Του Δημήτρη Τζάνα*
Η μεγάλη μεταβλητότητα του Vix που προκάλεσε την υποχώρηση κατά 12% του Nikkei το πρωί της 5ης Αυγούστου, αναγνωρίστηκε ότι αποτελούσε μια ακραία υπερβολή, οδηγώντας στη γενικευμένη υποχώρηση των αγορών του πλανήτη, καθώς τα ιαπωνικά επιτόκια δεν θα αυξηθούν περισσότερο κατά τις διαβεβαιώσεις της BoJ. Έτσι, οι τοποθετήσεις στις αγορές που χρηματοδοτούνται με γιεν (carry trade) ίσως επανέλθουν. Επιπλέον, οι οικονομολόγοι συνομολογούν ότι η αμερικανική οικονομία επιβραδύνει τον ρυθμό μεγέθυνσής της αλλά δεν απειλείται με ύφεση, δηλαδή καταγραφή δύο συνεχόμενων τριμήνων με αρνητικό πρόσημο στο ΑΕΠ.
Σαν αποτέλεσμα, στις επόμενες συνεδριάσεις μετά τις 5/8 οι αγορές ανέκτησαν τις απώλειες που είχαν καταγράψει, θεωρώντας ότι δεν έχουν επηρεαστεί αρνητικά τα θεμελιώδη των οικονομιών, αν και υπάρχει σκεπτικισμός για τα εταιρικά μεγέθη καθώς στις ΗΠΑ οι τεχνολογικοί κολοσσοί δεν εκπλήρωσαν κατά κανόνα τις προσδοκώμενες αυξήσεις. Την ίδια ώρα, τα γεωπολιτικά δεδομένα επιδεινώνονται καθώς ο πόλεμος της Ουκρανίας μεταφέρεται σε ρωσικά εδάφη με τους Ουκρανούς να επιδιώκουν ένα ουσιαστικό αντιπερισπασμό με την διατήρηση της περιοχής του Κουρσκ και καθώς οι Ρώσοι διατηρούν το 1/5 της Ουκρανικής επικράτειας. Παράλληλα, στη Μ. Ανατολή το Ιράν προετοιμάζει τα αντίποινά του προς το Ισραήλ με την κρίση να είναι πιθανό να κλιμακωθεί. Σαν αποτέλεσμα, η τιμή του φυσικού αερίου αναρριχάται ενώ οι τιμές του πετρελαίου brent στο Λονδίνο ξεπέρασαν τα $81.
Το ελληνικό χρηματιστήριο, που πριν τη Μαύρη Δευτέρα ήταν στις 1430 μονάδες, δεν έχει ακόμη ανακτήσει τις απώλειες των 90 μονάδων που καταγράφηκαν σε μια μόνο συνεδρίαση, με τον Γ.Δ. να επιδιώκει την υπέρβαση των 1400 μονάδων. Το εγχείρημα παρουσιάζει τις δυσκολίες του εν μέσω των χαμηλών συναλλαγών που καταγράφονται στις συνθήκες θερινής ραστώνης του Αυγούστου. Την ίδια ώρα, η UBS εκτιμά ότι η κερδοφορία των τραπεζών θα είναι ισχυρή αναβαθμίζοντας τις τιμές στόχους, με τις αυξήσεις να προσδοκά ότι θα φτάσουν και το 53%! Παράλληλα, η J.P. Morgan αναβαθμίζει την τιμή στόχο για τη ΔΕΗ στα €15 (τώρα στα €11,5) και η Barclays του ΟΤΕ στα €18,5, επιβεβαιώνοντας ότι τα βασικά ελληνικά blue chips παραμένουν στο ραντάρ των κορυφαίων διεθνών επενδυτικών οίκων. Με τη βιομηχανική παραγωγή να καταγράφει αύξηση κατά 9,5% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο επηρεαζόμενη σε μεγάλο βαθμό από την αυξημένη παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας που θα συνεχιστεί στους επόμενους μήνες.
Από την άλλη πλευρά, ο δείκτης MSCI Standard Greece θα αποτελείται από 9 μόνο μετοχές αντί για 10, μετά τη μετάταξη της Motor Oil στο δείκτη Small Cap. Με τα παθητικά κεφάλαια να σπεύδουν να ρευστοποιήσουν τις μετοχές ενός από τα κορυφαία ελληνικά blue chips διαμορφώνοντας ελκυστική κεφαλαιοποίηση που δύσκολα θα προσπεραστεί από το «έξυπνο χρήμα», στην Ελλάδα και το εξωτερικό. Ακόμη και υπό συνθήκες υψηλού βαθμού αποστροφής προς τους μετοχικούς κινδύνους, καθώς τα ασταθή γεωπολιτικά δεδομένα καθιστούν τις μετοχές των διυλιστηρίων ελκυστική επενδυτική επιλογή ενόψει των προσδοκιών για υψηλές τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου.
*Σύμβουλος Διοίκησης Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ
