοσύστατη επιχείρηση τεχνητής νοημοσύνης, η οποία προς το παρόν δίνει με το σταγονόμετρο πληροφορίες σε σχέση με το σε τι ακριβώς εργάζεται.

Εδώ έρχεται το φαινόμενο Spac, με λευκή επιταγή, βάσει του οποίου οι εταιρείες εξαγοράς ειδικού σκοπού σχηματίζονται για να συγκεντρώσουν χρήματα IPOs με σκοπό την αγορά απροσδιόριστων υφιστάμενων εισηγμένων εταιρειών.

Όλα αυτά, σύμφωνα με την ανάλυση των FT, σχεδόν ακυρώνουν το βασικό στοιχείο των οικονομικών εγχειριδίων, που είναι η υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς, η οποία ισχυρίζεται, σε γενικές γραμμές, ότι η αγορά έχει πάντα σωστή τιμολόγηση. Πιο εύλογα, οι οικονομολόγοι επιδιώκουν να δικαιολογήσουν μια τέτοια κερδοσκοπική συμπεριφορά συσχετίζοντας τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων με τον κίνδυνο, τον οποίο εξισώνουν με την αστάθεια.

Δεν φοβούνται την αστάθεια

Ωστόσο, αυτός ο ορισμός του κινδύνου δεν είναι ιδιαίτερα χρήσιμος για τους… κοινούς θνητούς. Ίσως η παλιά παροιμία της Wall Street ότι οι αγορές καθοδηγούνται από τον φόβο και την απληστία να είναι πιο κοντά στον στόχο – τουλάχιστον όσον αφορά το πρώτο μέρος, δηλαδή τον φόβο.

Όπως το έθεσε ο Howard Marks, συνιδρυτής της Oaktree Capital Management: «Δεν νομίζω ότι οι περισσότεροι επενδυτές φοβούνται την αστάθεια. Αυτό που φοβούνται είναι η πιθανότητα μόνιμης απώλειας».

Οταν σκάει μια «φούσκα» οι απώλειες μπορεί να είναι τρομερές. Στο τελευταίο Παγκόσμιο Επετηρίδα Επιστροφών Επενδύσεων της UBS, διατυπώνεται η εκτίμηση ότι η κατάρρευση των dotcom που ξεκίνησε τον Μάρτιο του 2000 προκάλεσε στους επενδυτές ζημία 49% στην αγορά της Βρετανίας, σε πραγματικούς όρους. Χρειάστηκαν περισσότερα από έξι χρόνια, μέχρι τον Οκτώβριο του 2006, για να ανακτηθούν οι απώλειες.

Πλέον είναι το FOMO

Η χρήσιμη εμπειρία αυτών των τεράστιων απωλειών μπαίνει τώρα στην άκρη και ένα διαφορετικό είδος φόβου αναδύεται ως κυρίαρχο: ο φόβος της απώλειας ευκαιρίας, το λεγόμενο FOMO (Fear Of Missing Out).

Ο όρος εμφανίστηκε για πρώτη φορά στα μέσα της δεκαετίας του 2000, όταν η ιατρική κοινότητα βρέθηκε αντιμέτωπη με το φαινόμενο του φόβου των νέων που βομβαρδισμένοι με εικόνες από τις επιτυχίες των συνομηλίκων τους στα μέσα κοινωνικής δικτύωσης, ανησυχούσαν ότι όλοι οι άλλοι διασκέδαζαν περισσότερο από αυτούς και εκείνοι θα αποκλείονταν από αυτό.

Από την κλινική άποψη, ο όρος μεταφέρεται ωραιότατα στη λειτουργία της χρηματιστηριακής αγοράς.

Οι Rob Arnott και Edward McQuarrie σε μια πρόσφατη εργασία τους διατυπώνουν τη θεωρία ότι ο φόβος της απώλειας (FOMO) και ο φόβος της ήττας είναι οι κυρίαρχοι συναισθηματικοί παράγοντες για την επενδυτική συμπεριφορά, με τρόπο ώστε να ελαχιστοποιείτα ο ρόλος της απληστίας, κάτι που μπορεί να έβρισκε σύμφωνο τον αείμνηστο συνεργάτη του Γουόρεν Μπάφετ, Τσάρλι Μάνγκερ, ο οποίος κάποτε σχολίασε με τρόπο… FOMO ότι «ο κόσμος δεν καθοδηγείται από την απληστία. Οδηγείται από τον φθόνο».

Η εργασία, λοιπόν, υποστηρίζει, μεταξύ άλλων, ότι ο φόβος είναι μια ορθή αντίδραση όταν οι επενδυτές αντιμετωπίζουν βαθιά αβεβαιότητα και όχι απλώς βάσει πιθανοτήτων, που μπορεί εύκολα να ποσοτικοποιηθεί χρησιμοποιώντας μετρήσεις όπως η τυπική απόκλιση. Αυτός ο φόβος, λένε οι Arnott και McQuarrie, γίνεται εμφανής όταν το αφήγημα μιας επαναστατικής αλλαγής εδραιώνεται, όπως συμβαίνει με τις dotcom και την ΑΙ: οι μετοχές με χαμηλούς πολλαπλασιαστές αποτίμησης και μικρή κεφαλαιοποίηση, προσθέτουν, ενδέχεται να εξακολουθούν να αποφεύγονται από επενδυτές που φοβούνται ότι χάνουν κάποιο φαινομενικά χαμηλού κινδύνου, υπερ-καινοτόμο σίγουρο πράγμα.

Και ο χρυσός χάνει… τη λάμψη του

Η πιο εκρηκτική  πρόσφατη περίπτωση του FOMO είναι τα crypto. Η παγκόσμια αξίας τους έφτασε τα 4 τρισεκατομμύρια δολάρια για πρώτη φορά αυτόν τον μήνα, καθώς οι κερδοσκόποι ανέμεναν μια εισροή χρημάτων σε αυτά ως θετική αντίδραση στη νέα νομοθεσία των ΗΠΑ για τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.

Το επίτευγμα των κρυπτονομισμάτων είναι εκπληκτικό δεδομένου ότι στερούνται εγγενούς αξίας και η συμβολή τους στην παραγωγική οικονομία είναι ελάχιστη σε σύγκριση με αυτή της Nvidia κ.ά. Σε τι χρησιμεύουν; Κυρίως στο να διευκολύσουν συναλλαγές εγκληματιών και απατεώνων και στο να ικανοποιούν τις παρορμήσεις των φανατικών κερδοσκόπων.

Είναι εντυπωσιακό το γεγονός ότι η απόδοση των κρυπτονομισμάτων έχει κάνει ακόμη και τον χρυσό, να φαίνεται… βαρετός ως καταφύγιο σε δύσκολες εποχές.

Αλλά… ό, τι λάμπει δεν είναι χρυσός

Στο ερώτημα εάν η έγκριση της κυβέρνησης των ΗΠΑ και η δέσμευση του Τραμπ να δημιουργήσει ένα στρατηγικό εθνικό απόθεμα bitcoin θα πρέπει να αποτελούν τη βάση για τα crypto, οι FT απαντούν κατηγορηματικά: όχι, αν λάβουμε υπόχη την ιστορία.

Η μεγάλη φούσκα του Μισισιπή του 18ου αιώνα, που ξεκίνησε από τον Σκωτσέζο οικονομικό θεωρητικό και τζογαδόρο Τζον Λο, όταν απέκτησε αποκλειστικά δικαιώματα ανάπτυξης γης στη γαλλικής ιδιοκτησίας Λουιζιάνα, μαζί με μονοπωλιακά δικαιώματα επί του γαλλικού εμπορίου καπνού και δουλεμπορίου.

Η εταιρεία του Λο ανέλαβε ακόμη και την είσπραξη των γαλλικών φόρων και τη διαχείριση της έκδοσης των χαρτονομισμάτων – όλα με την υποστήριξη του Γάλλου αντιβασιλέα, Δούκα της Ορλεάνης. Το FOMO της εποχής τροφοδότησε τη φούσκα μέχρι που ολόκληρο το οικοδόμημα κατέρρευσε θεαματικά το 1720 εν μέσω ραγδαίου πληθωρισμού και αυξανόμενου δημόσιου χρέους.

Οι λάτρεις των κρυπτονομισμάτων υποστηρίζουν ότι η έκδοση κρυπτονομισμάτων με σταθερό νόμισμα είναι πλέον κατάλληλη για ένταξη στα κύρια χαρτοφυλάκια επειδή, εκτός από το νέο νομικό πλαίσιο, υποστηρίζεται από σταθερή αξία με τη μορφή τραπεζικών καταθέσεων, τίτλων του αμερικανικού δημοσίου και εταιρικών ομολόγων ή δανείων. Ωστόσο, η τιμή των υποστηρικτικών περιουσιακών στοιχείων μπορεί να παρουσιάζει διακυμάνσεις. Και όπως επισημαίνουν οι οικονομολόγοι Yiming Ma, Yao Zeng και Anthony Lee Zhang σε πρόσφατη εργασία του Πανεπιστημίου του Σικάγο, τα σταθερά κρυπτονομίσματα είναι ευάλωτα σε ροές συναλλαγών υπό καθεστώς πανικού, παρόμοιες με τις τραπεζικές ροές συναλλαγών, επειδή διατηρούν μη ρευστοποιήσιμα περιουσιακά στοιχεία, ενώ υπόσχονται μια σταθερή αξία εξαγοράς.

Ο βετεράνος παρατηρητής της αγοράς και πρώην trader ομολόγων Antony Peters προειδοποιεί να μην αγνοηθεί η παλιά παροιμία του City ότι οι επενδυτές δεν πρέπει ποτέ να ξεχνούν ότι η πόρτα με την ένδειξη «Είσοδος» είναι πάντα μεγαλύτερη από αυτήν με την ένδειξη «Έξοδος».

Σύσταση

Τι πρέπει, λοιπόν, να κάνουν οι επενδυτές;

Πρωτίστως να προσδιορίσουν πού βρίσκονται τα πράγματα στη μετάβαση από το FOMO στο FOL (Fear Of Loss) και να σταθμίσουν τους κινδύνους στο ενδεχόμενο μιας κατάρρευσης όταν από το πρώτο φτάσουν στο δεύτερο.

Και να θυμούνται ότι η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου είναι ζωτικής σημασίας, επισημαίνεται στην ανάλυση των FT και υπάρχουν ισχυρά επιχειρήματα για την αύξηση της έκθεσης σε «βαρετά» περιουσιακά στοιχεία, ιδίως σε μετρητά που έχουν ξαναρχίσει να αποφέρουν πραγματικό εισόδημα αφού λάβουμε υπόψη τον πληθωρισμό.

Αλλά, καλύτερα αφήστε το σε τρελούς τζογαδόρους, ξέπλυμα χρήματος και απατεώνες, να διαφοροποιηθούν στα κρυπτονομίσματα. Ναι, θα χάσετε για λίγο στο σημερινό μανιακό φιλοκρυπτονομισματικό κλίμα. Αλλά εν ευθέτω χρόνω οι απώλειες από τα κρυπτονομίσματα θα είναι συντριπτικές.

Πηγή: ot.gr

Το άρθρο Αγορές: Το FOMO και όχι η απληστία είναι καταλύτης στη συμπεριφορά των επενδυτών εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Ιστορικά οι μετοχές και τα ομόλογα δεν υποχώρησαν ποτέ ταυτόχρονα για τρία συνεχόμενα τρίμηνα. Αυτό συνέβη για πρώτη φορά φέτος και είχε ως αποτέλεσμα να καταγράφουν ήδη συνολικές απώλειες σχεδόν 40 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, ενώ όπως παρατηρούσε και η Deutsche Bank, το διάστημα αυτό είχαμε και την πρώτη παγκόσμια bear market κρατικών ομολόγων εδώ και 70 χρόνια.

Στο 3ο τρίμηνο, το sell-off (ξεπούλημα), άγγιξε όλο το φάσμα των αγορών, με κύριο νικητή το δολάριο, το οποίο ως «ασφαλές καταφύγιο» σε περιόδους γεωπολιτικών συγκρούσεων και οικονομικής αναταραχής σημειώνει εφέτος κέρδη 18% έναντι ενός καλαθιού με τα ισχυρότερα νομίσματα.

Είναι ενδεικτικό ότι για να σημείωνε κάποιος σημαντικά κέρδη από τις μετοχές εφέτος, θα έπρεπε να ποντάρει σύμφωνα με τους δείκτες της MSCI στις αγορές του Λιβάνου (+60%), του Ομάν (+28%) και της Ιορδανίας (+20%) που ξεχώρισαν, ενώ στον αντίποδα οι ρωσικές μετοχές μηδενίστηκαν, με την πτώση των μετοχών της Ζιμπάμπουε (-74%) να ξεπερνούν αυτές της Ουκρανίας (-63%) και της Σρι Λάνκα (-62%).

«Προς σοβαρή οικονομική ύφεση»

«Οδεύουμε προς μια σοβαρή οικονομική ύφεση, την ώρα που οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν επιθετικά τα επιτόκια για να ελέγξουν το “τέρας” του πληθωρισμού, κάτι που αποτελεί κακό συνδυασμό για τις αγορές», εκτιμούσε η Berenberg, η παλαιότερη τράπεζα της Γερμανίας.

Πέρα από τον CEO της JP Morgan, Τζέιμι Ντίμον, που εκτίμησε πως το «σοβαρό μίγμα αντίθετων ανέμων» μπορεί να ωθήσει τις ΗΠΑ και την παγκόσμια οικονομία σε ύφεση σε διάστημα έξι με εννέα μηνών, σε γενικές γραμμές κορυφαίοι οικονομολόγοι των ισχυρότερων διεθνών τραπεζών «βλέπουν» την παγκόσμια οικονομία να αναπτύσσεται το 2023 με ρυθμό αρκετά κάτω από τη μακροπρόθεσμη τάση, με την ευρωζώνη και το Ηνωμένο Βασίλειο να βιώνουν βαθιά ύφεση, τις ΗΠΑ να εισέρχονται σε ήπια ύφεση ως τα μέσα του επόμενου χρόνου, ενώ απότομη συρρίκνωση του ΑΕΠ αναμένεται και σε αρκετές αναδυόμενες οικονομίες που βρίσκονται αντιμέτωπες με το υψηλό κόστος δανεισμού, τον υψηλό πληθωρισμό και την έντονη μεταβλητότητα στις αγορές εμπορευμάτων.

Η Fed θα συνεχίσει τον επιθετικό κύκλο ανόδου των επιτοκίων και μετά από αυξήσεις κατά 0,75% τον Νοέμβριο, κατά 0,50% τον Δεκέμβριο, θα οδηγήσει τα επιτόκια στο 4,5%-4,75% το πρώτο τρίμηνο του 2023, ενώ η ΕΚΤ μετά από μία άνοδο κατά 0,75% τον Οκτώβριο και 0,50% τον Δεκέμβριο, θα οδηγήσει τα επιτόκια στο αποκαλούμενο ουδέτερο επίπεδο στο 2,75% -3% ως τα μέσα του επόμενου έτους.

Σε αυτό το δύσκολο επενδυτικά περιβάλλον πώς θα πρέπει να κινηθούν οι επενδυτές; Για την κορυφαία εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων Pimco, οι γεωπολιτικές εντάσεις, η αυξημένη μεταβλητότητα των αγορών και η επιθετική σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής των κεντρικών τραπεζών οδηγούν σε ήπια ύφεση στις ανεπτυγμένες αγορές, ενώ καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν εκτιναχθεί, «βλέπει» επενδυτικές ευκαιρίες σε υψηλής ποιότητας ομολογιακούς τίτλους (κρατικά και εταιρικά ομόλογα επενδυτικού βαθμού) τα οποία θα μπορούσαν να προσφέρουν και κεφαλαιακά κέρδη ειδικά αν η ύφεση αποδειχθεί βαθύτερη. Επιπροσθέτως, προσφέρουν προστασία (hedge) από την πτώση των μετοχών και του περιβάλλοντος αυξημένης μεταβλητότητας που κυριαρχεί στις αγορές.

Ο κίνδυνος της ύφεσης

Η BlackRock επίσης, «βλέπει» μεγαλύτερο περιθώριο πτώσης των μετοχών καθώς οι τιμές εξακολουθούν να μην αντανακλούν πλήρως τον συνδυασμό των κινδύνων ύφεσης και των υψηλότερων επιτοκίων, ενώ και οι προβλέψεις για εταιρικά κέρδη για φέτος και το επόμενο έτος δείχνουν πολύ αισιόδοξες, δεδομένου του μακροοικονομικού σκηνικού. Ετσι διατηρεί τη σύσταση «μείωσης θέσεων» σε μετοχές προτιμώντας τα υψηλής ποιότητας εταιρικά ομόλογα τα οποία μπορούν να αντιμετωπίσουν καλύτερα την ύφεση από τις μετοχές. Προτιμά επίσης τα βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα λόγω της δυνατότητας εισοδήματος με υψηλότερες αποδόσεις, διατηρώντας «αυξημένες θέσεις» και σε ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό.

Για την ελβετική επενδυτική τράπεζα Julius Baer, μπορεί οι αγορές σταθερού εισοδήματος να έχουν καταστεί πιο ελκυστικές, ανταγωνιζόμενες τις μετοχές για όσους επενδυτές αναζητούν εισόδημα, εντούτοις οι επόμενοι μήνες αποτελούν τη χρονική στιγμή για την αναζήτηση νέων επενδυτικών ευκαιριών σε μετοχές που θα προσφέρουν σημαντικές αποδόσεις τα επόμενα τρία έως πέντε χρόνια.

Ελλείψει μιας απροσδόκητης ροής καλών ειδήσεων, όπως μία άμεση υποχώρηση του πληθωρισμού ή μία ξαφνική κατάπαυση του πυρός στην Ουκρανία, υπάρχουν μεγάλες πιθανότητες τα χρηματιστήρια να επανεξετάσουν τα χαμηλά του Ιουνίου. Καθώς είναι πολύ δύσκολο στις αγορές να επιτύχεις την κατάλληλη χρονική στιγμή μίας μεγάλης κίνησης των μετοχών, η ελβετική τράπεζα συστήνει τα επενδυτικά μετοχικά χαρτοφυλάκια να συνοδευτούν από στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου στις προθεσμιακές αγορές παραγώγων.

Με βάση τις παρούσες συνθήκες πάντως, οι οικονομίες αναμένεται να σημειώσουν τα χαμηλά τους σε αυτό τον οικονομικό κύκλο κατά το β’ εξάμηνο του 2023, αλλά οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν υπόψη τους πως το χαμηλό στις χρηματοπιστωτικές αγορές τείνει να προηγείται του χαμηλού στην οικονομία.

Εντυπη έκδοση ΤΑ ΝΕΑ

Πηγή: ot.gr

Το άρθρο Αγορές: Πώς θα κινηθούν μετά τις απώλειες 40 τρισ. δολ. – Τι προτείνουν οι αναλυτές… Του Τάσου Μαντικίδη εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η επικαιρότητα δεν προλαβαίνει να καταγράφει τα επεισόδια που αφορούν τις ενεργειακές εξελίξεις στον πλανήτη με την Ευρώπη να δέχεται τα περισσότερα από τα αρνητικά επακόλουθα. Το τελευταίο ήταν ιδιαίτερα σημαντικό καθώς την αναγγελία της Ούρσουλα Φον Ντερ Λάϊεν για επιβολή πλαφόν στις τιμές του ρωσικού πετρελαίου που διακινούνται στην Ευρώπη ακολούθησε το οριστικό κλείσιμο του Nord Stream. Διακόπηκε έτσι η ροή του μεγαλύτερου μέρους ρωσικού φυσικού αερίου προς την Ευρώπη (συνεχίζεται η ροή μέσω του Turkstream) και αναγγέλθηκε τελεσιγραφικά από το Κρεμλίνο ότι προϋπόθεση για να επανέλθει είναι η άρση των δυτικών κυρώσεων προς τη Ρωσία!

Με τέτοια δεδομένα και με την Ουκρανική κρίση να συνεχίζεται καθώς και η Ουκρανία και Δυτικοί σύμμαχοι από τη μία πλευρά και η Ρωσία από την άλλη επιδιώκουν να πετύχουν να νικήσουν στο πεδίο των μαχών και αρνούνται τη συνεννόηση στο πλαίσιο ενός «λογικού συμβιβασμού», η Ε.Ε. επεξεργάζεται σχέδιο γενναίων επιδοτήσεων για φτηνή ενέργεια που αναμένεται να ανακοινωθεί από την Πρόεδρο της Ε.Ε. στις 14/9 και σε συνέχεια της συνόδου των Υπουργών Ενέργειας που θα προηγηθεί στις 9/9. Με τις αναρριχώμενες τιμές του φυσικού αερίου να προεξοφλούν ότι το τελευταίο τρίμηνο η είσοδος της Ε.Ε. σε ύφεση είναι αναπόφευκτη. Την ίδια ώρα, το σκηνικό αυτό τροφοδοτεί την απαισιοδοξία στις αγορές με τους δείκτες να υποχωρούν, τις μετοχικές τοποθετήσεις να αποθαρρύνονται και τους διαχειριστές να μειώνουν τόσο τις μετοχικές θέσεις όσο και εκείνες σε ομόλογα καθώς η δηλωμένη πολιτική αύξησης των επιτοκίων στον πόλεμο κατά του πληθωρισμού από τη Federal οδηγεί σε αύξηση των αποδόσεων και σε υποχώρηση των τιμών τους. Με τη διατήρηση αυξημένων ρευστών διαθεσίμων να αποτελεί μονόδρομο καθώς όλες οι εναλλακτικές τοποθετήσεις ενσωματώνουν αυξημένο κίνδυνο, ανεξάρτητα από την πορεία τους (πτωτική ή ανοδική) σε αυτή τη φάση.

Με τα διεθνή αυτά δεδομένα, το ελληνικό χρηματιστήριο διατηρεί την ανθεκτικότητά του. Καταγράφει υποχώρηση κατά 4,5% στο 8μηνο με την επίδοση να γίνεται αρνητική μόλις στις τελευταίες ημέρες του Αυγούστου μετά την αλλαγή της ρητορικής του Τζέρι Πάουελ, όταν η Γερμανία υποχωρεί κατά 24,1% και οι ΗΠΑ κατά 17,3% σύμφωνα με τους αντίστοιχους δείκτες MSCI. Οι διεθνείς οίκοι όπως η Goldman Sachs και η Morgan Stanley αναθεωρούν επί τα βελτίω αλλαγές των τραπεζών και την προοπτική αύξησης της λειτουργικής κερδοφορίας τους αναβαθμίζοντας τις τιμές στόχους των συστημικών τραπεζών. Παράλληλα, η αναγγελία άμεσης έναρξης 107 επενδυτικών σχεδίων ύψους €4 δις. συνεπάγεται πρόσθετες τραπεζικές δανειοδοτήσεις €1,32 δις. ίσως και εντός του 2022. Με τη Morgan Stanley να βλέπει φετινή αύξηση του ΑΕΠ κατά 6,1% αλλά επιβράδυνση στη συνέχεια και τα εξαμηνιαία αποτελέσματα (τα αναγγελμένα και τα επερχόμενα) να συνεχίζουν να εντυπωσιάζουν. Όμως, στην παρούσα φάση, οι εκροές συνεχίζονται καθώς τα θετικά θεμελιώδη προσπερνώνται με τους Έλληνες επενδυτές να είναι μάλλον αγοραστές στις περισσότερες συνεδριάσεις των τελευταίων ημερών και με το Γ.Δ. να δίνει μάχες στις αναμετρήσεις του στα όρια στήριξης, με τις 826 μονάδες να συνιστούν το κοντινότερο όριο στην παρούσα φάση.

*Δ/ντης Επενδύσεων Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Στη δίνη του ενεργειακού οι αγορές… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Η Ουκρανική κρίση είναι σε πλήρη εξέλιξη και ουδείς μπορεί να πιθανολογήσει αν θα ολοκληρώσει τον κύκλο της στο εγγύς μέλλον ή θα συνεχισθεί η εμπόλεμη κατάσταση. Με τα παρεπόμενά της να οδηγούν σε κλιμάκωση της ενεργειακής κρίσης απειλώντας μάλιστα να οδηγήσουν εν μέσω θέρους την τιμή του brent στα $150 ανά βαρέλι, τις τιμές των πρώτων υλών στα ύψη και στη δημιουργία μιας σοβαρής επισιτιστικής κρίσης αν δεν ξεκινήσουν άμεσα τα φορτία σιταριού από τη Μαύρη Θάλασσα. Σαν αποτέλεσμα, ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ έφτασε το 8,6% το Μάιο και κατά τον Ελ Αριάν της Allianz θα ξεπεράσει και το 9%, αναδεικνύοντας το πρόβλημα της τιθάσευσής του ως κορυφαία προτεραιότητα. Έτσι, αν και τα γενεσιουργά αίτιά του συνδέονται με την πλευρά του κόστους και της ανεπαρκούς προσφοράς και όχι με την υπερβάλλουσα ζήτηση, οι Κεντρικές Τράπεζες αναλαμβάνουν άμεσες δράσεις, η Federal στις ΗΠΑ και η ΕΚΤ στην Ευρωζώνη καθώς οι γερακίσιες φωνές επιβάλλουν τις θέσεις τους,

Ήδη, ενόψει των επαναλαμβανόμενων επιτοκιακών αυξήσεων, οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν αναρριχηθεί, στο 3,35% στις ΗΠΑ, στο 1,67% στη Γερμανία, στο 4,17% στη Ιταλία. Οι κλυδωνισμοί σε όλες τις αγορές είναι αναπόφευκτοι καθώς προεξοφλείται ότι τα ψηλότερα επιτόκια θα βλάψουν την ανάπτυξη, αφού οι Κεντρικές Τράπεζες σχεδίαζαν να δρομολογήσουν την αυστηροποίηση της πολιτικής αφού προηγουμένως είχε εδραιωθεί η ανάκαμψη της οικονομίας σε συνέχεια της άρσης των περιοριστικών μέτρων λόγω της πανδημίας. Η εσπευσμένη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής απειλεί τώρα να οδηγήσει την παγκόσμια οικονομία σε συνθήκες ανάλογες της δεκαετίας του ’70, οπότε η πετρελαϊκή κρίση είχε προκαλέσει πολυετή περίοδο στασιμοπληθωρισμού. Με τους διαχειριστές να αναδιαμορφώνουν τις επενδυτικές στρατηγικές τους επί το συντηρητικότερο, επιλέγοντας τις αυξημένες ρευστοποιήσεις μετοχών, την αυξημένη διαμόρφωση ρευστών διαθεσίμων και την εξέταση για αυξημένες τοποθετήσεις ομολόγων ενόψει των υψηλότερων αποδόσεων.

Με τα παραπάνω δεδομένα, οι αναμετρήσεις του Γ.Δ. του ελληνικού χρηματιστηρίου με τις 900 μονάδες κλείνουν άδοξα τον κύκλο τους και δίνουν τη θέση τους στην πλαγιοκαθοδική κίνηση σε αναζήτηση ορίου στήριξης, με την περιοχή των 800 μονάδων να καλείται να λειτουργήσει ως ισχυρό προπύργιο. Την ίδια ώρα, η επενδυτική κοινότητα προσπέρασε την εξαιρετική επίδοση του +7% του 1ου τριμήνου για το ΑΕΠ και τις ελπιδοφόρες τουριστικές επιδόσεις που από κοινού με τις αυξημένες επενδύσεις διαμορφώνουν προϋποθέσεις για ετήσια επίδοση ακόμη και ύψους +5% για το 2022, αν οι τιμές των καυσίμων υποχωρήσουν στους επόμενους μήνες. Επι του παρόντος, η ψυχολογία επιβαρύνεται από τον υψηλό πληθωρισμό του Μαΐου που έφτασε το 11,3% αλλά και την αδιάκοπα επιθετική ρητορική Ερντογάν που απευθύνεται κυρίως στο εσωτερικό κοινό της χώρας του. Με τα φοβικά σύνδρομα να επηρεάζουν καταλυτικά τη στάση των επενδυτών αποστρέφοντας το βλέμμα τους από το σύνολο των μετοχικών επιλογών, ανεξαρτήτως από την ποιότητα των θεμελιωδών τους μεγεθών ενόψει της συντήρησης του ομιχλώδους σκηνικού της παγκόσμιας οικονομίας…

*Δ/ντης Επενδύσεων Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ

Το άρθρο Ο εφιάλτης του στασιμοπληθωρισμού κλυδωνίζει τις αγορές… Του Δημήτρη Τζάνα εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Το ταμπλό του Χρηματιστηρίου φαίνεται πως έχει προεξοφλήσει σε μεγάλο βαθμό το δυσμενές σενάριο για την πορεία της ελληνικής (και της διεθνούς) οικονομίας, που θέλει τις τιμές της ενέργειας και των πρώτων υλών να διατηρούνται στα ύψη επί σειρά ετών και τα διεθνή επιτόκια να ακολουθούν σαφή ανοδική τάση.

Από την άλλη πλευρά, ωστόσο, όλα δείχνουν πως το ελληνικό ΑΕΠ θα τρέξει φέτος με ικανοποιητικούς ρυθμούς ανάπτυξης, με τους αισιόδοξους παράγοντες της αγοράς να υποστηρίζουν ότι υπάρχουν προϋποθέσεις ώστε η ελληνική οικονομία όχι μόνο να αντέξει, αλλά και να υπεραποδώσει κατά τα επόμενα χρόνια.

Τόσο ελκυστικούς δείκτες P/E και τόσες μετοχές κερδοφόρων εταιρειών κάτω από τη λογιστική τους αξία είχαμε να δούμε από την εποχή της βαθιάς κρίσης της προηγούμενης δεκαετίας (η τρέχουσα μέση μερισματική απόδοση του Χ.Α. υπερβαίνει το 3,7% για τις μη τραπεζικές εισηγμένες), όταν το ΑΕΠ ακολουθούσε πτωτική πορεία, όταν κινδύνευαν οι καταθέσεις και όταν οι επενδυτές αγωνιούσαν για το αν η χώρα θα παραμείνει στη ζώνη του ευρώ.

Σήμερα, όμως, τα πράγματα είναι πολύ διαφορετικά από τότε. Η ελληνική οικονομία έτρεξε το πρώτο φετινό τρίμηνο με +7% στο ΑΕΠ σε σχέση με την αντίστοιχη περσινή περίοδο και (επειδή η σύγκριση δεν είναι δίκαιη, λόγω του περσινού lock down), με +2,3% σε σύγκριση με το τελευταίο -και πολύ ισχυρό- τέταρτο του 2021. Οι αναλυτές που μέχρι πρότινος ανέμεναν για φέτος ρυθμό ανάπτυξης κοντά στο 2%-2,5%, τώρα ανεβάζουν τις εκτιμήσεις τους έως και το 5%. Τα εταιρικά κέρδη των εισηγμένων εταιρειών εμφανίζονται σαφώς αυξημένα σε σχέση με πέρσι (βλέπε στοιχεία σχετικού πίνακα), ενώ σε ό,τι αφορά την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας, θεωρείται πλέον πολύ πιθανή η απόκτηση επενδυτικής βαθμίδας μέσα στο 2023.

H ουσία είναι ότι -επί του παρόντος τουλάχιστον, ιδίως στο πρώτο φετινό τρίμηνο και κάπως λιγότερο κατά την περίοδο Απριλίου-Μαΐου- τα μεγάλα αγκάθια που προέκυψαν στην παγκόσμια οικονομία, με την εκτίναξη των τιμών των πρώτων υλών, της ενέργειας και του μεταφορικού κόστους δεν έχουν κάνει τόσο μεγάλη ζημιά στην πραγματική ελληνική οικονομία όσο αρχικά αναμενόταν.

Η αλήθεια είναι πως με τη βενζίνη να προσεγγίζει τα 2,5 ευρώ η κυκλοφοριακή κίνηση διατηρείται σε ικανοποιητικά επίπεδα, το ποσοστό της ανεργίας μειώνεται και επιχειρηματικοί φορείς μιλούν για ελλείψεις εργαζομένων από την πληροφορική έως τον αγροτικό και τον τουριστικό τομέα.

Η μεταποίηση συνεχίζει την ανοδική της πορεία, η πληροφορική τρέχει με διψήφιους ρυθμούς ανάπτυξης, η οικοδομική δραστηριότητα σε επίπεδο όγκων αδειών αυξάνεται δραστικά (με ό,τι αυτό σημαίνει για εκατοντάδες κλάδους και επαγγέλματα), ενώ στον τουριστικό τομέα προβλέπεται ότι φέτος θα ξεπεραστεί ακόμη και το ρεκόρ του 2019.

Στην ουσία, η ζήτηση για εξαγωγές παραμένει ισχυρή, ενώ στο εσωτερικό η επίπτωση του υψηλού πληθωρισμού στα πορτοφόλια τόσο πολλών καταναλωτών αντισταθμίζεται από την αύξηση εισοδημάτων άλλων νοικοκυριών λόγω τουρισμού και νέων θέσεων εργασίας.

Όλα αυτά, βέβαια, επί του παρόντος, καθώς κανένας παράγοντας της αγοράς δεν δείχνει πρόθυμος να διακινδυνεύσει προβλέψεις μέσα σε ένα τόσο αβέβαιο περιβάλλον.

Το Χρηματιστήριο και τα σενάρια

Σύμφωνα με γνωστό χρηματιστηριακό παράγοντα, «οι επενδυτές στο Χ.Α. από τη μια πλευρά διστάζουν να βγουν αγοραστές επειδή φοβούνται το τι θα μπορούσε να ακολουθήσει στη διεθνή οικονομία από το φθινόπωρο και μετά, από την άλλη πλευρά ωστόσο δεν είναι διατεθειμένοι και να πουλήσουν για δύο κυρίως λόγους: πρώτον, επειδή τα μετρητά τα… τρώει ο πληθωρισμός και, δεύτερον, γιατί οι επιδόσεις των εταιρειών και της ελληνικής οικονομίας παραμένουν -σε επίπεδα μέσου όρου- ικανοποιητικές. Έτσι εξηγείται το ότι ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται στα επίπεδα των αρχών του έτους παρά τις τελευταίες πιέσεις.

Οι επενδυτές ακούν αναλυτές όπως ο Ray Dallio να μιλούν για υπερτιμημένες αμερικανικές μετοχές ή τον CEO της JP Morgan για… επερχόμενο τυφώνα, χωρίς ωστόσο να δίνουν σημασία στην αμφιβολία του ίδιου στελέχους για το κατά πόσο αυτός ο τυφώνας αυτός θα είναι μικρός ή μεγάλος».

Πώς όμως περιγράφεται το κακό σενάριο για την ελληνική οικονομία; Σύμφωνα με οικονομικό διευθυντή εισηγμένης εταιρείας, «έως σήμερα και πολύ πιθανόν μέχρι το προσεχές φθινόπωρο, οι όποιοι κραδασμοί στην ελληνική οικονομία θα μπορέσουν να απορροφηθούν χωρίς μεγάλο πρόβλημα. Κάτι οι αυξημένες καταθέσεις που συνέλεξαν τα νοικοκυριά κατά την περίοδο της πανδημία, κάτι η αυξημένη διάθεση για τουρισμό και κάτι τα προγράμματα στήριξης των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων, θα λειτουργήσουν προς αυτή την κατεύθυνση.

Ωστόσο, ούτε ο πληθωρισμός, ούτε οι υψηλές τιμές ενέργειας και πρώτων υλών θα έχουν αντιμετωπιστεί μέχρι τότε. Αν δεν δούμε κάποιες αξιοσημείωτες τάσεις -μερικής έστω- αποκλιμάκωσης των τιμών σε ενέργεια και πρώτες ύλες, φοβάμαι πως η ελληνική οικονομία δεν μπορεί να αντέξει ένα τέτοιο μείγμα σε μακροπρόθεσμη βάση χωρίς να λυγίσει. Δημοσιονομικός χώρος για περαιτέρω στήριξη δύσκολα θα υπάρξει, ενώ έχουμε το επόμενο δωδεκάμηνο και δύο εκλογικές αναμετρήσεις. Οι επιπτώσεις φαίνεται πως θα αρχίσουν να γίνονται εντονότερες από τον προσεχή χειμώνα και μετά. Ένα τέτοιο σενάριο φαίνεται να έχει ήδη προεξοφληθεί στις τρέχουσες τιμές των μετοχών του Χ.Α».

Από την άλλη πλευρά, όμως, υπάρχουν και σαφώς πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις για την επόμενη μέρα της ελληνικής οικονομίας. Όπως αναφέρεται, το σημερινό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων των κατασκευαστικών εταιρειών είναι διπλάσιο σε σύγκριση με εκείνο του 2004 των Ολυμπιακών Αγώνων.

Στον τουρισμό, η Ελλάδα κερδίζει μερίδια αγοράς, ενώ ως οικονομία αναβαθμίζει με ταχείς ρυθμούς τις υποδομές της: από τα οδικά δίκτυα και τα λιμάνια, έως το ψηφιακό κράτος και τις δρομολογούμενες εξελίξεις στα ναυπηγεία. Και όλα αυτά, σε μια περίοδο μεγάλων εισροών κοινοτικών κονδυλίων και έντονου επενδυτικού ενδιαφέροντος από το εξωτερικό, με ενδεικτική περίπτωση την αγορά του real estate.

Σύμφωνα με τους ίδιους αισιόδοξους κύκλους, θα δούμε σε ό,τι αφορά το θέμα του αυξημένου κόστους των έργων μια αναμενόμενη ανακοστολόγησή τους, προκειμένου να προχωρήσουν απρόσκοπτα. Γενικότερα, η Ελλάδα έχει ξαναζήσει πληθωριστικές περιόδους και η οικονομία της θα προσαρμοστεί σε αυτές. Οι τιμές της ενέργειας και των πρώτων υλών θα διατηρηθούν μεν σε υψηλά επίπεδα, αλλά πιθανότατα θα δούμε κάποια σταδιακή αποκλιμάκωσή τους μέσα στο επόμενο δωδεκάμηνο. Άλλωστε, ένα περιβάλλον… «λογικού πληθωρισμού» κατά την επόμενη τριετία ή πενταετία εξυπηρετεί την Ελλάδα στο ζήτημα της ευκολότερης εξυπηρέτησης του δημόσιου χρέους της.

Η εποχή του stock picking

Σε κάθε περίπτωση, οι αναλυτές θεωρούν πως οι επενδυτές στο Χ.Α. (και όχι μόνο) θα πρέπει να είναι πολύ προσεκτικοί στις επιλογές τους σε ότι αφορά το χτίσιμο του χαρτοφυλακίου τους, λόγω του ιδιαίτερα ευμετάβλητου περιβάλλοντος.

Όπως υποστηρίζει χρηματιστηριακός αναλυτής, «Δύσκολα μπορεί κάποιος να προτείνει ένα χαρτοφυλάκιο με μετρητά, με την προσδοκία ότι οι μετοχές θα χάσουν σε ένα χρόνο π.χ. το 10%-20% της αξίας τους και έτσι να αγοραστούν από τον ίδιο τον επενδυτή φθηνότερα στο μέλλον. Μια τέτοια συμβουλή σημαίνει στα σίγουρα μια πληθωριστική απώλεια κοντά στο 10%, χωρίς να είναι σίγουρο για το αν και πόση υποχώρηση θα δούμε στο χρηματιστηριακό ταμπλό.

Σε κάθε περίπτωση, πάντως, νομίζω ότι θα ένα χαρτοφυλάκιο στις μέρες μας θα πρέπει να διακρίνεται:

α) Για το μικτό του χαρακτήρα, με συμμετοχή μετρητών έως και 30%-40%,

β) Για την ευελιξία που πρέπει να έχει (ένα μεγάλο τμήμα του να μπορεί να ρευστοποιηθεί εύκολα),

γ) Για την έμφαση στις ποιοτικές και όχι στις «φθηνές» μετοχές,

δ) Για τη μεγάλη σημασία που θα πρέπει να δοθεί στην επιλογή τίτλων (stock picking).

Ήδη βλέπουμε μεγάλες διαφοροποιήσεις σε ό,τι αφορά την πορεία τους στο χρηματιστηριακό ταμπλό, από κλάδο σε κλάδο και από εταιρεία σε εταιρεία, πράγμα που πιθανόν θα συνεχιστεί και στο ορατό μέλλον».

Πηγή: euro2day.gr

Το άρθρο Οι ζώνες άμυνας στο Χρηματιστήριο για το 2ο εξάμηνο… Του Στέφανου Κοτζαμάνη εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Το άρθρο Τα 2/3 των Ελλήνων προτιμούν να αγοράζουν ηλεκτρικά και ηλεκτρονικά online… Της Νατάσας Φραγκούλη εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.

Το αποτέλεσμα των γαλλικών εκλογών έγινε δεκτό με ανακούφιση από την Ευρώπη, και σύμφωνα με τους αναλυτές η ικανοποίηση για την νίκη του Εμανουέλ Μακρόν αναμένεται να αποτυπωθεί και στα ευρωπαϊκή χρηματιστήρια τις επόμενες ημέρες.

Εξάλλου, μια πληθώρα αναλύσεων τις προηγούμενες ημέρες, περιέγραφαν με μελανά χρώματα την πορεία των αγορών σε περίπτωση επικράτησης της Μαρίν Λεπέν, κάτι το οποίο τελικά δεν συνέβη.

Εκτός από την «ετυμηγορία» των Γάλλων, οι επενδυτές στρέφουν το βλέμμα στραμμένα σε μια πλημμύρα τριμηνιαίων αποτελεσμάτων, από κολοσσούς της Wall Street, και «ποντάρουν» σε άνοδο της αγοράς την επόμενη εβδομάδα μετά από ένα δύσκολο ξεκίνημα τους πρώτους μήνες του έτους .

Τις επόμενες ημέρες, περίπου 180 εταιρείες από τον S&P 500, με κεφαλαιοποίηση ίση με το μισό της αξίας του δείκτη αναφοράς, πρόκειται να ανακοινώσουν τα αποτελέσματα για το πρώτο τρίμηνο του έτους, συμπεριλαμβανομένων των τεσσάρων μεγαλυτέρων εταιρείες των ΗΠΑ Apple, Microsoft , Amazon  και της μητρικής της Google, Alphabet.

Ο τελευταίος γύρος κερδών έρχεται εν μέσω ενός κλίματος επιθετικότητας από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και μιας ταχείας αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων που έχει προκαλέσει ανησυχία για το εάν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα βλάψουν την οικονομία καθώς αντιμετωπίζουν τον χειρότερο πληθωρισμό των σχεδόν τεσσάρων δεκαετιών. Ο S&P 500 υποχώρησε τον Απρίλιο και σημείωσε πτώση 10,4% μέχρι στιγμής φέτος.

Με τη νομισματική πολιτική να επιβαρύνει τις μετοχές, οι επενδυτές βασίζονται σε μια σταθερή εταιρική προοπτική για να στηρίξουν τις αγορές, εντείνοντας την πίεση στις εταιρείες να αναφέρουν σταθερά αποτελέσματα και προβλέψεις. Οι εταιρείες του S&P 500 εκτιμάται ότι θα αυξήσουν τα κέρδη κατά 9% φέτος, σύμφωνα με την Refinitiv IBES.

«Είναι ίσως το ισχυρότερο επιχείρημα που μπορείτε να προβάλετε για την κατοχή μετοχών σε αυτό το σημείο, ότι τα εταιρικά κέρδη εξακολουθούν να είναι πολύ ισχυρά», δήλωσε στο Reuters. ο Charlie Ryan, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Evercore Wealth Management. «Οποιαδήποτε υποβάθμιση στην αύξηση των εταιρικών κερδών και ο ρυθμός αυτής θα τρόμαζε την αγορά».

Μέχρι στιγμής, οι επενδυτές έσπευσαν να τιμωρήσουν μετοχές εταιρειών με απογοητευτικά αποτελέσματα, ιδιαίτερα αυτές που έχουν ακριβές αποτιμήσεις. Ένα πρόσφατο θύμα ήταν το Netflix, του οποίου οι μετοχές υποχώρησαν περίπου 35% σε μία μόνο συνεδρίαση, αφού ο γίγαντας ροής ανέφερε την πρώτη πτώση των συνδρομητών του σε μια δεκαετία.

Αν και οι μετοχές έχουν υποχωρήσει από έτος σε έτος, ο S&P 500 εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με περίπου 19 φορές τις εκτιμήσεις για τα μελλοντικά κέρδη, πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του που ήταν 15,5 φορές.

«Είμαστε σε ένα περιβάλλον τύπου show-me. Νομίζω ότι η επόμενη εβδομάδα είναι κρίσιμη για τα ονόματα τεχνολογίας και υψηλής ανάπτυξης, ειδικά για τις μετοχές υψηλότερης αποτίμησης», δήλωσε ο Anthony Saglimbene, στρατηγικός αναλυτής της παγκόσμιας αγοράς στην Ameriprise. «Καλύτερα να αποδείξουν ότι αξίζουν αυτά τα πολλαπλάσια αυτή τη στιγμή».

Πέρα από τα τελικά αποτελέσματα και τις οικονομικές προοπτικές, οι επενδυτές θα κοιτάξουν επίσης να δουν εάν οι εταιρείες μπορούν να διατηρήσουν τα περιθώρια κέρδους τους καθώς ο πληθωρισμός απειλεί να αυξήσει το κόστος εισροών τους. Οι εταιρείες του S&P 500 θα δουν τα καθαρά περιθώρια κέρδους να πέφτουν σε περίπου 13% το 2022 από το ρεκόρ 13,4% πέρυσι, ανέφερε η JPMorgan σε σημείωμα αυτή την εβδομάδα.

Από τις 99 εταιρείες του S&P 500 που έχουν δηλώσει μέχρι στιγμής, το 77,8% ανέφερε κέρδη πάνω από τις προσδοκίες των αναλυτών, δήλωσε η Refinitiv IBES. Αυτό το ποσοστό είναι πάνω από το τυπικό ποσοστό παλμού του 66% για ένα τρίμηνο από το 1994, αλλά κάτω από το ποσοστό 83% τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα.

Πηγή: ot.gr

Το άρθρο Το γαλλικό «τανγκό» στις αγορές και οι αμερικανικοί κολοσσοί εμφανίστηκε πρώτα στο NewIdeas | Το κανάλι με άποψη.